特斯拉创始人离开英国基金后，使其蒙受巨额亏损——彭博报道

詹姆斯·安德森

摄影师：马特·马库斯

多年来，他乘坐亚马逊公司和特斯拉公司等公司的股票一路飙升，赢得了爱丁堡技术先知的声誉。现在，詹姆斯·安德森，牛市英雄，留下了一个不稳定的遗产。

自安德森（63岁）从百年历史的苏格兰资产管理公司贝利吉福德退休以来已经三个月，他将这家公司转变为一个在全球科技领域不可思议的强大投资者。时机尴尬，不得不说。

在凯西·伍德和阿克投资之前，在加密货币和“股票”之前，安德森开始将贝利吉福德那个平淡命名的苏格兰抵押投资信托 — 成立于1909年用于资助橡胶种植园，后来成为贝利吉福德的旗舰产品 — 转变为十年来同类基金中表现最佳的基金之一。

贝利吉福德在爱丁堡的办公室摄影师：罗伯特·奥默罗德/彭博社但科技股票的暴跌使该公司今年亏损了大量资产，截至6月底已经损失了惊人的1000亿英镑（1220亿美元）。对于公司下一代股票挑选者来说，他们已经面临了一个艰巨的任务 — 说服投资者他们可以效仿安德森的脚步 — 现在又增加了一个新障碍：证明他们应该这样做。

最近的市场反弹可能会有所帮助，但改变方向似乎不是一个选项。在最近几周，十多名前员工和客户（其中大多数匿名）描绘了一个公司，这家公司沉迷于安德森的成功。一位多年来没有正式管理职位的公司合伙人最终主导了贝利吉福德对市场的整体策略。

安德森留下的东西不仅象征着今年的市场下行，还反映了几乎所有领域都被夸大的过度现象。投资组合经理们被派去安抚焦虑的客户。

六月中旬，苏格兰抵押投资者聚集在伦敦，听贝利吉福德对于命运的急剧逆转有何看法。

人群肃穆地坐在租来的舞厅里，昏暗的枝形吊灯下，安德森的继任者汤姆·斯莱特和劳伦斯·伯恩斯呼吁耐心，相信选择最终会在长期内取得回报 — 即在10年甚至20年内。

贝利吉福德著名地投资了亚马逊、特斯拉等公司，这些公司很快就会在牛市中大放异彩。摄影师：Rachel Jessen/Bloomberg一些与会者大声猜想，斯莱特和伯恩斯是否能够遵循他们的老板的策略取得成功。有人问，是否需要再过20年才能弄清楚安德森到底是一个天才的股票选择者，还是仅仅是在牛市中走运的人。

“我们不是坐在那里，凝视水晶球，试图预测会发生什么，”斯莱特说。“财富不是来自于预测，而是来自于一小部分杰出的公司。”

这是一个相当大的跌落。从其爱丁堡总部距离华尔街3200英里远的地方，百利盖福在2000年代和2010年代崛起为世界顶级的股票选择者，推销安德森的神秘色彩，并吸引了美国和英国各地的普通投资者和主要养老基金。

安德森抛开了传统的投资指标，将客户的资金押注在相对较少的高风险、高增长的股票上。秉持着要么大获成功，要么一败涂地的理念，他敦促投资组合经理专注于全球性的宏大主题，而不是地理性的投资。

结果是非凡的。从2005年到去年的高峰，苏格兰抵押贷款回报率达到了2240%。

旗舰回报

苏格兰抵押贷款信托的股票在2021年11月达到了顶峰

来源：彭博社

但是涨得快的东西通常也会跌得快 — 在这种情况下，随着高轨道科技股票重返地球，截至8月16日，苏格兰抵押贷款今年已经暴跌了32%，其资产下降到了140亿英镑。彭博社跟踪的所有贝利吉福德基金今年的跌幅从1%到40%不等。总资产管理规模截至年中为2310亿英镑截至6月底，而年初为3360亿英镑。

