杰罗姆·鲍威尔的通胀斗争让人想起保罗·沃尔克 - 彭博社

前美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）于1980年。

摄影师：詹姆斯·K·W·阿瑟顿/华盛顿邮报/盖蒂图片社

图片插图：731；图片：盖蒂图片社OpenAI首席运营官布拉德·莱特卡普（Brad Lightcap）。

摄影师：杰西卡·周/彭博商业周刊保罗·沃尔克在2017年末感到有些被遗忘，于是开始着手撰写他的 回忆录，我帮他写。通货膨胀不再是人们担心的问题，汇率危机也不再是头条新闻，他长期致力于改善公共管理的运动似乎比以往任何时候都更像是痴人说梦。于是，这位90岁的前美联储领导人以一个自嘲的笑话开始了他的书，讲述了一只被称为“主席”的智慧老鹦鹉，并坚持认为书名应该是智慧老鹦鹉开口说话。

可以理解的是，出版社的营销人员对此并不感兴趣。最终，我提出了一个短语“持续承诺”，我在一些旧的美联储会议记录中看到过。沃尔克听到后脸上露出了笑容，将其翻译成通俗语言：“坚持不懈！”我们有了书名。

随着中国进入农历龙年，传统上被视为十二生肖中最吉祥的生物之一，该国领导人正在努力恢复国内外的信心。

经济正受到通缩、持续的房地产市场低迷和股市抛售的困扰。北京的零散刺激政策——例如降低银行准备金要求以鼓励更多贷款和发行更多政府债券用于资助建设项目——似乎并没有改善情绪。

一个关键问题是政府专注于推动习近平主席所称的“高质量发展”，这是一个涵盖各种政策目标的总称，从提升中国的高科技能力到打击社会不平等。这比官员们早期单一追求高经济增长水平的目标更为复杂。“最大的挑战是北京对不断恶化的增长问题的忽视，这加剧了中国面临的所有结构性和长期问题，”专注于中美关系的普尔森研究所经济学家宋厚泽表示。“解决方案是在政府政策中更加重视增长。”

这里有五个图表，着重关注2024年中国的痛点。

① 通缩现在成为最担忧的问题

“通缩”一词描述了商品和服务价格在整个经济范围内下降的情况。（不要与通缩混淆，通缩表示价格仍在上涨，只是速度较慢。这就是美国正在发生的情况。）

根据通货膨胀调整，2023年中国的国内生产总值增长了5.2%。但按名义价值计算，全球第二大经济体增长了4.6%，是近四十年来最慢的增速，不包括实施疫情限制措施的年份。“对于企业、家庭和投资者来说，重要的是名义增长，而不是实际增长，”澳洲麦格理集团的首席中国经济学家胡润说。

中国GDP通胀率

同比变化

来源：彭博社编制的国家统计局数据和彭博计算

经济中价格的最广泛衡量指标GDP通胀率在过去三个季度下降，这是自1999年以来最长的连续下降。 制造业领跌价格下降 ——这是北京经济刺激政策的副作用。官员们正在向制造商提供信贷以增加产量。但随着国内商品消费增长疲弱，对中国出口的需求也在海外下降，企业别无选择，只能降低产品价格。

② 尽管旧问题仍然存在

去年中国经济增长速度超过了美国，但相对于2023年初的预期，前者表现不佳，而后者 一直超出预期。

Citi经济惊喜指数

来源：彭博社整理的花旗银行数据

正值表示数据发布比预期更强；负值表示数据发布比预期更糟

责怪中国的房地产市场危机。这已经是一个老故事了—自2021年开始下滑—但由于香港法官下令对 清算 中国恒大集团等许多陷入困境的开发商，这个故事再次成为头条新闻。

尽管北京努力遏制房地产投机，但建筑仍然占据经济的很大一部分，推动了价值约占GDP 20%的商品和服务的需求，据彭博经济学称。相关行业，如家居用品和水泥也受到拖累。而且，由于房价下跌，许多家庭不愿在从电子产品到奢侈品等各种商品上花费，其他领域也受到了波及。

在几次错误的房地产市场转折预测之后，华尔街分析师们达成共识，认为 条件要到2025年才会稳定。

③ 需要更多、更好的刺激

中国政府顾问在去年夏天呼吁更多刺激措施，北京做出了不同寻常的中期赤字支出。虽然时机灵活，但规模仅为1万亿元人民币（1390亿美元），与过去的干预相比显得相形见绌。政府官员将资金投入建设领域，这是一种经过尝试但效果不佳的刺激经济的方法，而忽视了将援助直接送达家庭可能会产生更好效果的建议。

中国的货币和财政刺激

GDP份额

来源：中国人民银行和中国财政部的数据，由彭博编制

*不包括表外支出

共产党中央政治局在12月公布了两个口号，暗示将更多支持房地产市场，并更加关注经济增长。但这两者都不应被解读为回归过去。

也许是时候投资者应该相信北京的承诺，即再也不会推出“洪水般”的刺激措施（这是指政府在全球金融危机期间的应对）或大规模增加对房地产的需求（就像2015年经济下行后所做的那样）。决策者将优先考虑高科技制造等对习近平重塑中国经济模式至关重要的产业。

