世界经济发生了什么变化：伊丽莎白二世女王统治下的英国 - 彭博社

摄影师：Chris J. Ratcliffe/Bloomberg伦敦渣打银行总部。摄影师：Hollie Adams/Bloomberg 你好。今天我们将看看已故伊丽莎白二世的经济，各国央行正在做什么，以及近年来人类发展如何下滑。

女王的经济

伊丽莎白二世的一生将永远填满历史书页，但她或许也会在经济教科书中找到一席之地。

在雷曼兄弟公司2008年倒闭几周后，女王会见了一群学者。

在听取有关金融市场混乱的简报后，她代表了许多人提出了“为什么没有人预见到这一点？”

她被路易斯·加里卡诺教授告知，“在每个阶段，都有人依赖于别人，每个人都认为自己在做正确的事情。”

“糟糕”，她回应道，再次总结了她国家的情绪。

伊丽莎白二世摄影师：WPA Pool/Getty Images Europe随着英国纪念其任期最长的君主的逝世，经济正面临着与她统治期间许多时刻相似的压力，这段时期包括了经济繁荣和衰退、石油冲击、贸易战、货币动荡和金融危机。

事实上，1952年和今天存在一些相似之处，当时和现在都存在着两位数的通货膨胀。

然而，对2022年经济的更广泛快照显示，与她登基时的经济几乎无法辨认。过去70年的压倒性趋势是扩张。

最富有的一代

1952年出生的英国人的收入比英国平均水平高出6%

来源：财政研究所，英国国家统计局数据的彭博分析

注：财政研究所的估计显示，在考虑家庭构成和住房成本后的收入

正如安德鲁·阿特金森和大卫·古德曼在六月的图表中展示的那样 — 当女王庆祝白金周年纪念时 — 黄油、培根和肉仍在配给，二战的阴影仍笼罩着一个仅为当前规模五分之一的经济。货币是用先令计算的。

快进到现在，整个英国变得更加富裕和健康，尽管目前面临困境。

• 根据财政研究所的数据，1952年出生的人在他们的整个生命中，收入都高于其他公民的平均水平
• 70岁时，男性和女性的预期寿命比七十年前长了七年
• 女性约占劳动力的一半，而在1950年代初只有三分之一

正如我们的一系列图表所显示的那样，查尔斯三世国王继承的经济主要由服务业驱动，制造业和贸易的重要性不如1952年那么重要。

自1952年以来的增长

经济规模增长了五倍，但生产率放缓了

来源：英国国家统计局、英国央行数据的彭博分析

注：1952年 = 100

无论是好是坏，也许英国的转变在房地产市场上表现得最为明显。根据英国全国建筑协会的数据，平均房价已经从不到2000英镑跃升至创纪录的27.4万英镑，相当于今天的约60,000英镑。

当然，女王也为经济做出了贡献。品牌金融咨询公司在一份2017年研究报告中估计，英国皇室每年为国内生产总值增加17亿美元，但每位英国公民每年仅需支付4.50英镑。

—西蒙·肯尼迪

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经济形势

再次出现大幅度加息。

欧洲央行首次将其主要利率提高了75个基点，官员们表示，如果通胀继续滞留，他们在10月份下次会议上再次加息的可能性仍然存在。

大幅度加息俱乐部

欧洲央行加入了40多家一次性至少提高三个季度点的中央银行

来源：彭博

经济学家之间出现了分歧，一些人预测下个月将再次大幅加息，而另一些人则预测将进行较小幅度的调整。

与此同时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，官员们将不会在抑制价格方面退缩，强化了他们将在本月晚些时候交出第三次连续的75个基点的强硬举措的预期。

然而，一些国家正在放缓步伐。秘鲁的加息幅度低于预期，而经济学家们认为澳大利亚将放缓其紧缩步伐。

在中国，消费者通胀出现意外放缓，生产者价格增长也比经济学家预期的放缓更为明显，增加了政策制定者支持经济放缓的压力。

### 今日必读

• 财政救济 | 日本首相岸田文雄下令制定一项新的经济计划，以帮助缓解物价上涨，特别针对低收入家庭和地方政府提供支持。
• 耶伦的卖点 | 美国财政部长珍妮特·耶伦在底特律的一次演讲中全面回顾了拜登政府在经济方面的成就。
• 特鲁森经济学的受害者 | 英国新任财政大臣解雇了财政部的高级公务员，符合政府反对“正统”管理英国财政的立场。财政部还将估算一个能源计划的成本，绕过官方预算监督机构。
• 全球税收 | 欧盟正在考虑新的方式来实施有关大型跨国公司15%最低税率的全球协议，而匈牙利继续否决联合解决方案。
• 能源行动 | 欧洲可以避免陷入衰退，只要负责货币和财政政策的官员就应对不断上涨的能源成本达成有效措施的一致意见，欧盟委员保罗·詹蒂洛尼表示。
• 黑田发言 | 周五，随着日本央行行长黑田东彦就日元贬值发表评论，日元出现反弹，而美元普遍抛售。
• 巴西选举 | 如果下个月当选，巴西总统候选人将竞相看谁会提供更慷慨的社会福利，但他们都没有说明这笔钱将从何而来。

