Zara的美国服装销售有助于增加总收入，因为美元飙升（ITX）- 彭博社

购物者经过新泽西帕拉默斯的一家Zara商店。

摄影师：Gabby Jones/Bloomberg今年美元对欧元的长期上涨已经成为Zara品牌所有者的一大福音，当美国服装销售收入转换成欧元时，价值大幅增加。

尽管在过去一周失去了一些优势，但美元今年对欧元升值超过13%，提振了欧洲企业（如Inditex SA）的销售额，这些企业的销售额中有相当大一部分是以欧元计价。

周二，华尔街接受了现实检验，超出预期的通胀数据引发了股票和债券的下跌。

核心消费者价格指数超过预期，创下八个月来最大涨幅，导致股市远离历史最高点。国债抛售，两年期收益率达到去年12月央行“转向”之前的最高水平。掉期交易商几乎放弃了对7月前美联储降息的预期。美国投资级企业债券市场的风险感知指标飙升，有三家发行商被搁置。

消费者价格指数数据令投资者失望，此前价格压力出现下降，这加剧了今年降息预期。这些数据也证实了杰罗姆·鲍威尔和一大批美联储发言人所强调的观望态度。

“如果Powell和其他美联储成员几周前没有已经对3月降息的前景泼了冷水，今天的CPI报告可能会做到这一点，”Glenmede的Jason Pride说。“仍然有粘性的服务通胀的证据可能会让美联储在过快降息之前停下来。”

Pride表示，今年降息仍然可能，但可能会比市场预期的时间晚。

S&P 500跌破5000点，创下自2022年9月以来最糟糕的CPI日。像房地产开发商和银行这样的利率敏感股下跌，而微软公司领跌大盘股。美国10年期收益率上涨10个基点至4.28% — 创下自11月以来的最高水平。美元走强，黄金跌破2000美元。

“尽管由于最近的美联储评论和就业报告，3月降息的大门已经被有效关闭，但美联储现在已经锁上了门并且丢失了钥匙，”Janus Henderson Investors的Greg Wilensky说。

CPI意外增长的大部分集中在看起来像是“噪音跳跃”的业主等价房租（OER） — 一种住房价格指标，太平洋投资管理公司的Tiffany Wilding说。尽管这可能会恢复，但细节与美联储存在“最后一英里问题”是一致的 — 直到年中或更晚才会降息，她补充道。

交易合同参考了联邦政策会议 — 就在今年1月中旬，这些合同完全定价了5月份的降息和全年175个基点的宽松 — 遭受了冲击。5月份降息的可能性从通胀数据发布前的约64%下降到约36%，今年预计不到100个基点的降息。

美林嘉信的Russell Price表示，联邦官员在他们“慢慢来”的方法上是正确的。他说，第一次降息可能会在6月份早些时候出现 — 但如果近期通胀趋势没有实质性改善，很容易会推迟到7月。

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要点：推动股市上涨的七大因素（播客）

1月份的消费者价格指数报告提醒人们，通胀是一个难题，不是很容易理解的问题，通胀并不是一条直线，独立顾问联盟的Chris Zaccarelli表示。

“如果通胀仍然是一个问题，债券就太昂贵了，如果利率将长期保持较高，股市就无法持续上涨 — 尤其是如果认为联邦储备委员会已经完全停止加息的假设是错误的，”他补充道。

LPL金融的Jeffrey Roach认为，虽然数据并不完全符合联邦储备委员会想要看到的，但投资者将不得不等到本月晚些时候才能更全面地了解消费者价格。

“正如美联储表示，即使经济数据连续几个月令人鼓舞，他们也不会急于降息，仅仅因为一个比预期更高的CPI数据，” 摩根士丹利的E*Trade的克里斯·拉金说道。“除非有证据证明相反，长期的通胀趋势仍然存在。美联储已经明确表示，降息不会像许多人希望的那样迅速发生。今天只是一个提醒，为什么他们倾向于等待。”

通货紧缩过程并不是一条直线 —— 在一连串更有利的数据发布之后，一个高数据并不能代表一个新趋势，ClearBridge Investments的乔什·贾姆纳说道。

“虽然市场上个月似乎过于乐观，但我想知道是否现在摆动的方向已经过于偏向另一方面，” Oanda的克雷格·厄勒姆说道。“我们仍然看到通胀取得了实质性进展，我预计在未来几个月内会看到更多进展。”

一月份消费者价格指数的意外上涨可能在美联储的首选通胀指标中不会那么明显，并且在央行官员权衡何时降息时可能不那么令人担忧。根据最新的CPI数据，摩根士丹利经济学家表示，除食品和能源之外的个人消费支出价格指数 —— 预计将在2月29日由经济分析局公布 —— 上个月可能上涨了0.29%。