④ 情绪低落

家庭和企业之间持续低迷的信心正在削弱刺激的影响。这可能是过去几年的后遗症，除了房地产市场的低迷外，这几年还伴随着不可预测的疫情限制、对教育和科技等行业的突然打击，以及中美关系的紧张局势。

中国消费者信心指数

来源：国家统计局数据，由彭博编制

一个迹象表明中国家庭感到不太安全：他们不再投资于房地产或股票，而是将钱存入银行的储蓄账户。公司得到了大量信贷支持，但除了电动汽车和清洁技术等增长领域外，企业主似乎不愿在需求疲软和价格下跌的情况下扩张。

乐观的看法是，随着最近的创伤进一步淡化，中国与美国和其他主要市场的关系改善，信心将会恢复。悲观主义者认为，房地产市场的低迷将继续拖累信心。唐纳德·特朗普连任的前景不会缓解紧张情绪。

⑤ 找到底部

对中国未来的担忧反映在在内地和香港交易所交易的股票价格中。一年来的暴跌已经抹去了约6万亿美元的市值，从2021年的峰值。

基准股指表现

自2022年12月30日以来的变化

来源：由彭博社编制

美国的基准是标普500指数；印度的是标普BSE Sensex指数；中国的是中证300指数

尽管股市在长期内不是中国经济的可靠追踪者，但在中期内，它对名义增长趋势敏感，因为这些趋势影响利润。因此，北京通过调整市场规则来提高估值的努力，比如限制做空交易，以及可能动用政府资金大规模购买股票——这是上个月提出的一个想法——都不太可能产生持久的上升。保尔森研究所的宋表示：“在没有增长反弹的情况下，我认为政策很难持续提振股市。”阅读下一篇：中国留学生在经济疲软时苦于支付学费

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2022年底，就在OpenAI发布ChatGPT几个月后，这家公司收到了德国传媒巨头Axel Springer SE的询问，后者拥有Politico和Business Insider。它对谈论聊天机器人如何影响新闻未来以及这两家公司是否能找到合作方式感兴趣。

OpenAI通过摄取互联网上的材料来构建ChatGPT的大型语言模型已经引起了紧张局势。它面临着一场诉讼，指控GitHub Copilot（使用OpenAI技术编写计算机代码）通过使用现有代码库作为训练数据侵犯了版权，OpenAI对此提出了异议。视觉艺术家们正在起诉其他人工智能公司，如Midjourney和Stability AI Ltd.，指控侵犯版权，这些公司也提出了异议。可以预见，媒体公司可能会采取类似的法律行动，他们的业务已经受到互联网的干扰，担心AI聊天机器人部分建立在他们自己的内容基础上，可能会无偿地吸引读者。

与 Axel Springer 合作为 OpenAI 提供了一个重要机会，可以开始一种新的合作伙伴关系，这种关系可以使媒体公司成为盟友，而不是从一开始就使它们感到疏远。对于 OpenAI 首席执行官 Sam Altman 来说，这似乎是一个显而易见的任务，这位 38 岁的人正赢得整个人工智能行业的发言人的声誉。然而，Altman 让公司首席运营官 Brad Lightcap 处理谈判，完全掌控谈判。Altman 说：“当我委派任务时，我真的是委派了。”

Altman摄影师：Eric Lee/Bloomberg33 岁的 Lightcap 甚至让 Altman 看起来有点老。他在金融领域开始职业生涯，后来于 2013 年搬到旧金山为 Dropbox Inc. 工作。Lightcap 曾在创业孵化器 Y Combinator 担任 Altman 的投资者，然后在 2018 年跟随他加入 OpenAI，当时这家公司是一个没有商业计划或可运行产品的小型非营利研究实验室。多年来，Lightcap 已成为 Altman 最信任的副手之一，现在他的任务是将这家最引人注目的科技初创公司转变为一个可以与 Alphabet Inc. 的 Google 和 Meta Platforms Inc. 竞争的商业巨头。

与 Lightcap 合作的人描述他是一个善于倾听、专注于 OpenAI 客户需求的人——他甚至在圣诞前夕与一个潜在客户共进早午餐，帮助在一个快速变化的组织中建立结构。“他说话不多，但说话时非常犀利，”Altman 说。

经过数月与Axel Springer的交易负责人、首席信息官Samir Fadlallah的讨论，Lightcap邀请了几位高管参观了OpenAI的总部。他说他“有点感到害怕”设计媒体交易。“我在想，‘这不是我非常了解的世界，’”他说。“我不是来自这个领域。我在这里没有深厚的联系或网络。”