从门洛帕克到深圳，从大科技公司到初创企业，十年的狂热之后出现了回落。软银集团株式会社报告称，其愿景基金，全球最大的科技基金，在8月8日遭受了创纪录的3.16万亿日元（234亿美元）净亏损。

考虑到形势的变化，问题是贝利吉福德何时，或者是否能够重新站稳脚跟，并帮助加强股票挑选业务，这个业务在近年来受到了更便宜的指数跟踪基金的流行削弱。

詹姆斯·安德森（James Anderson）在2019年于爱达荷州太阳谷举行的艾伦及公司媒体和科技大会上。摄影师：Patrick T. Fallon/Bloomberg事实上，其他知名投资者在取得辉煌回报后也遇到了困境。比尔·米勒（Bill Miller）是一位管理者，他打破了击败标准普尔500指数的纪录，使他成为一个投资传奇，但在他的命运急转之后，无法重现他过去的辉煌。

更加引人注目的是尼尔·伍德福德（Neil Woodford）在英国的声誉下滑。这位明星基金经理多年来以其业绩迷惑投资者。但在一段糟糕的表现之后，客户开始撤资，导致他的旗舰基金在2019年被暂停。

贝利吉福德（Baillie Gifford）不仅仅是一个基金，还有其他策略并不追求安德森（Anderson）所取得的那种回报，这使得他成为零售客户青睐的对象，他们会蜂拥而至听他在投资者论坛上演讲。但是，随着时间的推移，公司更倾向于他的投资理念。

安德森现在是瑞典投资公司的主席 Kinnevik AB，他对自己的影响不以为然。在一封电子邮件中，他否认了他的牛市成功和名人地位定义了贝利吉福德的观点。

“这种影响主要是因为高增长在一个较长时期内表现得非常出色，因此 —— 就像金融业的方式一样 —— 它吸引了更多的关注，甚至模仿，” 安德森谈到了他对贝利吉福德的影响。“也许这总是比人们意识到的更让我困扰。”

除了亚马逊和特斯拉，其他知名股票还包括新冠疫苗制造商Moderna Inc.摄影师：Guillaume Souvant/AFP/Getty Images 但在跨越四十年的任期中，他摆脱了公司沉闷的声誉，从根本上改变了公司的基因。在低成本指数基金颠覆投资业务的时代，他推动合作伙伴朝相反的方向发展：他挑战投资经理们放下指数，而是寻找那些能解决重大问题的公司。除了亚马逊和特斯拉，其他知名股票还包括新冠疫苗制造商Moderna Inc.

当市场朝他们的方向发展时，安德森和他的追随者们可以碾压大多数怀疑者。他毫不掩饰地持反对意见，有时脾气暴躁，他对于被视为群体思维的注册金融分析师持不屑一顾的态度。让其他人担心季度业绩和市盈率吧。安德森想要发现能够塑造未来的超级趋势。

那些质疑他或对他的股票选择发布负面报告的人往往发现自己处于激烈争论的失败一方，据现任和前任员工称。其他人学会了保持沉默。为了避免办公室干扰，安德森最终停止在贝利吉福德的图书馆分享自己的研究。

不久之后，安德森和他的团队停止参加每周的投资会议，将这些聚会视为低俗短期主义的场所。贝利吉福德后来将这些聚会变成可选的，然后彻底取消了它们。

一个有时衣衫不整、有点邋遢的人物，带有一种教授般的气质 — 一位前同事回忆说安德森有一天穿着沾满墨水的衬衫，另一位记得他打的领带 — 安德森被视为贝利吉福德的疯狂天才。 （在一次电话采访中，安德森承认由于工作压力可能会脾气暴躁。）他的声望逐渐上升，他 吸引了普通投资者，考察硅谷，并与杰夫·贝索斯在太阳谷度过时光。

知情人士表示，随着安德森离开，公司变得更加灵活，但贝利吉福德已经深陷其中，可能很难回头。这家公司由大约50名合伙人完全拥有，它把未来押在了相信自己能发现下一个大事件的信念上。然后，想法是，它可以像安德森一样：早早进入市场 — 并坚定持有。

