波多黎各腐败丑闻中心的银行家否认有罪 - 彭博社

Jim Wyss

2022-09-01

前波多黎各圣胡安州州长旺达·瓦斯奎兹于2020年6月在圣胡安，波多黎各。

摄影师：Ricardo Arduengo/AFP/Getty Images交易员在纽约证券交易所（NYSE）的交易大厅工作，美国纽约。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg卷入波多黎各前州长被起诉的贿赂丑闻中的委内瑞拉金融家对一系列联邦腐败指控表示不认罪。

班克雷迪托国际银行与信托公司创始人胡利奥·马丁·埃雷拉·韦卢蒂尼周三在圣胡安出庭。随后他以100万美元的保释金获释，并将在纽约的家中等待审判。

在美国股市长期平静之后，六年后一场著名的波动市场崩盘引发了对新一轮押注股市波动性的担忧，最新的彭博市场实况调查显示华尔街对押注股市波动性的交易再次蓬勃发展。

在这个最新的持续股市平静时代，数十亿美元涌入寻求通过出售期权来提高回报的策略。

根据377位MLIV Pulse调查受访者中的71%的观点，这些所谓的做空波动性交易是一种危险的收入方式。59%的人担心当前的繁荣可能对市场构成威胁。即使在那些表示他们使用做空波动性策略的人中，超过一半认为这是一种危险的提高回报的方式。

我们问：你对短波动性交易有什么看法？

来源：彭博MLIV Pulse调查，2月5日至9日，共有377名受访者。

这种担忧可能源于2018年2月的事件，当标普500指数下跌引发芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）激增，这是预期标准股票指数波动的一种衡量方式。

这一事件被称为“波动灾难”，摧毁了数十亿美元押注波动率下跌的交易，这些交易在相对平静的数年期间积累起来。最著名的是VelocityShares每日反向VIX短期票据（代号XIV），在一个交易日内，资产从19亿美元缩水至6300万美元。

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如今，这类与VIX相关的产品已经不复存在。但短波动性交易通过多种渠道继续存在，通常利用依赖平稳股票表现的衍生品策略。期权出售基金的资产从四年前的960亿美元增长到1920亿美元，根据野村证券国际编制的数据。

“我们对这类策略的担忧在于，投资者往往因为吸引人的收益率而倾向于它们，而没有完全理解或欣赏推动这种收益率的因素，”EP Wealth Advisors的投资组合经理亚当·菲利普斯说。“将这些基金误认为是某一资产类别的纯投资可能会让他们失望。”

可以肯定的是，今天的短波动空间与2018年大不相同，当时的赌注更加杠杆化，容易受到突然市场回调的影响。与其直接打赌股票市场将保持平静不同，现在最流行的短波动交易涉及卖出认购期权或备兑认购期权。这些策略通常旨在减轻损失，同时放弃一些上涨空间。

野村跨资产策略师查理·麦克埃利戈特表示：“卖出认购期权当然会抑制隐含波动率，但并不存在系统性风险。市场目前没有适当的定位动态来支持‘暴跌’条件。”

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随着VIX（也被称为华尔街的恐慌指数）向疫情爆发前的水平下降，短波动复杂性不断扩大。随着标普500指数创下历史新高，美国经济数据好于预期，目前的VIX水平接近13，而去年平均水平为17，其三十多年历史平均水平约为20。

MLIV Pulse调查对象认为，在股票估值高企、通胀持续和地缘政治脆弱的环境中，VIX很难进一步下降。完成调查的一半受访者认为VIX今年的平均水平将接近20或更高，45%的人认为接近15。

观看：MLIV Pulse：2024年市场会有多少波动？

由于VIX往往与标普500指数呈反向运动，这些答案强烈暗示即将出现股市下跌。

MLIV脉冲贡献者 — 主要位于美国或欧洲 — 在如何防范这种情况上存在分歧。或许并不令人意外的是，一半涉足短期波动交易的人倾向于使用衍生品策略，比如购买标普500指数期权或VIX看涨期权来对冲下行风险。而他们的同行更倾向于选择国债。

来源：彭博MLIV脉冲调查，调查时间为2月5日至9日，共有377名受访者。

加拿大皇家银行资本市场衍生品策略师Amy Wu Silverman对于任何购买期权作为对冲潜在股票损失的人有一个简单的建议：祝你好运。

“2022年对于期权保护策略来说是彻底的失败。2023年是一个无为的市场 — 没有任何期权策略真正表现出色，”她说。“当然，每个人都记得2008年或2018年，但在这两者之间有很多平静的年份。如果我们继续看到科技领域的狂热，市场就不可能大幅下跌。”

MLIV脉冲调查每周在彭博终端和在线上进行，由彭博的Markets Live团队负责，该团队还运营MLIV博客。本周，调查关注肥胖药物如奥塞帕在金融市场上的影响。分享你的观点这里。