世界经济发生了什么：美联储的量化紧缩计划并没有按计划进行 - 彭博社
Chris Anstey
你好。今天我们来看一下美联储的QT挑战，英国通胀超过10%以及短期价格压力。
量化平稳
美联储目前正处于缩减其债券持有量以及第二次提高利率的过程中。随着观察者对这一现象的经验越来越丰富，这一过程变得越来越复杂。
下个月，美联储计划加快其所谓的量化紧缩，最高速度达到每月950亿美元 —— 削减高达600亿美元的国债和350亿美元的抵押贷款证券。自6月以来，每月上限一直是总额475亿美元。但上个月，美联储只削减了约220亿美元的投资组合。
事实上，美联储资产负债表的总规模与3月开始收紧货币政策时并没有太大差异，仍为8.9万亿美元。
货币基础的3个月年化百分比变化。来源：CrossBorder CapitalCrossBorder Capital的分析师称其为“美联储的QT夏季低迷期”，并将其与最近几周股市和信贷的反弹联系起来。
“这使风险资产摆脱了夏季的低迷，打破了美元的急剧上涨，”CrossBorder Capital周四在一份报告中写道。
那是怎么回事呢？
这在很大程度上归因于抵押贷款支持的奇特性。目前，联邦储备委员会没有看到足够多的债券到期，以便大幅缩减投资组合。
当抵押贷款再融资减少时，债券就不会那么快到期。鉴于最近几个月抵押贷款利率的上涨，再融资的情况并不多。这导致更多的债券留在了联邦储备委员会的资产负债表上。
联邦储备委员会需要收紧政策以控制通胀，但其第二政策杠杆发挥的作用有限，这种脱节可能需要加快步伐 —— 转向直接出售抵押证券。
大多数联邦储备委员会观察者并没有预期这种情况会发生，至少要等到明年。但副主席拉埃尔·布雷纳德在2017年提出平衡表缩减各种选择的演讲中指出了使用QT作为一种积极政策工具的情景。Evercore ISI分析师在周四的一份报告中表示，联邦储备委员会“将不得不在某个时候重新考虑积极出售的问题。”
克里希纳·古哈和彼得·威廉姆斯写道：“总的来说，讨论QT可能对更广泛的恢复一些金融条件的努力是一个有用的武器。”
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经济形势
英国 通胀加速 到了上个月的10.1% — 这是40年来最高的 — 给消费者带来了压力，并增加了政府和英格兰银行采取行动的压力。
价格飙升
英格兰银行正面临批评，认为其已失去了对通胀的控制
来源：国家统计办公室
注：从1950年到1988年重新调整的系列
上涨的 食品价格 对增长做出了最大贡献，表明通胀压力正在蔓延到能源之外。投资者开始定价英格兰银行的关键利率将在明年5月升至3.75%，涨幅为2个百分点。 埃安德鲁·森特斯，一位前英格兰银行官员，表示基准利率可能需要升至3%或4%，因为政策制定者“跟不上曲线。”
另一份报告显示，英国的 低收入家庭 受到通胀的影响最大：最贫困的10%在截至6月的一年内遭受了8.7%的通胀率。这远高于最富裕的10%家庭所感受到的7.8%。两者之间的差距是自2010年以来最大的。
今日必读
- 即将到来 | 最近的 联邦储备会议 会议记录将成为今天的焦点，尽管在此之前有大量美国数据发布。MBA抵押贷款申请将提供房地产市场的信息，7月零售销售将为消费者提供参考。
- 中国刺激 | 中国总理李克强要求占该国经济约40%的六个关键省份的地方官员加强促进增长的措施，因为经济放缓持续。
- 新西兰加息 | 新西兰将其关键利率再次上调半个百分点，并预计将至少上升到4%，巩固了央行在全球紧缩进程中的领先地位。
- 芯片制造商警告 | 对半导体需求的担忧正在使亚洲北部的高科技出口商感到不安，这些出口商历来是国际经济的晴雨表。
- 埃及动荡 | 阿卜杜勒-法塔赫·塞西总统接受了央行行长塔里克·阿默的辞职，据国有报纸《阿赫拉姆》报道，这是在埃及利率会议前一天做出的震惊决定，同时货币面临着压力。