Lightcap在他的旧金山办公室。摄影师：Jessica Chou，彭博商业周刊媒体界的人经常认为科技行业傲慢，并且不重视所谓的传统公司的重要性，但Lightcap的客人对他的谦逊感到满意。Fadlallah说，Lightcap告诉他OpenAI“关心新闻业”，并且“培育民主很重要。” Fadlallah说，“他真的在倾听我们的观点，听取我们的恐惧，”并补充说，“恐惧是他们提供了一个真正威胁我们商业模式的内容创作机器。”

12月，这两家公司达成了一项广泛协议，彭博新闻报道称，协议条款包括OpenAI支付Axel Springer数千万美元，用于许可内容，以便用于训练其AI模型。 OpenAI还将在ChatGPT中直接展示Axel Springer新闻文章的摘要，同时附上归属和链接到完整文章。

这项交易为额外的媒体交易提供了一份路线图。OpenAI表示正在与数十家其他出版商进行谈判；彭博社报道称，其中包括 CNN、福克斯和时代。OpenAI还表示将改变其当前ChatGPT应用的用户界面，以显示更多来自Axel Springer和其他媒体合作伙伴的摘要和新闻链接。

Lightcap并没有说服所有人OpenAI提供的交易是好的。《纽约时报》去年一直在与OpenAI进行被这家初创公司称为“富有成效”的对话，但在12月27日，该报起诉了OpenAI和微软公司，OpenAI的最大投资者，称其侵犯版权导致数十亿美元的法定和实际损失。OpenAI正在对这一索赔提出异议；Lightcap将《时报》的争端描述为一个异常情况，并表示公司与其他出版商的谈判进展顺利。

纽约时报总部位于纽约。摄影师：Shelby Knowles/彭博社媒体交易和版权诉讼可能仍然是建立OpenAI业务的主要挑战之一，但并不是唯一的挑战。Altman将该公司描述为“硅谷历史上最需要资本的初创公司。”根据咨询公司SemiAnalysis首席分析师Dylan Patel的估计，维持ChatGPT运行的计算机硬件成本可能每年超过5亿美元。他估计，OpenAI每年训练其下一个模型的成本在“数十亿美元以下”。根据《信息》12月的一份报告，OpenAI的年收入估计为16亿美元。该公司拒绝就其收入和成本发表评论。

Patel表示，随着OpenAI试图构建更大的模型并使用更多数据，其计算成本只会增加。“如果他们的使命不是真的要让机器成为上帝，要创造比人类更聪明的人工超级智能，那么我认为他们可能会更早盈利，”他说。“但因为他们想要创造一些在各个方面都比人类更聪明的东西，然后迅速在各个方面部署，这需要大量资金。”

OpenAI的商业计划主要围绕向客户收费提供其产品的特殊版本。在过去的六个月里，Lightcap帮助监督了新收入线的扩张，包括其消费者应用的商业版本，ChatGPT Enterprise，目前已经拥有260多个付费客户和10万注册用户。它还建立了一个类似于苹果公司的App Store的在线商店，通过该商店开发人员可以分发使用OpenAI软件的定制应用程序或“GPTs”。

但竞争激烈，而且可能会变得更加激烈。例如，谷歌拥有自己的大型语言模型、支持它的云计算网络以及一个拥有多年企业销售经验的大团队。Lightcap表示，OpenAI的主要优势在于能够快速将产品推向市场并迅速吸收反馈。

像许多初创公司一样，OpenAI表示，技术的发展优先于短期收入。但AI军备竞赛的结果也取决于公司及其竞争对手如何发展围绕其技术的业务。Lightcap承认他还没有完全弄清楚。“有很多领域存在巨大的机会，但我们仍然不太清楚实施模型是什么样的，”他说。“对我们来说，目前没有什么是非常可预测的。我认为这种情况会持续一段时间。”

Lightcap的抗压能力在11月展现出来，当时OpenAI的董事会短暂罢免了Altman，一段时间后公司内部有人称之为“小插曲”。在与其他高管一起努力安抚员工焦虑的同时，他还尝试通过两天时间亲自致电大约40位客户来安抚他们。

“我不希望人们在新闻中读到一些事情后再等很久才听到我们的消息，”Lightcap说。“我们的首要任务是确保人们知道我们在这里，我们掌控局势——我们的服务是稳定的，公司状况良好。”他说公司没有失去任何客户。“我真的在那时看到了Brad最好的一面，”Altman说。

OpenAI较新的关注领域之一是半导体。彭博社报道称，Altman已前往韩国参观制造工厂，因为公司正在考虑扩大在芯片业务中的合作伙伴关系，包括可能建立一个半导体工厂网络。这可能需要数年时间，对于Lightcap来说，这比最近涉足媒体行业更是一个更加复杂的挑战。

Lightcap拒绝就OpenAI的硬件计划发表评论，称这些是商业机密。但他说，在一家公司基本上是在创造现实的行业中同时处理这么多项目是“这份工作的乐趣”。

“有些事情是我们今天必须做的事情。有些事情是一年的事情，有些是六年或五年的事情，” Lightcap 说。“我希望自己擅长将这些转化为具体行动。”

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