“CPI数据打破了一连串帮助标普500指数超过5000点的‘好时光’增长和通胀数据，” 瑞银环球财富管理的布莱恩·罗斯说道。“但这并不改变我们对2024年的积极基本面展望，即稳健增长、进一步通货紧缩，以及第二季度开始的美联储降息，这将支持风险资产。”

### CPI的更多评论：

• Apollo Global Management的Torsten Slok：

“宣布通胀战胜还为时过早。也许最后一英里确实更加困难。”

• Regan Capital的Skyler Weinand：

“达到美联储神奇的2%通胀目标可能比预期更加困难，导致利率维持较长时间的高水平。”

• Commonwealth Financial Network的Rob Swanke：

“这显然不是美联储希望看到的消息，以便开始降息。因此，我们可能还要等待几个月。”

• Paul Toft，Key Private Bank：

“我们与美联储的谨慎评论保持一致，认为首次降息将不会在六月或七月会议上进行。”

• Premier Miton Investors的Neil Birrell：

“我们还没有担心通胀重新加速的阶段，但我们也还没有走出困境。”

• LPL Financial的Quincy Krosby：

“正如预期的那样，‘最后一英里’正在证明变得更加棘手和顽固，甚至阻碍了FOMC最鸽派的翼。”

• Sit Investment Associates的Bryce Doty：

“从美联储的角度来看，经济增长足够强劲，没有紧迫感要降息。与此同时，债券投资者将能够在比许多人预期的时间更长一点的时间内享受更高的收益率。”

• 普兰特莫兰金融顾问公司的吉姆·贝尔德：

“虽然仍然存在通往软着陆的可行路径，但一月的通胀报告提醒我们，要达到那个目标并不容易。”

• 纽约人寿投资公司的劳伦·古德温：

“尽管联邦储备委员会降息的时间尚不确定，但大多数投资者都在打赌降息是下一步。投资者可以考虑在国债反映未来几个月内降息之前锁定更高的政策利率。”

• 高盛资产管理公司的亚历山德拉·威尔逊-埃利桑多：

“延迟的美联储意味着关注现金充裕的公司，这些公司受益于更高的实际工资和强劲的消费者，而不是那些债务以浮动利率形式存在的周期性公司。对于利率，我们保留了干粉，以便在市场重新定价中央银行延迟并估值更具吸引力、风险/回报更好的时机进入市场。”

美国通缩趋势的暂停

美联储首选的通胀指标预计在CPI意外强劲后将上升

来源：美国经济分析局，摩根士丹利，彭博社

注：根据摩根士丹利对一月核心PCE指数的预测估计

在CPI报告之前，美国银行客户在上周五结束的时期内从美国股市中流出了最多资金，为五周来最大的资金流出。

客户上周是美国股票的净卖家，从这一资产类别中撤回了19亿美元 — 这是五周以来最多的，由Jill Carey Hall领导的BofA量化策略师表示。

投资者正在“全力以赴”投资美国科技股，因为他们对全球增长的乐观情绪是两年来最高的，根据BofA的另一项调查。

对科技的配置现在是自2020年8月以来最高的。对美国股票的暴露也有所增加，而缓解的宏观风险促使投资者将现金水平从1月份削减了55个基点。此前现金水平的下降通常会在接下来的三个月内带来约4%的股市涨幅，策略师迈克尔·哈特内特在一份备忘录中写道。

上周中期，美国股指期货出现了看涨的流入，根据花旗集团的策略师，标普500指数期货新增了180亿美元的多头头寸。

纳斯达克100指数期货也有74亿美元的新增多头头寸，而基准的多头头寸非常高，完全是单边的，由克里斯·蒙塔古领导的团队写道。

来源：彭博社### 公司要闻：

• 波音公司计划在今年上半年以较慢的速度生产其737 Max飞机，因为它正在应对质量问题和供应商故障，美国航空监管机构密切监督，首席财务官布莱恩·韦斯特表示。
• Krispy Kreme公司表示，预计其甜甜圈的一些原料将出现两位数的价格上涨，突显了美国公司面临的成本压力。
• 可口可乐公司提供了2024年有望超出预期的有机收入展望，预计各种产品的多样性将推动业绩提升。
• GlobalFoundries公司，美国最大的定制半导体制造商，为本季度的收入展望不佳，表明工业和汽车零部件的过剩仍在拖累订单。
• AutoNation公司，美国最大的汽车经销商连锁店之一，击败了分析师对第四季度利润和销售的预期。
• 万豪国际公司报告的第四季度收益超出了预期，公司受益于美国以外的需求增长。
• 生物新公司报告的第四季度收入低于分析师的预期，因为公司的多发性硬化症药物继续下滑。
• Shopify公司报告的第四季度销售和利润略高于分析师的预期，表明这家加拿大电子商务巨头成功抵御了来自亚洲购物平台如Temu、Shein和TikTok的竞争。
• 激进投资者卡尔·伊坎披露持有捷蓝航空公司9.91%的股份，称该股被低估，并表示他已与管理层就可能在董事会上获得代表权进行了谈判。
• ASML控股公司在交易开始的头几分钟下跌，但很快恢复，交易员将这种意外的下跌归咎于一笔错误交易。

