新任壳牌首席执行官瓦埃勒·萨旺是一位聪明的外交家，面临着历史性挑战 - 彭博社

Wael Sawan来源：壳牌埃克森CEO达伦·伍兹，坚持计划。

摄影师：彭博社/彭博社壳牌公司的下一任CEO被视为自然选择，将继续前任制定的路线--直面一系列历史性挑战。

瓦埃尔·萨旺，天然气和可再生能源负责人，将于1月1日接任壳牌的最高职位，他必须兑现公司承诺，削减温室气体排放，同时不牺牲化石燃料的利润。他还必须应对能源危机加剧带来的政治后果，这使得行业的暴利利润成为欧洲政府关注的焦点。

大型石油公司取得了一系列显著的收益。埃克森美孚公司、雪佛龙公司和壳牌公司在第四季度都默默地实现了他们的承诺：启动新的油气项目；削减成本；向股东返还大量资金。这是一个臭名昭著的行业的模式。去年，全球能源行业前三家公司共向股东返还超过800亿美元，较2022年的780亿美元有所增加，尽管油气价格下跌，炼油利润降低，交易机会减少。这股现金涌流使这些公司成为股市上最大的支付者之一，仅次于大型科技公司。根据股息和股票回购，埃克森和雪佛龙去年是标普500指数中排名前十的支付者之一。排名前十的其他两家工业公司分别是药品巨头强生公司和军工巨头RTX公司。现在，大型石油公司需要将这一壮举变成一个持续发生的事件-- 而不依赖于另一场能源危机的帮助。财务技能，而不是地缘政治动荡，将是关键。因此，坚持吸引了一些此前对大型石油公司失望的投资者的计划：专注于资本回报率。平均而言，2023年，这三家公司的这一指标连续第二年保持在两位数水平。但让我们面对现实，这个行业需要在可预见的未来每个季度都这样做。投资者的怀疑体现在他们的市场估值中。以埃克森为例。按照价格/账面价值比，它的交易仅为两倍，远低于2000年代初期的三到四倍，根据彭博社编制的数据。雪佛龙和壳牌的交易水平甚至更低。大型石油公司在华尔街仍然没有太多盟友，当然在更绿色的伦敦城中更少。在气候危机时代，化石燃料公司需要向股东撒钱，以保持投资者的支持。从听起来的情况来看，行业首席执行官们明白这一点。上周，他们在财报电话会议上提到“计划”一词31次--根据彭博社数据，这是25年来提及次数第四多的。埃克森CEO达伦·伍兹是典范。他告诉股东，埃克森将“按计划前进”；它已经“在计划中”；在某些领域，“超前于我们的计划”。计划究竟是什么？在我看来，这是一个三方面的努力。首先，善用资产。石油行业最简单的赚钱方式是尽可能接近100%的时间运营油田、炼油厂或化工厂。停机是不好的生意。这并不意味着在安全方面妥协。相反，预防性维护可以节省避免更昂贵故障的费用。善用资产还有更广泛的含义：按计划交付新项目。其次，严格控制资本支出。在过去两年里，大型石油公司在减少资本支出方面做得很好，与2000年代初期的鼎盛时期相比。然而，最近，资本支出略高于指导水平。埃克森是一个主要罪魁祸首。该公司辩称，它花费更多是因为看到了巨大的机会。也许是这样，但投资者以前听到过这样的说辞--而且结果并不好。埃弗科尔公司的分析师斯蒂芬·理查森提出了一个适用于埃克森资本支出的良好方法，可以应用于所有大型石油公司。这与冷战时期的核裁军格言相呼应：投资者应该信任公司的支出，但也要验证承诺的回报是否实现。

英国石油公司（BP Plc）的新执行团队——首席执行官默里·奥钦克洛斯和首席财务官凯特·汤姆森——在周二传递了正确的信息。该公司将2024年和2025年的资本支出削减至160亿美元，低于之前高达180亿美元的指引，从而为向股东返还更多现金敞开了大门。汤姆森在一次电话会议上告诉投资者：“我们将在资本配置上非常谨慎。”

第三，运营支出需要继续下降，如果可能的话，要提前。操作支出，俗称Opex，比资本支出引起的关注要少得多。然而，它更为重要，因为任何节省往往是持久的。问题在于从日常支出中节省资金并不容易，涉及到像告诉员工只打黑白印刷，而不是彩色印刷这样的平凡措施。尽管这样做并不令人满意，但它将为支付股东保留自由现金，特别是如果2024年和2025年石油和天然气价格进一步下跌的话。对于埃克森和雪佛龙来说，Opex控制将变得更加重要，因为它们都在消化大规模收购（分别是先锋自然资源公司和赫斯公司），在这些收购中，协同效应在很大程度上取决于减少重叠的日常支出。未来12或24个月的内容并不引人注目。它不是关于每桶150美元的石油、天价的天然气价格或中东或俄罗斯的又一次动荡。而是关于成为一个无聊的现金机器。季度复季度。

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