- 工作，工作，工作 | 最近几个月，每周至少上班一天的人数激增，因为从苹果到Peloton的雇主设定了他们的返岗截止日期。与此同时，更多纽约地区的服务公司认为远程工作 损害了生产力，三分之四的美国公司更有可能转向 自由职业者 和其他临时工人，以应对招聘冻结。
需要了解的研究
根据哥伦比亚大学经济学家构建的经济模型，截至去年，绝大多数通货膨胀飙升是由“短期”因素引起的。斯蒂芬妮·施密特-格罗和马丁·乌里贝设计的这个模型不同于大多数标准的商业周期分析框架，它包括了二战前的数据。
根据该模型，从2019年到2021年通货膨胀上升的277个基点中，除了51个基点外，其余都可以归因于“短期”因素。相比之下，战后模型显示238个基点是由更高的“永久性”通货膨胀引起的 — 这一结果受到了1960-80年代长期价格上涨的影响。
“战前时代充满了大规模且短暂的通货膨胀飙升，包括1918年西班牙流感大流行期间的那次，”这增强了它对当今的相关性，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，这对今天至关重要，
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阿列克谢·纳瓦尔尼，俄罗斯律师和反腐败活动家，曾成为对抗弗拉基米尔·普京总统最有力的声音，这一使命让他被关押在一所最高安全级别的监狱营地，据监狱管理局称，他已经去世，享年47岁。
纳瓦尔尼在散步时突发疾病，医护人员未能使其复苏，监狱管理局周五表示。声明称，目前正在进行调查，但未透露死因。
去年12月，纳瓦尔尼的朋友和律师在社交媒体上发出警报称已与他失去联系。后来，他出现在一个偏远的北极监狱营地，结束了近三周的下落不明，此前他被转移到莫斯科外的一所监狱。
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彭博商业周刊：阿列克谢·纳瓦尔尼之死（播客）
除了消灭 普京最具魅力和最受欢迎的对手，纳瓦尔尼的死亡必将进一步加剧克里姆林宫与西方首都之间的紧张关系，由于俄罗斯在2022年入侵乌克兰，双方关系已经降至数十年来的最低点。
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| * 普京最具影响力的批评者纳瓦尔尼在俄罗斯监狱去世 * 俄罗斯反战候选人集结签名挑战普京 * 普京寻求报复曾经想加入的世界秩序 * 为什么阿列克谢·纳瓦尔尼是普京的国内头号敌人：QuickTake |
通过他的反腐败基金会，纳瓦尔尼发布了针对国有公司腐败的调查，尽管在俄罗斯国有媒体几乎没有报道，但这些调查在社交媒体上广泛传播。他几乎赢得了对莫斯科市长的竞选，并曾试图在2018年总统选举中挑战普京，但未成功。
他最初因在2011年2月的一次广播采访中捕捉到公众情绪而声名鹊起，在那次采访中，他称执政的亲普京政党统一俄罗斯为“骗子和贼党”。到了那一年底，随着对议会选举中大规模舞弊的怀疑引发街头抗议，纳瓦尔尼成为反对普京及其统治的主要人物。
2019年的阿列克谢·纳瓦尔尼。摄影师：迪米塔尔·迪尔科夫/法新社/盖蒂图片社纳瓦尔尼继续通过制作精美的YouTube视频来揭露高级官员的奢华生活方式，这些视频获得了数百万的观看次数。他在2017年发布了一部视频，被超过2500万俄罗斯人观看，展示了据称属于时任总理德米特里·梅德韦杰夫的豪华庄园，这是他取得的最大轰动。总理的高级竞争对手被怀疑泄露了可供纳瓦尔尼用来对付他的污点信息。
神经毒剂
2023年6月，阿列克谢·纳瓦尔尼通过视频链接在屏幕上露面。摄影师：纳塔莉娅·科列斯尼科娃/法新社/盖蒂图片社2020年8月，纳瓦尔尼勉强幸存了一次神经毒剂袭击，他和西方政府指责普京的秘密服务机构。在德国接受治疗后，尽管知道自己将被监禁，他返回了俄罗斯，于2021年1月立即被拘留。
“这是我的家，”纳瓦尔尼在被俄罗斯当局拘留之前的最后自由时刻说道。“我什么都不怕。”
纳瓦尔尼被判处三项总计超过30年的刑期。
