中国智能手机黄金时代正在消退，销售额下降 - 彭博社

在中国广东省东莞市的一家工厂里，员工们正在智能手机组装线上工作。

摄影师：Jade Gao/AFP/Getty images

中国的智能手机黄金时代即将结束。但首先…

今日必读：

• 苹果认为它可以逆市全球智能手机下滑趋势。• 孙正义可能欠下了 40 亿美元。• 中国顶尖芯片制造商也警告科技行业前景

智能手机下滑

全球最大的智能手机市场陷入严重困境。根据研究公司IDC的数据，中国第二季度手机出货量下降了 14.7%。像小米、Vivo 和 Oppo 这样的行业巨头都报告了急剧的销售下滑。跌幅许多因素导致了这一下滑，包括严格的“零COVID”政策打击了需求，但更大的问题是长期以来一直让中国智能手机制造商担忧的问题。中国持续了 10 多年的智能手机繁荣时期，由新买家和不断升级推动，很可能即将结束。

十年前，中国渴望成为一个移动国家。它利用国家资本在几乎每个村庄建立了4G基站，使得像Oppo和Vivo这样的品牌能够向数亿农村地区的人们销售时尚外观的设备，其中大多数人从未尝试过触摸屏。苹果公司、三星电子和摩托罗拉则向科技精通的城市居民推出了更昂贵的选择。（尽管后两者由于产品缺陷、营销失误和地缘政治压力很快退出了游戏。）

最近，随着中国向先进的5G网络迈进，智能手机制造商看到了机会。但很少有人看到已经在酝酿的麻烦。

一个关键问题是中国庞大的智能手机市场已经变得高度饱和。截至去年底，中国拥有超过16亿活跃手机账户，而人口只有14亿。渗透率远高于全球平均水平，导致了激烈的竞争。

更换手机的需求也在减少。智能手机的生命周期正在变长，当经济不景气时，这一周期可以延长。5G服务的价格促使中国许多人选择保留他们足够的4G订阅。例如，我93岁的奶奶每天都用她的老华为手机看视频几个小时。我不认为她在寻找新手机，因为现在这部手机运行良好。

“中国消费者在智能手机上的支出有所保留，”研究公司Canalys的分析师Toby Zhu在一份报告中说。手机品牌希望6月的大型网购促销活动能重新点燃需求，但这一举措未能使市场恢复到去年的水平。即使是苹果这样拥有高端产品的公司也为其整个iPhone产品线提供了难得的折扣来吸引购买者。

与此同时，中国严格的疫情限制对每个行业都造成了影响。封锁打乱了零售、物流，有时还有制造领域。一位公司储备了零部件的高管告诉我，他们担心需求疲软会让他们面临过剩库存。但另一家避免过多储备的公司担心缺乏新产品可能导致市场份额进一步下降。没有人感到满意。

到明年，许多分析师相信需求将会重新增长，该行业可能会重新获得动力。但很少有人认为智能手机在该国的帝国建设黄金时代会再次回归。

重要新闻

马克·扎克伯格的谢丽尔·桑德伯格接班人一直是Meta的首席问题解决者。Facebook的架构师哈维尔·奥利万，需要继续保持这种“不惜一切代价增长”的策略。

你还需要了解什么

加密货币大亨李林正在以高达30亿美元的估值出售他在数字货币交易所火币的60%股权。

三星的继承人李在镕获得总统特赦，免除了他的贿赂指控，并允许他接管全球最大的存储芯片制造商。

为从华尔街末日中获利而设立的交易所交易基金正面临着自己的末日。

出乎意料的美国经济弹性和创纪录的股市给那些旨在抵御所谓的黑天鹅事件（如2008年信贷危机等意外灾难，导致市场暴跌）的ETFs带来了巨大损失。

周五晚间，Simplify Tail Risk Strategy ETF（股票代码CYA）宣布解散和清算，自2021年9月成立以来已经亏损了99.8%。其资产已从1.1亿美元减少到约200万美元，即使进行了1比20的股票合并，仍然处于低价股状态。 管理该基金的Simplify Asset Management拒绝就此决定发表评论。

一个类似的基金，Cambria Tail Risk ETF（TAIL），表现并不好：自2017年启动以来，损失了46%，资产从将近5亿美元的高点下降到了9000万美元。

有时候，这样的策略看起来会取得成功，全球受到疫情封锁、乌克兰战争、通胀飙升和曾被视为几乎将美国推向衰退的利率上涨的影响。但股市却逆势上扬，标普500指数从2022年低点反弹超过40%。这给那些购买保险政策的ETF带来了损失，因为它们月复一月地有效地购买了针对从未发生的灾难的保险。

晨星研究服务公司首席评级官Jeffrey Ptak表示：“当市场处于上升轨道时，尾部风险策略表现不佳。这在情理之中。”

这些ETF可以采用多种策略，尽管它们经常购买标普500指数深度虚值看跌期权，这样一来，如果市场大幅下跌，它们就可以盈利出售；或者购买看涨期权，从芝加哥期权交易所波动指数Vix大幅上涨中获利。Simplify Tail Risk基金采用了两者的混合策略。

但当这些事件不发生时，衍生合约最终会在到期时变得毫无价值，基金将损失他们支付的一切。Janus Velocity Tail Risk Hedged Large Cap ETF也在2018年清算。另一个名为Fat Tail Risk ETF的基金在2022年也随之清算。

简化尾部风险基金在去年年底遭受重创，当时美国债券和股票都在乐观情绪中上涨，认为美联储已经结束了加息，经济仍然完好无损。

这种尾部风险对冲可以在市场急剧、突然收缩时获得巨额回报，比如2020年3月疫情引发的市场震荡，或者2008年雷曼兄弟的破产。而这些基金，按设计，会在灾难来临之前承受损失，然后获得巨额回报。

康布里亚投资管理公司首席执行官梅布·法伯表示，相对于其他基金，其尾部风险基金表现良好，因为在牛市中“损失较少”。他表示，随着风险情绪消退和股票高估值再次受到审视，他预计对该基金的兴趣将增加。

他说：“如果市场转入下行趋势，我们将看到大量资金流入TAIL。”

阿列克谢·纳瓦尔尼，这位俄罗斯律师和反腐败活动家，成为对抗弗拉基米尔·普京总统最有力的声音，这一使命让他身陷最高安全级别的监狱营地，据监狱管理局称，他已经去世，享年47岁。

纳瓦尔尼在散步时突发疾病，医护人员未能使其复苏，监狱当局周五表示。根据声明，目前正在进行调查，未透露死因。