需要知道的研究

人类发展受到了疫情、战争、气候变化和物价上涨的打击。

根据联合国的数据，健康、教育和生活水平的综合指数现在已经回到了2016年的水平，而在过去两年中每年都有所下降。

人类发展指数

2021年，超过一半的国家出现了下降。

来源：联合国

“急性危机正在演变为全球范围内的慢性、层层叠加的不确定性，描绘出一个不确定的时代和不安定的生活画面，”报告中指出。

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渣打银行正在考虑重组其机构银行部门，该部门是该公司投资银行家和交易员的所在地，这是首席执行官比尔·温特斯为改善该银行回报率所做的最新努力的一部分。

放贷人一直在权衡各种选择，包括将其投资银行与公司和商业银行业务分开，据知情人士透露。这一举措可能导致裁员，是正在权衡的几种可能性之一，尚未做出最终决定，这些知情人士表示，不愿透露身份讨论仍在考虑中的事项。

周二，华尔街受到了现实的打击，超出预期的通胀数据引发了股票和债券的下跌。

股市从历史最高点回落，因为消费者价格指数超出了各方面的预期。国债抛售，两年期收益率达到了自联邦储备委员会去年12月“转向”之前的最高水平。掉期交易商下调了他们对于7月之前央行降息的预期。股市的“恐慌指数” — VIX — 自10月以来上涨最多。而美国投资级企业债市的风险感知指标飙升 — 有三家发行商被搁置。

“今天的消费者价格指数报告让很多人措手不及，”独立顾问联盟的克里斯·扎卡雷利说。“许多投资者预计联邦储备委员会将开始降息，并花费大量时间争论联邦储备委员会开始行动的时间过长 — 没有意识到通胀可能是顽固的，不会一直朝着下降的方向发展。”

CPI数据令投资者感到失望，此前价格压力下降有助于建立今年降息预期。这些数字也证实了杰罗姆·鲍威尔和一群美联储发言人所强调的观望态度。

S&P 500下跌了1.4%，跌破5000点，创下自2022年9月以来最糟糕的CPI日。像房地产开发商和银行这样的利率敏感股下跌，而特斯拉公司领跌大市值股。小盘股罗素2000指数下跌约4%。美国10年期国债收益率上涨14个基点，达到4.31%。所谓的实际收益率达到2%。美元走强，将黄金压低至2000美元以下。

阿波罗全球管理公司的托斯滕·斯洛克表示：“现在宣布通胀战胜还为时过早。也许‘最后一英里’确实更加困难。”

独立顾问联盟的扎卡雷利指出，如果2月通胀出现下降，那么1月的CPI只是一次“路上的颠簸”。然而，如果我们看到通胀在当前水平停滞不前，或者从这里上升，那么股市还有进一步下跌的空间。

NatAlliance证券的安德鲁·布伦纳预计本周剩余时间会有更多波动，“因为空头占优势，多头在苦苦支撑。”

对于Glenmede的Jason Pride，证据显示“仍然黏性”的服务通胀可能会使美联储在降息过快之前停下来。

涉及美联储政策会议的掉期合同——就在最近的一月中旬，完全定价了五月份的降息，并且在年底前降息175个基点——受到了冲击。五月份降息的可能性从公布通胀数据前的约64%下降到约32%，今年预计不到90个基点的降息。

收听 • 9分钟37秒

要点：推动股市上涨的七大因素（播客）

“尽管最近的美联储评论和就业报告已经有效关闭了三月份降息的大门，但现在美联储已经锁上了门，丢失了钥匙，” Janus Henderson Investors的Greg Wilensky表示。

CPI意外增长的大部分集中在看起来像是“噪音跳跃”的业主等价租金（OER）——这是一个住房价格指标，根据太平洋投资管理公司的Tiffany Wilding说。尽管这可能会恢复，但细节与美联储存在“最后一英里问题”是一致的，因此她补充说，美联储可能要等到年中或更晚才会降息。

对于LPL Financial的Jeffrey Roach来说，尽管数据并不完全符合美联储的期望，投资者将不得不等到本月晚些时候才能更全面地了解消费者价格。

“正如美联储表示，即使经济数据鼓舞人心已有数月，他们也不会急于降息，他们不会仅仅因为一个高于预期的CPI数据就立即改变政策，” 摩根士丹利的E*Trade的Chris Larkin说道。“除非有证据证明相反，长期的通胀趋势仍然存在。”

通货紧缩过程并不是一条直线——在一连串更有利的数据发布之后，单独的一个高数据并不能代表一个新趋势，ClearBridge Investments的Josh Jamner表示。

1月份消费者价格指数的意外上涨可能在美联储首选的通胀指标中可能不会那么明显，并且在央行官员权衡何时降息时可能不那么令人担忧。根据最新的CPI数据，摩根士丹利的经济学家表示，上个月除食品和能源之外的个人消费支出价格指数可能上涨了0.29%，该数据将于2月29日由经济分析局发布。

