伊朗警方向抗议团体发射催泪瓦斯，抗议的原因是一名在拘留期间死亡的事件 - 彭博社

伦敦，被轰炸。

摄影师：伦敦快报/赫尔顿档案馆通过盖蒂图片社

迪拜，阿拉伯联合酋长国（美联社）-- 伊朗人周一走上首都街头抗议一名年轻女子因违反国家保守服装规定而死亡。

半官方的法尔斯通讯社表示，德黑兰许多大学的学生聚集在一起抗议，要求对玛莎·阿米尼的死亡进行调查，并解散在她死亡时拘留她的道德警察。

华尔街在关键通胀报告和一系列美联储发言人发表讲话之前，为股票和债券带来了小幅波动。

S&P 500突破5000点。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社在消费者价格指数公布不到24小时之前，S&P 500难以获得太多进展。尽管预计数据将进一步强调通货紧缩，为美联储降息铺平道路，但交易员仍不愿承担大额赌注。此外，连续五周的涨势推动美国股市超过超买水平，引发了一些人呼吁至少进行整固。

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重点：加密货币的交接（播客）

“谨记‘树木不会一直长到天空’这句古老格言，我们认为现在将派对帽收起来是很重要的，”Oppenheimer Asset Management的John Stoltzfus说道。“我们对股票持乐观态度，认为债券是对股票的有益补充，用于谨慎分散投资，并期待从去年10月底的低点开始的股票涨势进一步扩大。”

S&P 500几乎达到了5,050点，但涨势稍微减缓。特斯拉公司下跌了2.5%，而英伟达公司几乎抹去了一波使其市值超过亚马逊公司的涨势。芯片设计公司Arm Holdings Plc飙升了42%。十年期国债收益率基本持平在4.18%。比特币短暂突破了5万美元，这是自2021年12月以来首次。

“大多数人将专注于本周的通胀数据，但当前市场涨势可能已经过长，与S&P 500突破5,000点的热议之间可能存在一场拉锯战，”摩根士丹利的E*Trade的Chris Larkin说道。“虽然S&P经常在突破这类‘整数’关口后继续上涨，但并不总是在自去年10月以来展开的这类涨势之后。”

自1968年以来，每当标普500指数在70个交易日内上涨至少20%，就像在10月27日到上周四之间那样，往往两周后会走低，Larkin指出。

“目前的股市状态可以用1981年38 Special的热门歌曲来概括：“松松握住，但不要放手”，”Piper Sandler的Craig W. Johnson说。“明确地说，我们对股市并不悲观。然而，随着‘糟糕的市场广度’持续存在，市场很可能会迎来一次健康的调整，可能在5%至10%的范围内。”

由于“大整数就像生锈的门，需要多次尝试才能最终打开”，投资者现在想知道是否是时候在市场在攀升到如此显著的高点后出现疲态时获利了，CFRA的Sam Stovall表示。

如果历史是任何指引，虽然短期收益的消化确实发生过，但持续时间相当短，他指出。当观察标普500指数在突破100、500、1,000、2,000、3,000和4,000水平后的3、6和12个月的累积回报时，他说，标普500指数的平均价格涨幅分别为4.7%、9.8%和12.3%，并且在所有周期性观察中，价格上涨的概率为83%。

来源：DataTrek来源：DataTrek标普500指数目前的前瞻收益约为20倍 — 这个水平在过去25年中只有另外两个时期达到过：互联网泡沫和疫情后的牛市，DataTrek Research的Nicholas Colas说。

“当投资者对三个因素有很高的信心时，估值就会达到这些水平：货币/财政政策、美国/全球银行体系以及强劲的企业盈利，” Colas补充道。“即使在2022年的熊市中，投资者仍然认为未来是高度可预测的。除非发生外部冲击，否则很可能不会改变他们的看法。”

对于Commonwealth Financial Network的Rob Swanke来说，当前估值水平需要保持一些谨慎。

“我不会说我们处于泡沫领域，但市场现在定价更接近完美，公司将不得不继续在2024年实现高盈利目标，这是他们在2023年不必做的事情，”他补充道。

根据Sevens Report的Tom Essaye称，上周的新闻和数据强化了这一牛市的四大推动因素：到5月份的美联储降息、稳健的经济增长、持续的通货紧缩和强劲的盈利。

