气候迁徙：加利福尼亚野火迫使家庭迁往佛蒙特州 - 彭博社

索拉亚·霍尔登（Soraya Holden）（左）在家人家旁边追逐一只鸡，2022年5月12日星期四，于佛蒙特州普罗克特（Proctor）。霍尔登一家在逃离加利福尼亚州最具破坏性的火灾之一后，希望找到一个没有受到气候变化严重影响的地方，于是选择了佛蒙特州。（美联社摄影/查尔斯·克鲁帕）德克萨斯州门托尼附近的一个田野上方冒出的天然气火焰。

摄影师：布朗特·维特彭（Bronte Wittpenn）/彭博社佛蒙特州普罗克特（AP）-- 在幸存了加利福尼亚州历史上最致命和最具破坏性的山火之一几周后，霍尔登一家只想要一个新家。

这个由七口之家组成的家庭在2018年帕拉达斯大火中被烧毁的房屋附近找不到任何可以替代的地方。在一个更像是被遗弃的战区而不是他们所热爱的亲密社区的城镇中重建变得太过艰巨。

本周两家德克萨斯州石油公司的260亿美元合并交易是引领大页岩时代的一系列交易中的最新一笔。华尔街在过去十年中对这个行业持怀疑态度，但现在似乎全力支持。

戴蒙德巴克能源公司（Diamondback Energy Inc.）收购恩德沃能源资源有限合伙公司（Endeavor Energy Resources LP）的交易于2月12日宣布，这是美国石油和天然气交易中约2500亿美元的一年，将一个支离破碎的私人野蛮人集合成更大的公司。

Diamondback大胆地宣称自己是美国最富有的油田中“必须拥有”的股票，在企业收购中，通常会对买家进行膝跳反应的情况下，该股票在几个小时内飙升了11%。这或许是投资者认可的最明确迹象。

到本周末，这家页岩勘探公司创下历史新高，市值增加了50亿美元，尽管交易将在几个月后才会完成。

从更广泛的角度来看，整合浪潮正在治愈页岩钻井公司多年来过度支出所带来的后遗症，这些公司为了产量增长而牺牲了投资者回报。虽然是小型新兴公司开创了页岩革命，但华尔街对规模、效率和现金回报的需求意味着新时代正在变成最大者生存的时代。

“这已经成为一场大公司的游戏，” Kimmeridge Energy Management Co.的管理合伙人Mark Viviano说道，该公司已经在过去半个世纪一直在推动页岩行业整合。“现在你看到了一场运营规模和投资者相关性的军备竞赛。”

页岩行业的发展正值能源占标普500指数的3.8%的时候，尽管美国是世界主要石油生产国，比沙特阿拉伯多产45%的原油。为了更好地理解这一转变，根据Warwick Investment Group LLC的数据，过去六年间上市的页岩勘探公司数量减少了约40%，如今大约只剩下50家。

“现在有点像吃豆人：整合或被吞并，”沃里克公司首席执行官凯特·理查德说道，该公司已投资于数千口页岩气井。“我们可能会回到上世纪70年代，那时美国只有七到十家主要参与者。”

一旦完成安迪沃交易，钻石背将使其市值翻倍至约600亿美元，使其成为与EOG资源公司竞争，争夺最大纯页岩股票的头衔。

“这让我们进入了一个新的重量级别，在这个行业中是一件好事，”钻石背37岁的首席财务官卡斯·范特霍夫在接受采访时说。“人们认为更大意味着在石油的繁荣与萧条周期中更具耐久性”，同时也意味着更低的资本成本和更深的钻探前景组合。

在交易公告之后，钻石背的市盈率为9.9倍，超过了承诺退出当前收购狂潮的EOG。钻石背将跃升至标普500指数中市值约第150位，从今天的第275位，使其成为寻求更多暴露于跨越德克萨斯州和新墨西哥州边界的富产油田Permian盆地的大型投资者的关注焦点。

对于钻石背来说，更庞大的资产负债表意味着更容易获得资本，并有更多能力通过石油价格冲击向投资者支付回报。此外，在Permian地区更广泛的地理覆盖意味着有更多潜在的钻探地点可供选择和优先考虑。这也意味着在与为其提供从钻机到钻头再到压裂队和管道等一切服务的公司谈判条款时更有影响力。

页岩的新时代

北美页岩在2019年之前损失了3500亿美元，但自那时起已经全部赚回来了

来源：德勤分析师根据S&P Capital IQ的数据

“大买家可能会率先引领一波新的效率提升浪潮，这是由生产和成本管理方面的技术进步推动的，”德勤LLP的美国能源领导特蕾莎·托马斯说。

一个经常被忽视的现象是，这种类型的收购往往预示着石油产量增长放缓。一系列后续交易可能有助于支撑全球原油价格，并减轻一些对OPEC+联盟的压力，后者一直在限制产量以支撑市场。

恩德沃是Permian盆地增长最快的运营商之一，自2022年以来增加了30%的产量。但在与Diamondback合并后，增长将放缓至不到2%，原本用于租赁钻井平台和相关成本的现金将用于股息和股票回购。

新时代还代表着高管层的更迭。恩德沃的八旬创始人奥特里·斯蒂芬斯将在交易结束后成为美国最富有的石油大亨。他的离开留下了持久的遗产。

“他是最后一批原始的野心家之一，用自己的口袋资助事情并承担风险，”德克萨斯州米德兰市ProPetro Holding Corp的首席执行官萨姆·斯莱奇说。“我们现在正在玩一个不同的游戏。”