“CPI数据打破了一系列有助于推动标普500指数超过5000点的‘金发女孩’式增长和通胀数据，” 瑞银环球财富管理的Brian Rose说道。“但这并不改变我们对2024年积极的基本展望，即强劲增长、进一步通货紧缩以及第二季度开始的美联储降息，这将支持风险资产。”

### CPI的更多评论：

• Regan Capital的Skyler Weinand：

“达到美联储神奇的2%通胀目标可能比预期更困难，导致利率维持较长一段时间较高。”

• Commonwealth Financial Network的Rob Swanke：

“这显然不是美联储希望看到的消息，以便开始降息。因此，我们可能还要再等几个月。”

• Key Private Bank的Paul Toft：

“我们与美联储的谨慎评论保持一致，认为首次降息将不会在六月或七月会议上进行。”

• Premier Miton Investors的Neil Birrell：

“我们还没有担心通胀再次加速，但我们也还没有脱离困境。”

• LPL Financial的Quincy Krosby：

“正如预期的那样，‘最后一英里’变得更加棘手和顽固，甚至阻碍了FOMC最鸽派的一翼。”

• Sit Investment Associates的Bryce Doty：

“从美联储的角度来看，经济增长足够强劲，没有紧迫感需要降息。与此同时，债券投资者将能够享受比许多人预期更长一段时间的较高收益率。”

• Jim Baird 在 Plante Moran Financial Advisors:

“仍然有一条通往软着陆的可行路径，但1月的通胀报告提醒我们，要达到那里并不是一帆风顺。”

• Lauren Goodwin 在 New York Life Investments:

“尽管联邦储备委员会降息的时间尚不确定，但大多数投资者都在押注降息是下一步。投资者可以考虑在国债反映未来几个月利率下调之前锁定更高的政策利率。”

• Alexandra Wilson-Elizondo 在高盛资产管理:

“延迟的联邦储备委员会意味着关注现金充裕的公司，这些公司受益于更高的实际工资和强劲的消费者，而不是那些债务以浮动利率形式存在的周期性公司。对于利率，我们保留了干粉，以便在市场重新定价中央银行延迟并估值更具吸引力、风险回报更好时获得更好的入市点。”

美国通缩趋势暂停

在CPI意外强劲增长后，美联储首选的通胀指标有望上升

来源：美国经济分析局，摩根士丹利，彭博社

注：估计基于摩根士丹利对1月核心PCE指数的预测

企业要闻：

• Jeff Bezos 减持了另外1200万股亚马逊公司股票，自上周三以来，他出售的股票总额已超过40亿美元。
• Lyft 公司发布的展望超出了投资者的预期，表明该公司多年来努力提高乘客数量并挑战规模更大的竞争对手优步科技公司的努力正在取得成效。
• 爱彼迎公司在2023年结束时表现强于分析师的预期，并对今年初的前景持乐观态度，这得益于国际市场的增长，表明疫情后的旅游热潮尚未消退。
• 罗宾汉市场公司报告的收入超出了预期，并且高管表示存款增长速度快于去年。
• 美国国际集团公司报告的利润连续第15个季度超出分析师的预期，因为公司投资收入增长强劲。
• 保德信金融公司表示，他们认为是一组网络犯罪团伙入侵了部分信息技术系统，并且一小部分与员工和承包商相关的用户账户。

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本周重要事件：

• 欧元区工业生产，国内生产总值，周三
• 英国央行行长安德鲁·贝利在上议院经济事务小组作证，周三
• 芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比发表讲话，周三
• 美联储监督副主席迈克尔·巴尔发表讲话，周三
• 日本国内生产总值，工业生产，周四
• 美国帝国制造业指数，初请失业金，工业生产，零售销售，商业库存，周四
• 欧洲央行行长克里斯汀·拉加德发表讲话，周四
• 亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克发表讲话，周四
• 美联储理事克里斯托弗·沃勒发表讲话，周四
• 欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩发表讲话，周四
• 美国住房开工，生产者物价指数，密歇根大学消费者信心指数，周五
• 旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利发表讲话，周五
• 美联储监督副主席迈克尔·巴尔发表讲话，周五
• 欧洲央行执行委员伊莎贝尔·施纳贝尔发表讲话，周五

市场主要动向：

股市

• 截至纽约时间下午4点，标普500指数下跌1.4%
• 纳斯达克100指数下跌1.6%
• 道琼斯工业平均指数下跌1.4%
• MSCI世界指数下跌1.2%

货币

• 彭博美元现货指数上涨0.6%
• 欧元兑美元下跌0.6%，至1.0707美元
• 英镑兑美元下跌0.3%，至1.2589美元
• 日元兑美元下跌1%，至每美元150.78日元

加密货币

• 比特币下跌0.9%，至$49,400.8
• 以太坊下跌0.1%，至$2,629.74

债券

• 10年期美国国债收益率上涨14个基点，至4.31%
• 德国10年期收益率上涨3个基点，至2.39%
• 英国10年期收益率上涨9个基点，至4.15%

大宗商品

• 西德克萨斯中质原油上涨1.1%，至$77.78每桶
• 现货黄金下跌1.4%，至$1,992.54每盎司

本故事由彭博自动化系统提供协助。