“重要的是要承认，这一波行情是由实际的好消息和实际数据强化了积极预期所推动的，” Essaye说。“与此同时，让投资者在去年10月（甚至整个2023年）感到担忧的风险并没有消失 — 它们只是还没有出现。”

根据彭博社调查的经济学家的共识预测，年度CPI预计从上个月的3.4%下降到1月的2.9%。这将是自2021年3月以来首次低于3%的数据 — 支持着一个决定降息的通货紧缩趋势的范围和时间。

美国消费者对中期通胀预期降至至少2013年以来的最低水平，纽约联邦储备银行周一公布的一项调查显示。美联储理事米歇尔·鲍曼重申，中央银行的基准利率处于维持通胀下行压力的良好位置，她认为目前没有必要很快放宽政策。里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金表示，虽然我们正在接近通胀目标，但还没有达到。

交易员开始预定，美联储在2024年只会进行四次——或者最多五次——每次25个基点的降息，比政策制定者预期的三次略多一点。这与去年年底期货交易员押注将有七次此类举措的情况形成了鲜明对比。

“重要的是不要忽视大局，持续的通缩应该让中央银行今年开始放松政策，” 瑞银全球财富管理的马克·哈菲勒表示。“这是投资环境的重大变化，所以我们认为，美联储今年削减三次、四次或五次并不那么重要。”

即使美联储不降息，根据美国银行的萨维塔·苏布拉马尼安的说法，S&P 500 今年仍然有望延续上涨。

“请记住，我们对股市的乐观看法并不是因为美联储将会做什么，而是因为美联储已经做了什么，” 她补充道，指的是中央银行在没有经济衰退的情况下控制通胀。

公司要闻：

• 美联储对花旗集团提出一系列要求，要求其改变衡量交易伙伴风险的方式，这是根据路透社的报道，对首席执行官简·弗雷泽的重大打击。
• 钻石背能源公司同意以260亿美元的现金和股票交易收购德克萨斯州石油和天然气生产商恩德沃能源资源有限合伙公司，从而创建专注于富产的Permian盆地的最大运营商。
• 吉利德科学公司同意以43亿美元的股权价值收购CymaBay Therapeutics Inc.，这家公司是一家实验性肝病药物开发商。
• 惠普企业公司正在寻求从Autonomy Corp.的前老板那里获得高达40亿美元，此前伦敦法官裁定他们在公司出售前欺诈性地提高了公司价值。

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本周重要事件：

• 德国ZEW调查预期，周二
• 美国CPI，周二
• 欧元区工业生产，GDP，周三
• 英国央行行长安德鲁·贝利向上议院经济事务小组作证，周三
• 芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比发表讲话，周三
• 美联储监管副主席迈克尔·巴尔发表讲话，周三
• 日本GDP，工业生产，周四
• 美国帝国制造业指数，初请失业金，工业生产，零售销售，商业库存，周四
• 欧洲央行行长克里斯汀·拉加德发表讲话，周四
• 亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克发表讲话，周四
• 美联储理事克里斯托弗·沃勒发表讲话，周四
• 欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩发表讲话，周四
• 美国住房开工，生产者物价指数，密歇根大学消费者信心指数，周五
• 旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利发表讲话，周五
• 美联储监管副主席迈克尔·巴尔发表讲话，周五
• 欧洲央行执行委员伊莎贝尔·施纳贝尔发表讲话，周五

市场中的一些主要动向：

股票

• 标普500指数截至纽约时间下午2:16基本持平
• 纳斯达克100指数下跌0.3%
• 道琼斯工业平均指数上涨0.4%
• MSCI世界指数上涨0.1%

货币

• 彭博美元现货指数基本持平
• 欧元兑美元汇率基本持平，为1.0781美元
• 英镑兑美元汇率基本持平，为1.2635美元
• 日元兑美元汇率基本持平，为149.28日元

