曼钦为特斯拉和通用电动汽车税收抵免设定了高标准 - 彭博社

乔·曼钦参议员和参议院多数党领袖查克·舒默在三月份。

摄影师：Chip Somodevilla/美联社北美德克萨斯州门通附近的一个天然气火炬。

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当民主党宣布他们意外达成的气候协议时，想象美国汽车高管们开香槟庆祝是很诱人的。但在华盛顿最终敲定法案细节之前，任何香槟都应该保持冷静。

本周两家德克萨斯州石油公司的260亿美元合并交易是引领大页岩时代的一系列交易中的最新案例。华尔街，多年来一直怀疑这个行业，现在似乎全力支持。

Diamondback Energy Inc.对Endeavor Energy Resources LP的收购于2月12日宣布，这是美国石油和天然气交易总额约2500亿美元的一年的压轴之作，将一个零散的私人野蛮人集团整合成更大的公司。

Diamondback大胆地宣称自己是美国最富有的油田中“必须拥有”的股票，在企业收购中，通常会对收购方进行膝跳反应的情况下，该股票在几小时内飙升了11%。这也许是投资者认可的最明确迹象。

本周末，页岩勘探者创下历史新高，市值增加了50亿美元，尽管交易将在几个月后才会完成。

从更广泛的角度来看，整合浪潮正在治愈页岩钻井商多年来过度支出所带来的后遗症，这些公司为了产量增长而牺牲了投资者回报。虽然最初是小型新兴公司开创了页岩革命，但华尔街对规模、效率和现金回报的需求意味着新时代正在变成最大者生存的时代。

“这已经成为一场大公司的游戏，” Kimmeridge Energy Management Co.的管理合伙人Mark Viviano说道，该公司已经敦促页岩行业在过去半个世纪内进行整合。“现在你看到了一场运营规模和投资者相关性的军备竞赛。”

页岩行业的发展正值能源占标普500指数的比例仅为3.8%的时候，尽管美国是世界主要石油生产国，比沙特阿拉伯多产45%原油。为了更好地理解这一转变，根据Warwick Investment Group LLC的数据，过去六年公开交易的页岩勘探者数量减少了约40%，如今大约只剩下50家。

“现在就像吃豆人一样：要么整合，要么被吞噬，”Warwick的首席执行官Kate Richard说道，该公司已经投资了数千口页岩井。“我们可能会回到20世纪70年代，那时美国只有七到十家主要参与者。”

完成安德烈交易后，Diamondback的市值将翻倍，达到约600亿美元，使其成为最大的纯页岩股票之一，与EOG Resources Inc.竞争。

“这让我们进入了一个新的重量级别，在这个行业是一件好事，”Diamondback 37岁的首席财务官Kaes Van’t Hof在一次采访中说道。“人们认为更大意味着更具耐久性”，因为在石油的繁荣和萧条周期中，以及更低的资本成本和更深的钻探前景。

在交易公告之后，Diamondback的市盈率为9.9倍，超过了承诺退出当前购买狂潮的EOG。Diamondback的市值将跃升至标普500指数的第150位，从今天的第275位，使其成为寻求更多暴露于跨越德克萨斯州和新墨西哥州边界的富产油田Permian Basin的大型投资者的关注焦点。

对于Diamondback来说，更庞大的资产负债表意味着更容易获得资本，并且更有能力通过石油价格冲击向投资者支付更多。此外，在Permian地区更广泛的地理覆盖意味着更多的潜在钻探地点可供选择和优先考虑。这还意味着在与为其提供从钻机到钻头再到压裂队和管道等一切服务的公司谈判条款时更有影响力。

页岩的新时代

北美页岩在2019年之前损失了3500亿美元，但自那时以来已全部收回

来源：Deloitte对S&P Capital IQ数据的分析师

“大买家可能将率先引领一波新的效率提升浪潮，这是由生产和成本管理方面的技术进步推动的，”Deloitte LLP的美国能源领导人Teresa Thomas说道。

经常被忽视的一个现象是，这种类型的收购往往预示着石油产量增长放缓。一系列后续交易可能有助于支撑全球原油价格，并减轻一些对一直在限制产量以提振市场的OPEC+联盟的压力。

恩德沃（Endeavor）是Permian盆地增长最快的运营商之一，自2022年以来增加了30%的产量。但与Diamondback合并后，增长将放缓至不到2%，原本用于租赁钻井平台和相关成本的现金将用于股息和股票回购。

新时代也标志着高管交接。恩德沃的八旬创始人奥特里·斯蒂芬斯（Autry Stephens）将在交易结束后成为美国最富有的石油大亨。他的离开留下了持久的遗产。

“他是最后一批原始的野心家之一，用自己的口袋资助项目并承担风险，”总部位于得克萨斯州米德兰的ProPetro Holding Corp.的首席执行官山姆·斯莱奇（Sam Sledge）说。“我们现在在玩一个不同的游戏。”