刚果共和国设立首个海洋保护区以保护鲸鱼和海龟 - 彭博社

摄影师：wildestanimal/Moment RF/Getty Images摄影师：George Frey/Getty Images North America刚果共和国将建立其首个三个海洋保护区，涵盖大西洋4330平方公里（1672平方英里），一家为政府提供建议的组织表示。

这些保护区将覆盖这个西非国家海洋区域的12%，并将保护作为座头鲢龟和座头鲸繁殖地的区域，总部位于纽约的野生动物保护协会在周四的声明中表示。这些地区还栖息着开放海洋中的鲸鲨，这是世界上最大的鱼类，以及其他40多种鲨鱼和鳐鱼。

尽管遭到共和党的猛烈攻击，回报率不佳，美国客户兴趣减弱，但黑石集团在ESG投资领域悄然扩大其主导地位。

这家全球最大的资产管理公司在过去两年的每个季度都发布了净ESG流入，这段时期被认为是环境、社会和治理投资两十年历史中最艰难的时期之一。

根据晨星直接提供的数据，从2022年初到去年年底，黑石的ESG相关资产管理规模增长了53%。与此同时，同期整个ESG基金市场仅增长约8%。这家资产管理公司现在管理着大约3200亿美元的ESG基金，超过了欧洲、美国或全球任何其他投资公司。

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BlackRock拒绝就这些数字发表评论，这些数字基于晨星自己对可持续性指标的评估，不包括货币市场、馈线基金和基金。据该公司称，BlackRock通过其可持续投资平台管理的资金超过8000亿美元，并在投资过程中整合了其认为具有财务重要性的ESG数据。

“在过去五年中，BlackRock一直是ESG基金流入最大的贡献者，包括过去几年，”晨星全球可持续性研究总监Hortense Bioy说。而且这是“尽管ESG在美国受到了抨击。”

这种抨击变得越来越激烈，因为共和党试图将ESG描述为唤醒、反资本主义甚至反美国主义。BlackRock经常发现自己成为ESG相关愤怒的对象，促使首席执行官拉里·芬克宣称这个标签太“被武器化”以至于无法使用。这是在他警告说围绕ESG的辩论已经变得“丑陋”和“个人化”之后。

拉里·芬克来源：彭博社“我们可以预期ESG在美国的抨击将持续到选举结束，”Bioy说。“也许还会持续下去，这取决于选举结果。”

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金融行业内也有一些知名人士对ESG提出批评。在一篇最近的帖子中，亿万富翁投资者比尔·阿克曼指责“ESG运动”造成了“巨大的伤害”。他指出“对核能和碳基能源以及我们的国防公司进行撤资”是阿克曼认为损害了美国能源独立性、削弱了国防能力甚至通过将生产转移到其他市场损害了环境的例子。

为ESG的支持者增加复杂性的是，自疫情结束以来占主导地位的宏观经济力量，包括高利率，已经对许多传统填补ESG投资组合的绿色股票构成了毒药。去年，S&P全球清洁能源指数下跌了20%，而标普500指数上涨了26%，包括再投资的股息。

但ESG不仅仅是风能和太阳能。根据晨星公司的数据，去年资产增长最快的三只BlackRock基金（代码： ACSEUX3@LN、EEDS@LN 和 ACWEIXG@LN）的两大头寸都是微软公司和苹果公司。

在美国，晨星公司在九月份估计最受欢迎的ESG策略是被称为气候过渡的策略，旨在将资金用于使不那么绿色的资产变得更加环保。吸引最大资金流入的气候过渡基金是BlackRock的iShares气候意识和过渡MSCI美国ETF（USCL@US），其前三大持股是英伟达、亚马逊和微软。

ESG基金市场在2023年最后三个月遭受了沉重打击，首次出现净客户资金流出。这次撤退主要由美国领导，欧洲的资金流入量不足以抵消。

全球基金市场上个季度失去了25亿美元的ESG客户资金，根据晨星公司的数据，BlackRock净流入47亿美元，主要来自其欧洲业务和指数跟踪策略。BlackRock的被 passively ESG 策略吸引了56亿美元的新资金流入，远远超过主动策略净流出的大约9亿美元，晨星公司表示。

对于全球的ESG市场来说，指数跟踪投资开始取代主动管理。即使在欧洲这个遥遥领先的ESG投资市场，这一趋势也很明显。根据晨星公司的数据，上个季度 passively ESG 基金吸引了213亿美元，而主动管理ESG基金的客户几乎撤回了180亿美元。

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ESG ETF资产管理规模的增长

来源：彭博智库

BlackRock在市场中的份额

来源：彭博智库发展尤为引人注目，因为ESG一直被认为特别适合积极管理，因为额外的分析层被认为是必要的，以筛选诸如气候和生物多样性风险之类的事物。

Bioy表示，最新的资金流动数据显示了“令人失望的现实”，即推动积极ESG策略的管理者“未能”向客户证明他们应该被委托管理资金，尽管他们处于“一个更容易证明自己价值的市场角落”。

Hortense Bioy目前，积极的ESG策略在欧洲和美国仍然超过被动策略。但最新的资金流动数据表明这种动态可能会发生变化。晨星公司指出，目前黑石集团85%的ESG基金产品都采用被动策略。与此同时，Bioy指出，黑石在ESG领域的增长与其支持的ESG提案数量的下降同时发生。