加密货币

• 比特币上涨3.7%，至49,894.3美元
• 以太坊上涨5.1%，至2,633.57美元

债券

• 10年期美国国债收益率下降两个基点，至4.16%
• 德国10年期债券收益率下降两个基点，至2.36%
• 英国10年期债券收益率下降三个基点，至4.06%

大宗商品

• 西德克萨斯中质原油下跌0.2%，至76.72美元/桶
• 现货黄金下跌0.2%，至2,020.67美元/盎司

本故事由彭博自动化系统协助制作。

我们难以想象失败吗？

您可能会认为，最近刚刚输掉了一场小战争的美国人，不会难以想象输掉一场大战的后果。但是，2021年在阿富汗的耻辱性撤离已经迅速被遗忘。

如果在将来的某个日期，乌克兰军队因弹药匮乏而被俄罗斯对手击败，可能会发生类似的过程。一年前，美国总统乔·拜登前往基辅，并告诉乌克兰领导人沃洛迪米尔·泽连斯基：“您提醒我们，自由是无价的；只要有必要，就值得为之奋斗。我们将与您同在，总统先生：只要有必要。” 结果是，“只要共和党众议院议长凯文·麦卡锡被罢免并切断对乌克兰的援助所需的时间”（麦卡锡在十月初离任）。

新闻网络会在俄罗斯人进军乌克兰首都基辅的那天重播拜登的基辅演讲吗？还是他们中的某一个会播出塔克·卡尔森下一次采访俄罗斯总统普京的节目？

如果——比如，今年晚些时候——我们被告知伊朗成功制造了核武器，并派遣其代理人真主党在黎巴嫩向以色列发射导弹，我们会作何反应？我们会威胁使用我们自己的核武器来拯救以色列免受毁灭，就像1973年我们威胁苏联那样，在当时苏联考虑干预第四次中东战争时？还是华盛顿会再次发出警告，要以色列不要“升级”为了自身生存而进行的斗争？

或者，如果我们听到台湾被解放军封锁的消息，总统经过仔细评估引发第三次世界大战的巨大风险后，决定不派遣海军远征部队维护航行自由，并为台湾人民提供武器和必需品，我们会给予多少关注？我们会比关注下一届格莱美奖颁奖典礼或超级碗更多吗？

我真诚地希望这些悲惨的情景都不会发生。然而，特别是当我回想起2021年喀布尔的陷落时，我发现很难摒弃这样一种想法，即在这三种情况下我们可能会相当漠不关心地默认。我能找到的唯一解释是，美国人在内心深处并不认为失败会应用到他们身上。

我能理解为什么。1975年越南战争失败的代价并不是由美国人承担的，而是由南越公民承担的，就像阿富汗战争失败的代价大部分是阿富汗人民承担的一样。参加美国最近战争的男男女女只是人口中的一小部分。那些牺牲的人早已埋葬；那些遭受严重身体或精神伤害的人已经不在人们的视线和思绪之中。

在这种情况下，要让以下论点站得住脚确实非常困难：如果美国允许乌克兰、以色列和/或台湾被对手占领，那么美国人也将面临严重后果。而所谓的“严重后果”，我指的是比另一个911事件更糟糕的事情。

重新阅读雷·戴顿（Len Deighton）的小说SS-GB让我想起，不久之前，英国人可以轻易地想象失败的后果。《SS-GB》出版于1978年，生动地描绘了1940年成功德国入侵英格兰后英国的生活。故事发生在英国投降不到一年后。国王被囚禁在伦敦塔。温斯顿·丘吉尔已经去世，被审判并在柏林处决。有一个傀儡政府，就像法国一样，但实际上权力掌握在德国的“军事指挥官GB”手中。

戴顿于1929年出生在伦敦，在英国的“不列颠之战”和“伦敦大轰炸”中险些遭受灾难，这使他对纳粹占领伦敦的描写显得非常真实。此外，他是在英国生活有着失败气息的时候写作的。在1970年代，受滞胀困扰，英国经济成为欧洲的“病人”；相比之下，西德仍然是经济奇迹之地。

迪顿的中心人物并不是抵抗运动的英雄，而是一个合作者。然而，侦探总监道格拉斯·阿切尔被描绘得如此富有同情心，以至于读者并不谴责他，而是与他产生共鸣。阿切尔的妻子在伦敦最后的防御中被杀，他的家被摧毁。他和年幼的儿子住在拥挤而寒冷的住所里。为了年幼的道吉，生活必须继续，必须调查凶杀案，即使这意味着向一个SS集团领袖报告：“阿切尔不是一名士兵。只要德国人让他继续追捕凶手的工作，他会像往常一样工作。”

