卡塔尔4500亿美元财富基金重返大宗交易 - 彭博社

卡塔尔外交部长谢赫穆罕默德·本·阿卜杜勒拉赫曼·本·贾西姆·阿勒萨尼

摄影师：MUSTAFA ABUMUNES/AFP德国纽伦堡的房地产建设工作。摄影师：Ben Kilb/Bloomberg 嗨，我是Dinesh Nair，在伦敦。在今天的通讯中，我将关注世界上最具影响力的主权财富基金之一重返大宗交易的情况。此外，在巴克莱投资银行在欧洲的人事调整以及更多有关马斯克/推特的令人费解之处。 今日要闻

卡塔尔投资局再次在欧洲寻找备受关注的资产——这是这家约4500亿美元投资者在经济困境时曾经采取的交易方式。

乔·拜登总统在周四晚间匆忙安排的新闻发布会上，强烈地——有时愤怒地——试图打击有关他智力下降的说法。

但这位81岁的领导人可能让他在选举年面临的最大弱点变得更糟。

信用投资者正在打赌德国的困境不仅仅是暂时的问题。

经济停滞、房地产困境以及欧洲公司破产率最高的问题已经导致债券持有人要求德国公司的企业利差高于整个欧元区。自俄罗斯入侵乌克兰以来，这一趋势一直在扩大，导致该国能源密集型制造商的电力价格飙升。

坏消息继续积累。去年最后一个季度经济萎缩后，2024年初的调查显示前景黯淡，预示着前方没有什么喘息的机会。

借款人对机械、工厂和技术等投资的需求下降，存在着国内增长长期受阻的风险，因为公司专注于度过当前的困境。现在人们越来越担心一些贷款人对不稳定的美国企业房地产市场的风险敞口。

“德国真的陷入了困境，”巴林基金经理布莱恩·曼格维罗说道。“所有大型制造业经济体都在放缓，但在德国，这还受到能源成本上升的影响。汽车行业也面临挑战，来自中国的竞争正在加剧。”

在达沃斯世界经济论坛上，高管们对德国的看法远非乐观。他们认为欧洲最大经济体已经失去了稳定的声誉，面临着竞争加剧的时期，从机械到汽车，甚至包括电动汽车等技术领域。

“该国的经济前景仍然黯淡，”根据Weil欧洲困境指数的说法，这一指数指出了停滞的盈利能力和流动性压力。

过去两年来利率的飙升加剧了问题，尤其暴露了房地产市场的问题。周三，贷款银行德国抵押银行AG表示已增加了贷款损失准备金，指出房地产市场存在“持续的疲软”。

根据彭博新闻编制的数据显示，上个月该国公司发行的贷款和债券中有超过136亿美元陷入困境，是意大利水平的13倍。根据阿尔瓦雷斯与马萨尔咨询公司的报告，目前德国约15%的公司陷入困境，是欧洲最高比例。

金融重组咨询团队董事总经理Christian Ebner表示：“困境正在蔓延到房地产、建筑和零售等受通货膨胀和借贷成本上升影响的其他行业。制造业开始受到影响，汽车行业将继续成为一个问题领域。”

德国位居企业困境排行榜首

来源：阿尔瓦雷斯与马萨尔困境警报

德国不确定的政治未来也给这个国家带来压力。德意志银行首席执行官Christian Sewing表示，对极右翼AfD党派崛起的担忧正在导致投资下降。财政部长Christian Lindner本周也发表了类似言论。

Lindner在周一表示：“AfD是一个地缘风险。这是一个质疑我们国家基本共识，即欧洲一体化的政党。”说

利用机会

一些人看到了利用困境的机会。银行家和参加达沃斯论坛的顾问表示，私募股权公司被德国新兴的压力所吸引，正在寻求以低价收购家族企业并推动运营改善。

工业衰退意味着“有机会提供高利率贷款或者购买负债较高的公司，注入股权”，Strategic Value Partners的创始人兼首席投资官Victor Kholsa在彭博电视采访中表示。“我们真的能看到这个机会。”

Ares Management Corp.和Blackstone Inc.等直接放贷机构已在法兰克福设立办事处，并积极寻求向德国企业放贷，包括为私募股权公司的收购提供资金。

交易目标包括计量公司Techem GmbH，但一些人对一些寻求借款的公司的质量低下感到惊讶。去年，放贷方接管了一些违反贷款协议的德国企业。

做空者也在寻求机会，对该国公司下了57亿欧元的赌注。最大的赌注由Qube Research & Technologies Ltd.持有，他们在做空德意志银行AG、大众汽车AG和房地产公司Vonovia AG等公司。

财产风险

对Vonovia的空头赌注表明对德国房地产市场的担忧。房东Adler Group SA仍面临清算风险，拥有大量德国房产的奥地利大亨Rene Benko旗下的Signa去年底申请破产。

利率上升已导致住房价格从2022年峰值下跌了近11%。杰富瑞公司分析师预测，办公室的价值可能会平均下降约40%，可能会触发借款人和放贷人的减记。

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欧洲央行金融市场研究部前负责人Florian Heider表示，尽管金融体系在近年来的多次动荡中表现良好，但商业房地产和经济增长不足将是德国银行未来的担忧。他补充说，一个重要问题是他们是否进行了适当的风险管理并为损失设立了足够的资本储备。

“房地产市场需要被非常仔细地关注，”柏林商学院ESMT校长、财政部顾问Jörg Rocholl表示。他说，抵押贷款的下降也在损害银行的盈利能力。

信用违约

德国联邦银行在11月警告说，2023年初，“银行账簿的现值”对于15家储蓄银行和37家信用合作社来说是负数，他们似乎特别容易受到利率上升的影响。自那时以来，欧洲央行的利率上涨了2个百分点。

监管机构表示，德国三分之一的商业房地产贷款将在三年内面临更高的借款成本，这可能导致信用违约和减值上升更为明显。

固定收益投资者变得更加不愿意增加对暴露于商业房地产的放贷人的敞口，这一点可以从发行抵押债券中看出，这是银行可以出售的最安全类型的债务。德国Aareal银行不得不依赖其主承销商，在1月份将一项5亿欧元的四年期债券发行成功，其中有1.25亿欧元来自订单簿。Aareal拒绝置评。

许多公司和房东正在采取“生存至2025年”的信条，他们相信降息将使债务负担更加可承受，并增加交易活动。交易员目前正在押注欧元区今年将进行五次25个基点的降息。

“在仍然面临宏观挑战的公司背景下，这是地平线后面的一线光明，”阿尔瓦雷斯与马萨尔公司的Ebner说道。“在低利率转化为切实增加资本市场解决方案之前，我们将继续看到压力。”