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本周重要事件：

• 欧元区工业生产，GDP，周三
• 英国央行行长安德鲁·贝利在上议院经济事务小组作证，周三
• 芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比发表讲话，周三
• 美联储监管副主席迈克尔·巴尔发表讲话，周三
• 日本GDP，工业生产，周四
• 美国帝国制造业指数，初请失业金，工业生产，零售销售，商业库存，周四
• 欧洲央行行长克里斯汀·拉加德发表讲话，周四
• 亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克发表讲话，周四
• 美联储理事克里斯托弗·沃勒发表讲话，周四
• 欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩发表讲话，周四
• 美国住房开工，生产者物价指数，密歇根大学消费者信心指数，周五
• 旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利发表讲话，周五
• 美联储监管副主席迈克尔·巴尔发表讲话，周五
• 欧洲央行执行董事伊莎贝尔·施纳贝尔发表讲话，周五

观看：美国通胀超过预期，打击了美联储降息希望。

市场主要动向：

股市

• 标普500指数下跌1.4%，截至纽约时间下午1:36
• 纳斯达克100指数下跌1.5%
• 道琼斯工业平均指数下跌1.4%
• MSCI世界指数下跌1.1%

货币

• 彭博美元现货指数上涨0.6%
• 欧元下跌0.6%，至$1.0711
• 英镑下跌0.3%，至$1.2591
• 日元兑美元下跌1%，至150.79

加密货币

• 比特币下跌1.2%，至$49,228.64
• 以太坊价格基本持平，为$2,631.68

债券

• 美国10年期国债收益率上涨11个基点，至4.29%
• 德国10年期债券收益率上涨3个基点，至2.39%
• 英国10年期债券收益率上涨9个基点，至4.15%

大宗商品

• 西德克萨斯中质原油价格上涨1.6%，至每桶78.13美元
• 现货黄金下跌1.2%，至每盎司1,995.45美元

本故事由彭博自动化系统协助生成。

Arm控股股份有限公司周一再次飙升，延续了为期三天的涨势，其价值上涨近100%，上周一份重磅财报显示，人工智能支出推动了销售。

这家芯片设计公司的股价周一上涨29%，收于创纪录水平，成交量是过去三个月平均成交量的10倍以上。这一涨势使该股自Arm在2月7日收盘后发布业绩以来的三个交易日内涨幅超过90%。

“你所看到的是人们对任何与人工智能有关的事物的疯狂追捧，”Triple D Trading的交易员Dennis Dick说。“算法参与其中，散户交易员参与其中，人们在购买期权。所有这些只会越滚越大。”

Arm正在受益于超越智能手机技术的推动，这有助于增长和盈利。上周，该公司预计第一季度营收将达到8.5亿至9亿美元，远远超过分析师平均预期的7.78亿美元。首席执行官Rene Haas 表示，人工智能带来的机遇仍处于早期阶段。

对这些股票的热情引发了一些引人注目的交易活动，其中大部分收益在短短几个小时的交易中获得。这些股票在2月8日的交易首36分钟内达到了将近127美元的最高点，而最新的交易中，大部分涨幅集中在当天的头108分钟内。

有人预期这种上涨可能会继续，交易员继续为期权支付高价，特别是短期看涨期权，以防止进一步的股票涨幅。最活跃的期权是周五到期的185美元看涨期权，交易量超过54,000份。最后交易价约为每份6美元。根据股票收盘价为148.97美元，股票需要在本周结束前再涨28%，合约才会在到期时有价值。

到目前为止，Nvidia Corp.一直是人工智能驱动需求对计算能力的最大受益者。这家芯片制造商去年的股价翻了两番，与其所谓的人工智能加速器芯片销售相关的收入和利润激增。Nvidia的涨势今年继续，使股价再涨46%，并短暂超过了亚马逊公司的市值。

Arm和Nvidia曾经被命运般地注定要合并，作为2020年9月宣布的一项价值400亿美元的交易的一部分，但他们最终放弃了这一计划。从一开始，这项合并就面临着来自Arm自己客户的反对，监管机构也誓言对此进行密切审查。

Arm自股票于9月上市以来几乎翻了三倍，现在市值超过1500亿美元，使其价值超过波音公司和AT&T公司。总部位于英格兰剑桥的公司仍然由SoftBank集团持有90%，SoftBank于2016年以320亿美元收购了该业务。

“我们正处于一个趋势呈指数增长的阶段，这意味着市值正在迅速增长，因为这本来就是一个相当大的公司，”迪克说。