跨大西洋动荡时期的对话 - 彭博社
Jorge Valero
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欧盟官员和部长将在今天结束他们对华盛顿的访问，参加由美国财政部长贾娜·耶伦出席的特别欧元集团会议，双方希望确定进一步合作的领域。但在热情的言辞下，跨大西洋关系需要一些紧急修复。 在拜登政府在其通胀削减法案中授予的“绿色”补贴上出现了新的贸易争端，而美国对欧洲向乌克兰提供的财政支持金额感到不满。与此同时，欧盟倡导的数字税的批准在中期选举后可能面临进一步动荡。
— 豪尔赫·瓦莱罗
发生了什么
冷遇 | 芬兰不愿考虑进一步共同欧盟债务发行来应对能源危机，因为担心这可能助长高涨的通货膨胀，财政部长安妮卡·萨里科告诉我们。她指出赫尔辛基政府承诺选民，由共同借贷资助的支持计划在大流行期间创建，将是一次性的。
税收延迟 | 去年在罗马达成的备受瞩目的全球税收协议在华盛顿得到了一些急需的支持，经济专员保罗·杰蒂洛尼誓言“永不放弃”，力求实现他所称的“历史性协议”。对于大型跨国公司征收15%最低税率的协议未能获得欧盟成员国和美国国会的必要批准，这可能导致协议在生效之前夭折。
不独行 | 荷兰表示反对单方面实施最低税率，而匈牙利继续阻挠欧盟范围内的解决方案。海牙只会在“如果我们陷入最糟糕的情况并且那是唯一的选择时，作为最后的手段”时支持这一选项，税务事务国务秘书马尼克斯·范·瑞告诉我们。
能源使用 | 分析人士表示，成员国采取的价格上限和补贴正在削弱减少能源消耗的紧迫性，而欧盟在本冬季努力保持家庭取暖。摩根士丹利表示：“这种影响很难估计，但可能导致需求高于先前估计的水平。”
动荡时期 | 空中客车首席执行官吉约姆·法乌里表示，高昂的能源价格对其供应商造成了沉重压力，一些较小的公司不得不停产。法乌里承认，空中客车的供应商基础并没有做好充分准备，而该集团正努力从疫情中恢复。
如果你错过了
土耳其外交 | 土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安昨天在哈萨克斯坦与俄罗斯的弗拉基米尔·普京会面，讨论了一个潜在的土耳其天然气枢纽。在会议之前，埃尔多安表示安卡拉的目标是帮助停止乌克兰的“流血事件”。阅读我们的乌克兰持续更新这里。
天然气目标 | 德国在11月1日的计划之前超过两周达到了一个天然气储存目标，这是欧洲最大经济体在冬季即将来临且俄罗斯管道供应减少的罕见好消息。尽管储备填充进展降低了配给风险，但结果取决于家庭和企业减少消耗的程度以及冬季有多寒冷。
温和冬季 | 天气展望带来了额外的积极消息，表明欧洲人更有可能在这个冬季经历温和的温度而不是严寒。科普尼库斯气候变化服务的科学家表示，在12月至2月的高峰供暖季节期间，温度可能会显着高于正常水平，可能减少对天然气的需求。
欧洲盾牌 | 至少15个国家，主要是北约成员国，已签署一封信加入一个德国项目，创建一个欧洲反导盾牌。该系统将有几层，用于拦截不同高度的各种导弹，并将完全部署在北约领土上。
内部纠纷 | 昨天，意大利议员选举了右翼领袖乔尔贾·梅洛尼的盟友伊格纳齐奥·拉鲁萨为参议院主席。但前总理西尔维奥·贝卢斯科尼的力量意大利党，作为联盟的一员，选择不投票支持他。梅洛尼在努力招募财政部长，她的主要优先事项，的同时发现在她的政府内部建立共识变得困难。
今日重点
随着俄罗斯在乌克兰的升级战争正在威胁到克里姆林宫向西欧运送天然气的最后管道路线，人们对确保向欧洲供应能源的关键基础设施的安全感到越来越担忧。牛津能源研究所高级研究员卡特娅·亚菲马娃表示：“波动已成为新常态。”
今日议程
- 下午2:45 欧盟外交政策负责人若瑟普·博雷尔在欧盟大使会议上发表讲话
- 下午3:30 欧元集团与美国财政部长珍妮特·耶伦在华盛顿会晤后举行新闻发布会
- 下午3:40 德国总理奥拉夫·肖尔茨在柏林会见蒙古同行后举行新闻发布会
- 下午6:30 肖尔茨与西班牙和葡萄牙同行会晤
- 欧盟内政部长在卢森堡会晤
- 金融服务专员玛莉亚德·麦奎尼斯与耶伦、美国联邦储备局主席杰罗姆·鲍威尔以及摩根大通首席执行官杰米·戴蒙会晤
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美国商业地产市场的问题已经影响到了纽约和日本的银行，本周问题传播到了欧洲，引发了对更广泛传染的担忧。