在欧洲，竞争对手开始留意。 Amundi SA，欧洲最大的投资管理公司，全球ESG领域排名第三，计划在2025年将其40%的跟踪指数ETF转变为ESG产品。去年年底，这一比例为33%。

最终，根据晨星公司的说法，积极的ESG管理者产生的“令人失望”的结果“迫使投资者转向被动、低成本”的策略。

资产管理人员首次承诺将其投资组合与净零排放对齐时，他们大多绕过了范围3的棘手问题。

三年过去了，这已不再可能。一波法规和公众审查正在推动投资者面对伦敦证券交易所集团的一个单位称之为“气候金融中最棘手问题之一”的问题。

范围3排放是公司客户和供应链产生的排放。它们通常占公司碳足迹的80%以上。在一些污染最严重的行业，如石油和天然气，这个比例甚至更高。这个概念并不新鲜，但投资者之间对于弄清楚这对他们投资的公司以及他们自己的气候承诺的影响的紧迫性有了新的迫切感。随着欧盟、日本、英国等监管机构表示公司强制性范围3披露即将到来，这种紧迫性越来越明显。美国证券交易委员会也讨论过是否应要求大排放企业披露其范围3排放。

披露温室气体排放

FAIRR调查的所有公司中有一半不披露范围3排放

来源：FAIRR 2023

Coller FAIRR蛋白生产者指数评估了60家公司

气候变化机构投资者集团简洁地解释了为什么这很重要：“如果不承认公司的范围3排放，就不可能完全了解和评估其对气候变化的贡献。”然而，IIGCC补充说，要正确报告和计算范围3数字存在许多“实际挑战”，这些是需要克服的障碍。

这就是伦敦证券交易所集团旗下的指数和基准单位富时罗素所称的“Scope 3难题。”将价值链排放纳入“对公司气候风险进行清晰评估至关重要”，但将Scope 3数据与投资组合分析和投资决策整合“往往受到”Scope 3会计复杂性的阻碍。报告指出，这种复杂性是由低披露率、数据质量参差不齐和比较性差引起的。

“一方面，这非常关键；我们需要这些数据，需要理解它，并将其纳入投资流程，尤其是因为这些Scope 3排放带来了真实的商业和监管风险，”富时罗素可持续投资研究全球负责人Jaakko Kooroshy说。“但另一方面，我们实际上没有成熟的数据集来做到这一点。”

富时罗素发现，在富时全球指数中的4,000家中型到大型上市公司中，仅有45%披露了Scope 3数据，其中不到一半针对其行业中最重要的排放类别进行了披露。

即使数据存在，使其对投资目的有用是另一回事，荷兰资产管理公司Robeco的气候战略师Lucian Peppelenbos表示，他还是IIGCC Scope 3工作组的联合主席。

一个问题是，最广泛使用的自愿排放报告标准，即GHG协议，最初并非是为投资者设计的。（该协议是在21世纪初设计的，将范围3分为15个类别，从购买商品和服务产生的排放，到商务旅行和销售产品的加工）。

与范围1和2的排放不同，这些排放源自公司自身的活动和购买的能源，准确评估范围3要困难得多。

因此，当零资产管理者倡议的投资者设定目标，将其投资组合与2050年零净排放对齐时，他们只需要尽可能考虑范围3排放。该57000亿美元倡议中的许多资产管理者表示他们打算在排放数据的可用性和质量提高时添加范围3。

Ella Sexton，IIGCC气候战略实施高级经理，表示她希望由Robeco和汇丰资产管理共同主持的工作组很快“明确说明范围3排放应如何在报告和目标中使用，以激励在气候行动上采取实际行动，而不仅仅是纸上谈兵。”

Peppelenbos表示，该团队正在通过“定义各行业的重要性和参与程度”来“重新构想”范围3。具体来说，这意味着确定15个范围3类别中哪些对公司最重要，因此应该受到投资者最关注。

富时罗素最近的研究发现，投资者应该专注于行业中最重要的两个范围3类别，因为这两个类别将占据该行业总范围3排放量的平均81%。例如，在能源行业中，购买商品和使用出售产品占据了范围3排放强度的88%，根据富时罗素的数据。

通过这种方式简化问题并缩小焦点，“你就能解决大部分问题，” Kooroshy说。

简要介绍可持续金融

对抗共和党对ESG的攻击的最佳方法是说服怀疑者，投资策略实际上可以帮助提高财务表现，这是来自Man Group负责负责投资的首席投资官的看法。这家全球最大的上市对冲基金并不是为了试图让世界变得更美好而筛选环境、社会和治理风险，Man Group负责其ESG资产的首席投资官Rob Furdak说。“我们这样做是因为我们认为这可以改善我们的投资流程。” Furdak表示，还重要的是要记住美国的财富分布情况。“在美国之外有这种看法，认为美国非常反对ESG，但实际上只是少数人在大声疾呼，却占据了头条新闻，”他说。“实际上，支持ESG的州拥有更多资产，而反对ESG的州拥有的资产更少。”

摄影师：Newscast/Universal Images Group/Getty Images* 在组建了100多名银行家的新过渡融资团队之后，巴克莱现在正在制定扩大业务的参数，以避免被指责绿色洗白。

• 高盛基金部门的一位高级经理表示，去年绿色股票的大幅抛售可能使一些股票投资者对市场关键领域的增长潜力视而不见。
• 德国执政联盟内部的紧张局势正在拖延欧盟迄今为止最严格的ESG规定的达成。