美国会议中心业务进一步从大流行中恢复-Bloomberg
Hadriana Lowenkron
参展者在旧金山的一个展览大厅内乘坐自动扶梯。
摄影师：David Paul Morris/Bloomberg
中国恒大集团开发的北京恒大城市广场购物中心附近的废弃建筑工地。
来源：彭博社
阿布扎比BAPS印度教寺庙在最后准备阶段。摄影师：Natalie Naccache/Bloomberg根据一家研究机构的报告，美国会展业在受到疫情影响后在第二季度进一步复苏。
展览业研究中心的CEIR总指数，作为会展业务活动的衡量标准，在第二季度比2019年水平低约25.5%，该机构与彭博社分享的即将发布的报告显示。在第一季度，它比疫情前水平低了37.9%，而在2020年第二季度，它下降了100%。
从远处看，中国恒大集团具备了一个杀手级的不良债务交易的所有要素：190亿美元的境外债券违约；24200亿美元的资产；以及一家似乎决心支撑该国摇摇欲坠的房地产市场的政府。因此，美国和欧洲的对冲基金纷纷涌入这笔债务，期望通过高额回报来提升他们的收益。
他们在接下来的两年里得到的是一次与共产党讨价还价的危险教训。现在谈判已经破裂 —— 香港法院已下令对恒大进行清算，债券几乎一文不值，在二级市场上只值一美分。
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在1月29日的清盘令之后，中国历史上最大的一起事件，谈判双方的关键人物描绘了一个卡夫卡式的画面，无数次被未知政府处理人员的无休止微观管理所困扰，这些信息通过令人昏昏欲睡的渠道传达给投资者，然后被长达数月的对话间隔所打断。最后一次对话间隔出现在法院去年12月做出裁决，给双方一次最后机会达成协议之后，令债权人震惊。
彭博社采访了十多位直接了解谈判情况的人士。所有这些人要求匿名，因为他们未被授权公开评论私人对话。
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彭博监控：市场对中国困境不以为意（播客）
尽管全球资金管理人员长期以来一直知道中国政府在影响企业事务方面的做法在发达国家中并不常见，但恒大对许多人来说仍然是第一手的教育，让他们了解当局为了政治和经济的便利性会干预到什么程度。
他们说，债券上的每一美分都向投资者发出警告，因为其他中国公司，包括碧桂园控股有限公司，在经济低迷的情况下跟随恒大违约。官员们一直在努力解决这个问题。而中国对外国债权人的漠视几乎肯定意味着会有更多债权人被出售。
“投资者可能没有完全意识到国家干预的风险，”投资者组织The Credit Roundtable的主席大卫·克努特森说，“在国内债权人和外国债权人之间分摊损失将是政治问题。”
当然，导致恒大债券暴跌的不仅仅是北京的介入。
国家深化的房地产市场低迷，7万亿美元的股市暴跌以及温和的政策回应都在影响着更广泛的情绪。公司的大部分资产要么已被查封，要么位于中国内地而不是香港 —— 这可能使包括戴维森肯普纳资本管理公司、金街资本管理公司和逆向资本管理公司在内的债权人的资产无法触及，这也导致了极低的回收预期。
戴维森肯普纳和金街的代表拒绝置评，而逆向资本未回应要求置评的请求。
在接近谈判的人士提出的一长串不满中，几乎所有人都指出，对于谁在控制恒大的问题缺乏清晰度。
在公司2021年违约后不久，一个由来自恒大所在广东省的官员主导的风险管理委员会成立，该委员会由公司高管和国有债务管理人员组成，旨在指导改组。省级当局还表示，他们将派遣一个工作组加强对恒大的内部控制和管理。
在谈判过程中，恒大代表有时会提到“广州”（广东省省会）负责审查几乎所有关键决定，但债权人不清楚他们指的是哪些实体或个人。
投资者和顾问抱怨他们并不完全了解在谈判中优先考虑了谁的利益，也不清楚他们正在与哪些政府层面打交道。
熟悉情况的人士表示，这个神秘但无处不在的团体从未直接与参与离岸债务谈判的人互动。他们的观点通过公司的财务顾问——中金公司和中银国际控股——传达给债券持有人，然后通过一套复杂的通讯网络（包括香港和内地的律师和顾问）传递信息，人们说。
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这个团队可以并且确实否决债权人提出的提案，而只是提供了最少的解释，这些人补充道。