最新的受害者是德国的德意志抵押银行AG，其债券因担忧其在该领域的敞口而下跌。它在周三发布了一份未经预定的声明，称由于“房地产市场持续疲软”，它已增加准备金。
它将当前的动荡描述为“自金融危机以来最严重的房地产危机。”
随着全球各地建筑物价值因利率上涨而下跌，贷款开始出现问题，放贷给房地产业主和开发商的债务准备金不断增加。周二，财政部长珍妮特·耶伦表示，商业房地产的损失是一个令人担忧的问题，将给业主带来压力，但她补充说她认为这个问题是可以控制的。
对于美国的办公室来说，随着疫情后返工的速度较慢且规模较小，价值的破坏尤为严重。一些人预测全面影响甚至可能尚未完全计入。Green Street的分析师表示，今年可能需要进一步减记高达15%。
“评估价值仍然过高，”他们在一份备忘录中写道。“基于这些评估做出决定的放贷人更有可能出现减值”，一些人可能会因此面临“压力”。
德国放贷人债券的暴跌是一系列警示信号中的最新一例。纽约社区银行在标志着房地产问题后被穆迪投资者服务降级为垃圾级别，而日本的骏藏银行由于对放贷给美国商业物业的贷款准备金录得15年来的首次亏损。
“美国商业地产市场存在严重问题，”荷兰合作银行信贷策略师保罗·范德·韦斯特海森表示。“这对于规模较大的美国和欧洲银行不是问题，但专注于房地产的德国小银行感受到了一些痛苦。目前对他们来说更多是盈利能力问题，而不是偿付能力问题。他们有足够的资本，比纯粹的零售银行更少暴露于存款挤兑的威胁。”
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在上周的业绩中，德意志银行股份公司记录了损失准备金，美国商业地产方面的损失比一年前大四倍以上。该银行警告称，随着资产价值下跌，再融资对这个陷入困境的行业构成最大风险。
在欧洲其他地方，瑞士的瑞士嘉士集团有限公司表示将对破产的房地产公司Signa的巨额贷款进行减记。虽然这是一个具体问题，但加剧了人们对问题可能蔓延程度的担忧。
几家德国银行在美国拥有大量房地产投资
来源：彭博智库
注：Aareal和DPBB截至2023年第三季度；德意志银行截至2023年第四季度
周二，摩根士丹利与客户进行电话会议，建议他们出售德意志PBB的优先债券。根据彭博社编制的CBBT数据，这些到期日为2027年的债券在此之后下跌了超过5美分，至97美分。与此同时，该银行的AT1债券在周二至周三间下跌了多达15美分，至36美分。
德国PBB周三表示，尽管全年将贷款损失准备金增加至2.1-2.15亿欧元，但“由于其财务实力，仍然盈利。”
晨星DBRS的欧洲金融机构评级副总裁Sonja Forster表示，PBB的“专注于主要地段和相对保守的贷款价值比提供了一定的下行保护。”
“然而，鉴于再融资风险仍然很高，借款人可获得的新资本有限，我们正在非常密切地监控这种情况，”她说。
对PBB的担忧已经蔓延到其他具有商业房地产风险敞口的银行。Aareal Bank AG债券在过去两天已经下跌约10个点，现在报价为欧元的76分。去年11月，该银行报告称，美国的不良贷款价值较上一年增长了四倍多。
Aareal的发言人拒绝置评。
截至法兰克福时间下午2:40，德意志银行股价下跌约3.7%，德商银行股价下跌3.2%，均表现不佳，均低于欧洲银行斯托克斯指数。
德国银行监管机构Bafin表示正在监控这种情况，拒绝就具体的贷款人置评。
德国央行去年警告称，商业房地产周围的风险可能导致“重大调整”，从而导致更高的违约和信贷损失。
“德国银行系统向美国商业地产市场发放的贷款总额相对较小，但在个别银行中相对集中，” 德国央行表示。
德国的地方银行也感受到了他们对商业地产的敞口所带来的痛苦；在2023年上半年，主要的州立银行 - Helaba，BayernLB，LBBW和NordLB - 总共提取了约4亿欧元的准备金。
房地产问题传导至德国贷款人
来源：公司财报（LBBW的数据包括项目融资）。
如果商业地产损失通过德国较小的银行传播到欧洲，那将会引起2008年全球金融危机的回响。当时，正是地方银行陷入了麻烦，因为它们对美国次级抵押贷款的敞口导致了数十亿欧元的减记。
“你必须谨慎，因为你不知道底部在哪里，” Tikehau Capital的资本市场策略主管拉斐尔·图安说。“我们意识到商业地产可能还会有更多痛苦。”