特鲁多与农民就减少化肥和粮食产量的气候计划发生冲突 - 彭博社

加拿大曼尼托巴省农场上的油菜籽。

摄影师：Shannon VanRaes/Bloomberg德克萨斯州门托尼附近的田野上方的天然气火炬。

摄影师：Bronte Wittpenn/Bloomberg加拿大总理贾斯汀·特鲁多推动加快应对气候变化的努力引发了与该国农民的对抗，他们表示这一举措威胁到粮食供应以及他们的利润。政府提议到2030年将化肥排放减少30%，作为在未来三十年实现净零排放的计划的一部分。但种植者表示，为了实现这一目标，他们可能不得不在全球急需更多供应的时候大幅减少粮食产量。此外，农民在本十年可能因减产而损失约104亿加元（80.8亿美元）。

这种紧张局势出现在与能源相关的二氧化碳排放削减努力滞后的情况下，因此政策制定者越来越多地将目光投向其他行业，包括农业。例如，荷兰关于氮的气候目标引发了农民的抗议，他们担心自己将被迫停业。牛肉和化肥是氮排放的关键来源。愤怒的荷兰农民将奶牛带到议会大厦，威胁要屠杀它们，并封锁为主要超市提供食品的食品配送中心。

本周，两家德克萨斯州石油公司的260亿美元合并交易是一系列交易中的最新一笔，标志着大页岩时代的到来。华尔街对这个行业大部分时间持怀疑态度，但现在似乎全力支持。

戴蒙德能源公司对恩德沃能源资源有限合伙企业的收购于2月12日宣布，这是美国石油和天然气交易总额约2500亿美元的一年的压轴之作，将一个支离破碎的私人野蛮开发者集合成更大的公司。

戴蒙德大胆地宣称自己是美国最富有的油田中“必须拥有”的股票，而在企业收购中，股价在几个小时内飙升了11%，这是对投资者认可的最明确迹象。“必须拥有”。

本周末，这家页岩勘探公司创下历史新高，市值增加50亿美元，尽管交易将在几个月后才完成。

从更广泛的角度来看，整合浪潮正在治愈页岩钻井商多年来过度支出的后遗症，他们为了产量增长而牺牲了投资者回报。尽管是小型新兴公司开创了页岩革命，但华尔街对规模、效率和现金回报的需求意味着新时代正在变成最大者生存的时代。

“这已经成为大公司的游戏，”金瑞奇能源管理公司的管理合伙人马克·维维亚诺说，该公司已经在过去半个世纪一直在推动页岩行业整合。“现在你看到了一个运营规模和投资者相关性的军备竞赛。”

页岩行业的发展正值能源占标普500指数仅3.8%的时候，尽管美国是世界主要石油生产国，比沙特阿拉伯多产45%原油。为了更好地理解这一转变，根据Warwick Investment Group LLC的数据，过去六年公开交易的页岩勘探公司数量减少了约40%，如今大约只剩下50家。

“现在就像吃豆人一样：要么整合，要么被吞噬。”Warwick首席执行官凯特·理查德说，该公司投资了数千口页岩井。“我们可能会回到上世纪70年代，那时美国只有七到十家主要参与者。”

一旦Endeavor交易完成，Diamondback的市值将翻倍，达到约600亿美元，使其与EOG Resources Inc.竞争成为最大的纯粹页岩股票。

“这让我们进入了一个新的重量级别，在这个行业是一件好事。”Diamondback的37岁首席财务官卡斯·范特霍夫在接受采访时说。“人们认为更大意味着更具耐久性，”在石油的繁荣与萧条周期中，以及更低的资本成本和更深的钻探前景。

在交易公告之后，Diamondback的市盈率达到9.9倍，超过了承诺不参与当前收购狂潮的EOG。Diamondback将从今天的第275位跃升至标普500指数的第150位，引起大型投资者的关注，这些投资者希望增加对跨越德克萨斯州和新墨西哥州边界的富产油田Permian Basin的投资。

对于钻石背，更大的资产负债表意味着更容易获得资本，更有能力在油价冲击中维持对投资者的支付。此外，在Permian地区拥有更广泛的地理覆盖意味着有更多潜在的钻井地点可供选择和优先考虑。这也意味着在与为钻井提供一切，从钻机到钻头再到压裂队和管道的服务公司谈判条款时更有影响力。

页岩的新时代

北美页岩在2019年之前损失了3500亿美元，但自那时以来已全部收回

来源：S&P Capital IQ数据的德勤分析师

“大买家可能会率先引领一波由生产和成本管理技术进步驱动的效率提升浪潮，”德勤LLP的美国能源领导特蕾莎·托马斯说。

一个经常被忽视的现象是，这类收购往往预示着石油产量增长放缓。一系列后续交易可能有助于支撑全球原油价格，并减轻一些对一直在限制产量以支撑市场的OPEC+联盟的压力。

恩德沃是Permian地区增长最快的运营商之一，自2022年以来增加了30%的产量。但在与钻石背合并后，增长将放缓至不到2%，原本用于租赁钻井平台和相关成本的现金将用于股息和股份回购。

新时代也代表着高管交接的变化。恩德沃的八旬创始人奥特里·斯蒂芬斯在交易结束后将成为美国最富有的石油大亨。他的离开将留下持久的遗产。

“他是最后一批原始的野心家之一，用自己的口袋资助项目并承担风险，” 德克萨斯州米德兰市 ProPetro Holding Corp 的首席执行官 Sam Sledge 说。“我们现在正在玩一个不同的游戏。”

Stephens 决定保留 Diamondback 40% 的股权，以及沃伦·巴菲特“隐性”支持 Occidental Petroleum Corp. 最近收购 CrownRock LP 的举措，这是投资者对这些交易感到安心的关键原因，据并购咨询公司 Petrie Partners 的联合创始人 Andy Rapp 说。

“在某种社会或情感层面上，这种认可推动了市场对这些交易的接受，” 他说。