举一个例子，他们对一个早期提议表示反对，该提议本应让福地债权人获得恒大在岸项目产生的未来收入流。这笔现金反而被保留用于确保交付其他公司项目，这些人说。投资者并没有收到这样的理由，他们只是被告知这些条件是不可接受的，他们补充道。
恒大、中金公司、中银国际和广东政府的代表没有回应请求置评。
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然而，去年年初，恒大和其债权人似乎接近达成一项协议，以重组公司的离岸债务负担。其到期日为2025年的47亿美元美元债券价格飙升至11美分。
但一系列挫折，包括房地产销售弱于预期，监管机构的推迟以及恒大亿万富翁主席许家印的拘留，最终破坏了一项交易，加剧了进一步的挫折，并导致谈判严重破裂，据知情人士称。
12月初，当香港法院给予恒大最后一次达成交易的机会时，该公司的代表基本上保持沉默。一个多月过去了，他们最终再次通过电子邮件联系了离岸债权人团体。
当他们这样做时，他们的提议让债券持有人感到震惊。据了解情况的人说，他们的提议不仅没有加强他们的报价，而且还越过了债权人团体认为明确规定的一些红线。
一个关键的争议点是一群被确定为C类的债权人的索赔，其中包括一些国有银行，据知情人士称。
尽管恒大最终同意让债权人控制两家离岸上市单位的股权 —— 这是之前拒绝做出的妥协，但根据多位熟悉情况的人士称，该计划将使外国债权人的索赔和银行持有的债务处于同等地位，缩小了国际投资者的份额。离岸债权人认为该计划特别令人反感，因为C类债权人还可以接触到他们几乎无法追索的在岸资产。
很快就提出了一个反对意见，并且公司在1月29日，在最新安排的清盘听证会前几个小时发送了另一个提议。
依然，进展甚微。在听证会上，债权人组织表示愿意给公司更多时间达成协议，但据知情人士称，他们既没有要求再次延期，也没有要求解散令。
最终，负责审理此案的法官对协议进展缺乏满意感到沮丧，下令对公司进行清算。
‘严重挫折’
一位恒大顾问表示，虽然他们为谈判结束感到宽慰，但谈判的结局让他们感觉浪费了两年时间。这种情绪被许多人共享。
公司的法院指定清算人来自Alvarez & Marsal，现在开始着手查封和分割这家开发商总值1.74万亿元（2420亿美元）的资产，其中超过90%位于中国大陆。然而，鉴于香港的破产程序在中国受到有限认可，债权人面临着艰巨的任务来收回损失。
“当地政府不太可能允许离岸索赔人获取有价值的在岸资产，而实际上破产的开发商难以履行政治上敏感的在岸义务，”私募股权公司凯源资本董事总经理布洛克·席尔弗斯说。“这对中国仍在发展中的信贷市场是一个严重挫折，只会加剧市场情绪下降，因为外国资本越来越寻求风险较低的出路。”
上个月，印度总理纳伦德拉·莫迪在印度开放了一座备受争议的寺庙，该地曾经是一座有着几个世纪历史的清真寺所在地。本周，他将在阿布扎比沙漠开幕另一个印度教宗教场所。
阿联酋的粉红砂岩寺庙建在总面积为27英亩的土地上，由总统谢赫穆罕默德·本扎耶德·阿勒纳哈扬授予租赁，期限为“太阳照耀的时候”。在选举年，这座宏伟的建筑为莫迪提供了一个抢眼的机会，展示自己作为一个具有吸引大规模外国投资能力的全球领袖。
预计莫迪访问期间将宣布两国之间的投资承诺或谅解备忘录。印度总理还将在阿布扎比的一个体育场里向来自南亚国家的4万多人发表讲话，时间是2月13日。
这是宗教、政治和金钱的独特结合。上个月，成群结队挥舞旗帜的人们聚集在阿联酋总统穆罕默德·本扎耶德（简称MBZ）受到莫迪在他家乡古吉拉特邦机场的欢迎时。
尽管伊斯兰教是阿联酋的国教，但莫迪的印度人民党与印度穆斯林人口长期以来关系紧张。然而，阿联酋官员表示，阿布扎比对印度不断上升的地缘政治重要性以及作为全球增长最快的主要经济体的地位有着越来越高的认可。他们表示，这使得阿联酋在处理与新德里任何意见分歧时具有战略重要性。
莫迪表示，MBZ对他来说就像兄弟一样，领导寺庙的印度教祭司布拉玛维哈里达斯·斯瓦米在一次视频通话中说，身着藏红色袈裟站在工地前。“印度和这个地区之间的关系从未如此紧密。”
纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）左，1月9日在古吉拉特州欢迎谢赫·穆罕默德·本·扎耶德（Sheikh Mohammed bin Zayed）。来源：PIB/Anadolu/Getty Images有重要的商业考虑。印度是中东石油最大的客户之一。该国还从该地区购买了更多液化天然气。