在监狱里，纳瓦尔尼报告称健康问题日益恶化，指责当局拒绝给予他适当的医疗护理。
被转移到北极监狱之前，纳瓦尔尼被关押在距离莫斯科约100公里（60英里）的臭名昭著的IK-2监狱。2021年3月抵达那里后不久，他开始进行绝食，以向监狱当局施压，要求他得到专科医生治疗急性背部疼痛，这种疼痛已经蔓延到他的腿部。
他的健康在2022年8月再次成为关注焦点，因为监狱当局反复将他关进惩罚牢房，原因是违反规定的轻微违规行为。他的盟友指责当局慢慢地毒害他，也许是通过监狱食物，导致他迅速减重。
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Bloomberg Businessweek：阿列克谢·纳瓦尔尼之死（播客）
纳瓦尔尼，一部关于这位活动人士中毒和被监禁的2022年电影，去年三月获得了奥斯卡最佳纪录片奖。他的妻子尤莉娅·纳瓦尔娜和他们的两个孩子达利娅和扎哈尔出席了在洛杉矶举行的颁奖典礼，并与电影导演一起登台接受奖项。
“我丈夫只是因为说真话而被关进监狱。我丈夫只是为了捍卫民主而被关进监狱，”尤莉娅·纳瓦尔娜说。“阿列克谢，我梦想着你将会自由的那一天，我们的国家将会自由。坚强，我的爱。”
苏联军官之子，纳瓦尔尼于1976年6月4日出生在莫斯科外，成长在一系列封闭的军事城镇中。
在他职业生涯的早期就积极参与市政政治，参加民族主义集会并录制反移民视频，这些视频在2021年他被监禁后重新出现，作为抹黑他的一部分。
2020年2月，阿列克谢·纳瓦尔尼在莫斯科游行。摄影师：基里尔·库德里亚夫采夫/法新社/盖蒂图片社### 欺诈指控
2012年，创建了反腐败基金会一年后，纳瓦尔尼因从国有公司偷伐木材而被指控欺诈。这起断断续续的调查追溯到2009年，当时纳瓦尔尼是基洛夫地区州长的顾问。纳瓦尔尼否认了这些指控。
在判决纳瓦尔尼有罪后，俄罗斯当局意外地在上诉中释放了他。这使他得以在2013年9月竞选莫斯科市长，为选举增添了合法性。他获得了27%的选票，几乎迫使普京盟友谢尔盖·索比亚宁进行第二轮投票。
经过数月的软禁，尽管克里姆林宫试图避免将他变成烈士，但纳瓦尔尼在2014年12月成功避免了监禁，尽管他因第二次欺诈定罪。
纳瓦尔尼对普京的政治斗争日益激烈。他在全国各地开设竞选办公室，试图在2018年总统选举中注册候选人，对抗长期领导人，但官员表示他的欺诈定罪（在2017年的重审中确认）使他无资格参加竞选，注定失败。
克里姆林宫对来自纳瓦尔尼的威胁的看法发生了变化，因为他在选举中倡导“智能投票”策略，鼓励选民支持最有可能击败执政党候选人的对手。这一策略取得了有限的成功，但让一个长期习惯控制选举结果的政权感到不安。
一位“博主”
普京及其高级官员一直试图淡化这位反对派领袖的重要性，拒绝直呼其名，并将其视为“博主”。
对纳瓦尔尼的压力变得更加强烈和危险。在一名不明身份的袭击者向他脸上泼洒化学物质后，他几乎失去了一只眼睛，不得不在2017年到国外接受治疗。
纳瓦尔尼的妻子尤莉娅在2017年莫斯科的一次未知袭击者向他泼洒绿色防腐剂后为他治疗。来源：纳瓦尔尼竞选团队在普京2018年决定支持提高退休年龄后，紧随2020年冠状病毒大流行的经济后果，俄罗斯的抗议情绪不断增长，纳瓦尔尼的号召力继续扩大。
纳瓦尔尼在2020年8月从西伯利亚飞往莫斯科的航班上遭受神经毒剂袭击后幸存下来，当时他一直在那里为反对派候选人竞选。他的幸存部分依赖于飞行员做出的紧急着陆决定，地面救护人员的迅速治疗以及在德国的专业护理。这次明显的暗杀企图使纳瓦尔尼成为一个更加有力的象征。
他从德国康复后返回俄罗斯面临着被囚禁的危险，他在被捕后发布的一段视频突显了一座价值13.5亿美元的黑海宫殿，纳瓦尔尼声称这座宫殿属于普京，进一步激起了公众的愤怒。 普京否认与这座豪华住所有任何关联。
“我一点也不后悔，”纳瓦尔尼在2021年写给记者朋友叶甫根尼娅·阿尔巴茨的信件中说。“一切都会好起来，即使不好，我们也可以安慰自己，因为我们是诚实的人。”