亏损

贝利吉福德的资产在2022年大幅下降

来源：贝利吉福德

在7月的反弹之前，这段旅程大多是朝一个方向前进的：下跌。贝利吉福德是Moderna的前三大持有者（截至8月16日下跌了22%）；Shopify Inc.（下跌了68%）；以及Spotify Technology SA（下跌了41%）。它还是Illumina Inc.（下跌了33%）和Peloton Interactive Inc.（下跌了58%）等公司的主要持有者。

股票选择只是一个问题。在牛市期间，安德森及其团队还成为了各种科技初创公司的首选融资方。他们凭借投资者的资金，投资了年轻的企业，希望在这些公司上市后获得超额回报。

未上市公司占苏格兰抵押基金在6月底持有的大约三分之一，根据公司文件。该基金参与了牛市中对新兴空中出租车业务的热潮，收购了 Lilium NV和Joby Aviation Inc.。它还投资了加密金融服务公司Blockchain.com和瑞典电池开发商Northvolt AB。

当或者如果许多这些赌注可能会有所回报是任何人的猜测。其中一家选择，生物技术公司Ginkgo Bioworks，去年上市，正值特殊目的收购公司（SPACs）狂热的末日。从那时起，股价下跌了53%。

虽然安德森是贝利吉福德首位投资私人公司的人，但该公司运营的更为保守的投资信托也暴露于这一资产类别，尽管暴露水平低得多。

贝利吉福德内部人士甚至承认，安德森在四月离开，预示已有一年多的时间，这发生在一个特别紧张的时刻。该公司围绕安德森及其投资理念创造了一个成功故事，并利用这一乐观叙事来推销自己。

贝利吉福德全球市场营销负责人詹姆斯·布登承认 — 在某种程度上 — 安德森在塑造贝利吉福德方面发挥了长期作用。“他是一个强大的影响力，但这需要20年的时间才能显现出来，”贝登说，他是贝利吉福德唯一一位愿意公开发言的人。“苏格兰抵押贷款并没有立即成为今天的样子。是的，他确实定义了很多投资思维。”

无论好坏，安德森似乎留下了深刻的印记。熟悉此事的人说，加入该公司培训计划的大学毕业生不再像过去那样精心研究财务报表。最近离开的人说，风险管理有待改进。

多年来，唯一持有特斯拉股份比埃隆·马斯克更多的投资者。摄影师：Toru Hanai/Bloomberg 营销主管Budden表示，实习生仍需学习会计，但他补充说，在贝利吉福德取得成功也需要远见。“我们确实有风险控制，尽管人们认为我们没有，”他说。“对我们来说，最大的风险是找到错误的公司并错过重大机会，但我们也进行适当的风险分析。”

目前，贝利吉福德似乎受制于市场。一个由前高级合伙人查尔斯·普劳登于2005年创建的投资团队Global Alpha，作为对安德森的大规模理念的一种平衡，通过投资更多、波动性较小的股票，比苏格兰抵押贷款更好地经受住了风暴的考验。 投资团队如今管理着390亿英镑，比公司内任何其他团队都多。然而，它仍持有一批安德森的科技宠儿，如Moderna和特斯拉。公司表示，两个投资组合之间的任何相似之处都是无意的，每个团队都有自己的研究。

尽管如此，拥有170人的客户服务团队一直在重新强调安德森帮助建立的投资理念。他们的口号是：这也会过去——贝利吉福德将在未来几十年内因其押注得到回报而走向更高峰。在网络研讨会、信函和电话中，团队敦促投资者不要恐慌。

合作伙伴继续展望未来。计划雇佣更多人，并搬到在爱丁堡西区新开发的一个新的玻璃幕墙七层总部大楼。在最近的全公司会议上，两位高级合伙人表示，贝利吉福德将坚守初衷。他们说，一切照旧。