与此同时，阿联酋和海湾其他地区的主权财富基金已成为南亚国家的重要投资者。阿联酋国家安全顾问谢赫·塔赫努恩·本·扎耶德·阿尔·纳哈扬（Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan）的私人投资公司皇家集团长期以来一直对印度情有独钟，该公司的高管称印度有望成为未来十年的增长引擎。近日，他的人工智能公司在阿布扎比全球市场设立了一个名为G42 India Enterprises Holding RSC Ltd.的新实体，文件显示。
阿联酋正在考虑承诺在印度投资高达500亿美元，这是其第二大贸易伙伴，知情人士去年告诉彭博社。尽管目前尚不清楚所有这些投资最终是否会实现以及何时可能宣布任何协议，但这将为莫迪提供另一个展示国际关系的机会。
“这些资金进入印度并非出于援助，而是押注印度在未来几十年内会表现得非常出色，”多年来一直从中东基金那里获得数十亿美元的印度出生金融家拉吉夫·米斯拉（Rajeev Misra）说。“为了抓住这一黄金机遇，必须在印度建立一个系统，可以将资金引导到正确的机会上。”
紧密的关系
在政治上，这些国家近年来关系更加紧密。莫迪最近的访问将标志着他自2014年担任总理以来第七次访问这个海湾国家。在他之前访问阿联酋的印度总理是英迪拉·甘地，时间是1981年。
2021年，这个海湾国家帮助促成了印度和巴基斯坦之间的和平协议。最近，阿联酋是受邀加入金砖国家的国家之一，而印度是金砖国家的成员之一。“阿联酋最近加入金砖国家反映了两国之间的紧密联系，”驻迪拜的律师事务所Hourani & Partners的合伙人Sunita Singh-Dalal表示，她专注于私人财富和家族办公室。
莫迪越来越受到全球领导人的追捧，包括美国总统乔·拜登。
“阿联酋和印度在近年来建立的紧密关系中在经济和地缘政治上都将受益，”总部位于新德里的退休官僚和国际关系分析师Thomas Mathew表示。“美国和西方集团也在推动加强这种联系，因为这有助于遏制中国在该地区的野心。”
其他中东国家也希望加强与印度的关系。沙特阿拉伯宣布2019年打算在印度投资1000亿美元，并在9月的访问期间，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼讨论了加快实施这些计划的方式。
穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed bin Salman）左，纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）中，和拜登总统在新德里的G20峰会上。摄影师：Ludovic Marin/ AFP/Getty Images阿联酋和印度在历史上一直保持着密切的关系。第三的海湾国家人口来自印度，迪拜被认为是该城市房地产的头号购买者。预计阿联酋将成为2023年印度高净值人群的首选目的地，根据移民公司Henley & Partners的说法。
亿万富翁高塔姆·阿达尼（Gautam Adani）和穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）是印度富裕阶层中在中东国家进行大规模投资的人士。反过来，他们也成功地从该地区的国家支持实体那里获得了资金。
在这种背景下，印度穆斯林的待遇是一个“阿布扎比应该在幕后发声”的问题，阿联酋学者阿卜杜勒卡里克·阿卜杜拉（Abdulkhaleq Abdulla）说。“仅仅侵犯更广泛的经济关系、安全伙伴关系和整体国家利益是不够的。”
可以肯定的是，来自中东国家的许多承诺或谅解备忘录仍然是空头支票，迄今为止实际到达印度的金额有限。
加深关系的其他重大计划也迟迟未能启动。印度-中东-欧洲经济走廊——一个旨在在阿拉伯半岛建设新铁路联系的项目——旨在进一步加强这些国家之间的关系。
一个拟议的新东西贸易路线
一条从印度到欧洲的贸易路线将连接海上、铁路和公路货运网络
这项计划，自去年一月以来由美国推动，旨在建立这条长达3,000英里的路线，以实现多种目的，包括对抗中国的“一带一路”基础设施项目。然而，目前以色列-哈马斯战争已经减缓了这些铺设基础的努力。