与罗伯特·哈里斯更雄心勃勃的作品《祖国》相比 — 出版于1992年，设定在德国获胜之后 — *《SS-GB》*充满了现实主义的磨砺。你几乎可以闻到被炸毁、破败的伦敦的煤烟和烟雾。迪顿，一个不错的历史学家，生动地描绘了在希特勒的第三帝国中上演的各机构之间的纷争。他合理地假设，随着英国被征服，希特勒没有必要破坏纳粹-苏联条约并入侵苏联，而美国可以保持中立。迪顿让英国抵抗运动显得如此神秘，以至于它在海格特公墓举行的“德苏友谊周”仪式上的爆炸（一个发人深省的场景）让读者觉得是一种恐怖袭击，而不是自由斗争的英雄主义行为。当阿切尔被迫加入抵抗运动时，他参与解救国王的行动是一场卑劣的失败。

自从我说服安德鲁·罗伯茨写了一章关于戴顿情节历史可信性的书已经过去了四分之一世纪。我清楚地记得他的第一稿引起了我冷汗，其中详细引用了德国人精心制定的入侵、击败和占领英格兰计划的文件。即使对我们这些生于1960年代的孩子来说，这一切仍然看起来可怕地接近，尤其是要逮捕的人名单。

在某些情况下，想象失败会削弱你的士气。但它也可以让人集中精力，不要输掉。乌克兰人今天没有困难想象失败意味着什么。他们看到了俄罗斯在2022年9月的执行狂潮后布查街道上尸体横陈的景象。他们知道普京殖民军队所能做出的恐怖行为。同样，大多数以色列人非常清楚，哈马斯及其支持者的胜利将是第二次大屠杀的序曲。他们永远不会忘记去年10月7日犯下的可怕暴行。

但几乎没有任何美国人会这样想。距离《红色黎明》上映已经整整40年了，这是少数几部商业成功的尝试之一，设想苏联入侵美国。帕特里克·斯威兹饰演杰德·埃克特，他是一群高中英雄中的一员，他们在科罗拉多的山丘上与侵略者进行一系列类似兰博的战斗。很难想象今天还会有这样一部电影。最接近的是《离开这个世界》，它生动地描绘了如果我们所有的技术——从我们的iPhone到我们的特斯拉——同时停止运作，这个国家将陷入的混乱。电影巧妙地，或者说是回避地，没有指明是谁或什么导致了这场灾难性的停电。

然而，我一直觉得美国人对灾难电影的关系与英国人有所不同。英国最长寿的科幻系列节目《神秘博士》的粉丝经常看到灾难降临伦敦。无论外星入侵者有多么奇怪，总会有一些暗示二战的元素，提醒观众恐怖确实可以从天空降临到这个国家的首都。但是当美国人观看《传染病》（2011）时，很少有人想象到真正的大流行会席卷整个国家。当2020年初出现一场大流行时，我仍然记得即使受过良好教育的人也深深地不愿相信Covid-19比季节性流感更为严重。

当美国人打开他们的平板电视时，他们真的想要离开这个世界。与其思考末世未来，他们更喜欢沉浸在泰勒·斯威夫特的狂热中 —— 这是一种大众逃避现实的形式，让人想起20世纪30年代孤立主义时期对电影女神的狂热。

因此，这是一个没有人会制作的电影。在今年某个时候，中国封锁了台湾 —— 或者可能是菲律宾。或者朝鲜向韩国发射导弹。但我们假设是台湾。

在白宫情况室首先会出现的事情是台湾政府请求美国海军力量解除封锁并恢复航行自由。这将至少需要两个航母打击群和大量攻击潜艇。

现在，即使明天发生也是可能的。 只有一艘航母 目前正在红海，它是艾森豪威尔号。 卡尔文森号和西奥多·罗斯福号在菲律宾附近。 里根号在日本海域。

但在这些舰艇甚至能够前往台湾海峡之前，华尔街将陷入恐慌模式。 股票将下跌20%。 苹果股价将下跌50%（因为它的许多硬件仍然在中国制造）； 英伟达也会下跌（因为它的许多芯片在台湾制造）。 美元将在国际市场上升值，这在任何危机中都是可以预料的，但在国内可能会出现普遍的银行挤兑，人们会排队在自动取款机前。

就像在金融危机和新冠疫情期间一样，这种对流动性的追逐可能会引发对又一轮量化宽松和降息的呼吁，尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能会担心对他珍视的2%通胀目标的通胀风险。

如果中国能够用导弹或无人机群攻击美国航母战斗群，事情将变得更加困难。 总统还必须迅速决定是否批准日本对中国导弹基地和空军基地的袭击（假设日本愿意）。 联合参谋长联席会议主席会提醒他，在发生实战的情况下，美国将在一周内耗尽某些关键武器，尤其是远程反舰导弹。

如果今年发生这种情况，所有这些事情都将发生在选举中，最有可能的共和党候选人唐纳德·特朗普会指责拜登要么发动另一场“永恒战争”，要么因为采取相反的行动而显示软弱，而中国拥有的TikTok将忙于说服年轻美国人认为台湾与中国大陆的“统一”在道义上是必要的。

任何成功的中国破坏该国电信基础设施的行为 —— 正如在*《留下世界》*中所想象的 —— 都很可能会在主要城市引发混乱。

现在，你只需想象 —— 在通讯恢复之后 —— 副总统卡玛拉·哈里斯宣布“亚洲化”（类比于1969年的越南化）的新政策，这意味着将所有美国军队带回国内。随后将直播习近平主席抵达台北的场面。最后，一周后，中国、俄罗斯、伊朗和朝鲜的外交部长将在北京会面，宣布成立大欧亚共荣圈。

所有这一切可能让你觉得是奇思妙想或幻想。但这与1941年12月7日珍珠港事件引发的非凡全球动荡相比并不过分离奇。我们必须记住，对于当时的人们来说，直到两年半后诺曼底登陆取得成功之前，盟军最终会赢得战争还远非明确。

有趣的是想象*《中美》*的日常生活。起初，相当正常，除了许多烧毁的内城和大量新退伍士兵和水手的涌入。泰勒·斯威夫特可能会继续唱歌，堪萨斯城酋长可能会继续比赛。只有逐渐地，我们来自北京的朋友开始让他们的存在感受到。

几个月后，你才会开始认真担心你在电话和电子邮件以及旧专栏中说了什么。然后你会开始删除东西。然后你会担心删除并没有真正清除那些冒犯性词语，因为它们无论如何都会备份在大型科技公司的服务器上。

有些人会合作。有些人会抵抗。大多数人会屈从。这就是Len Deighton在SS-GB中设定的背景：

有人说自停火以来，甚至没有一个晴朗的星期。这很容易相信。今天的空气潮湿，无色的太阳只能透过灰色的云层勉强可见，就像一张脏桌布上的空盘子。然而，即使是像道格拉斯·阿彻这样的土生土长的伦敦人，也可以沿着柯尔松街走下去，半闭着眼睛，看不到与前一年有什么变化。柯尔松电影院外的Soldatenkino标志很小很低调，只有当你试图进入对面老教育部办公室里的空军第8舰队司令部的米拉贝尔餐厅时，一个戴高礼帽的门童才会悄声说，现在只供空军第8舰队司令部的工作人员使用。如果你的眼睛仍然半闭，你会错过写着“犹太承办”字样的招牌，有效地让所有除最大胆的顾客外的人都不敢进去。在那年的1941年9月，与他的大多数同胞一样，道格拉斯·阿彻也是半闭着眼睛。

就我个人而言，我最讨厌的事情莫过于在纽约或旧金山四处走动时半闭着眼睛，以避免注意到中共监视的迹象。

但如果你现在不睁开眼睛——并且睁大眼睛——去思考可能的失败场景，那么你将有一天不得不这样做。

弗格森还是Greenmantle咨询公司、FourWinds Research、Hunting Tower风险投资合伙企业和电影制作公司Chimerica Media的创始人。

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