基金经理指责ESG商品投机者 - 彭博社

消防员在乌克兰敖德萨港市灭火，这是俄罗斯导弹袭击后的一幕，日期为6月5日。

摄影师：Efrem Lukatsky/敖德萨市政厅新闻办公室得克萨斯州门通附近的一个天然气火焰。

摄影师：Bronte Wittpenn/Bloomberg苏格兰威肖的Zenobe Energy Ltd.电池工厂。摄影师：Saksha Menezes/Bloomberg荷兰Robeco机构资产管理的多资产策略负责人质疑在当前地缘政治气候下押注商品价格上涨的适宜性。Colin Graham在接受采访时表示：“当你购买一项资产时，你是在投资机会，并期望价格会上涨。但当发生人道主义危机时，我不确定在商品上进行投机是否正确。”

本周两家得克萨斯州石油公司合并的260亿美元交易是引领大页岩时代的最新交易之一。华尔街在过去十年大部分时间对该行业持怀疑态度，现在似乎全力支持。

钻石能源公司于2月12日宣布收购了恩德弗能源资源有限合伙公司，这是美国石油和天然气交易额约2500亿美元的一年的压轴之作，将一个支离破碎的私人野蛮开发者集合成了更大的公司。

钻石能源大胆地宣称自己是美国最富有的油田中“必须拥有”的股票，与通常对企业收购者进行的膝跳反应形成鲜明对比，股价在几个小时内飙升了11%。这或许是投资者认可的最明确迹象。

当周结束时，这家页岩勘探公司创下了历史新高，并使其市值增加了50亿美元，尽管交易将在几个月后才会完成。

从更广泛的角度来看，整合浪潮正在治愈页岩钻井公司多年的过度支出后遗症，这些公司为了产量增长而牺牲了投资者回报。虽然是小型新兴公司开创了页岩革命，但华尔街对规模、效率和现金回报的需求意味着新时代正在变成最大者生存的时代。

“这已经成为大公司的游戏，”金瑞奇能源管理公司的管理合伙人马克·维维亚诺说道，该公司已经敲响了页岩行业整合的号角已有半个世纪。“现在你看到了一个运营规模和投资者相关性的军备竞赛。”

页岩行业的发展正值能源占标普500指数仅3.8%的时候，尽管美国是世界主要的石油生产国，比沙特阿拉伯多产45%原油。为了更好地理解这一转变，根据Warwick投资集团的数据，过去六年公开交易的页岩勘探公司数量减少了约40%，目前大约只有50家。

“现在就像吃豆人一样：要么整合，要么被吞噬，”Warwick首席执行官凯特·理查德说，该公司已投资于数千口页岩井。“我们可能会回到70年代，那时美国只有七到十家主要的参与者。”

一旦Endeavor交易完成，Diamondback的市值将翻倍，达到约600亿美元，使其与EOG Resources Inc.竞争成为最大的纯页岩股票。

“这让我们进入了一个新的重量级别，在这个行业是一件好事，”Diamondback的37岁首席财务官卡斯·范特霍夫在接受采访时说。“人们认为更大意味着更具持久性，”在石油的繁荣与萧条周期中，以及更低的资本成本和更深的钻探前景。

在交易公告之后，Diamondback的市盈率为9.9倍，超过了承诺不参与当前收购狂潮的EOG。Diamondback将跃升至标普500指数中市值约第150位，从今天的第275位，使其成为寻求更多暴露于跨越德克萨斯州和新墨西哥州边界的富产油田Permian Basin的大型投资者的关注焦点。

对于钻石背部来说，更大的资产负债表意味着更容易获得资本，更有能力在油价冲击中维持对投资者的支付。此外，在Permian地区拥有更广泛的地理覆盖意味着有更多潜在的钻井地点可供选择和优先考虑。这也意味着在与为钻井提供从钻机到钻头再到压裂队和管道等一切服务的公司谈判条款时更有影响力。

页岩的新时代

北美页岩在2019年之前损失了3500亿美元，但自那时以来已全部收回

来源：德勤分析师根据S&P Capital IQ数据

“大买家可能将引领一波新的效率提升浪潮，这是由生产和成本管理方面的技术进步推动的，”德勤LLP的美国能源领导特蕾莎·托马斯说。

一个经常被忽视的现象是，这种类型的收购往往预示着石油产量增长放缓。一系列后续交易可能有助于支撑全球原油价格，并减轻一些对OPEC+联盟的压力，后者一直在限制产量以提振市场。

恩德沃是Permian地区增长最快的运营商之一，自2022年以来增加了30%的产量。但在与钻石背部合并后，这种增长将减缓至不到2%，原本用于租赁钻井平台和相关成本的现金将用于股息和股票回购。

新时代也代表着高管的更迭。恩德沃的八旬创始人奥特里·斯蒂芬斯将在交易结束后成为美国最富有的石油大亨。他的离开将留下持久的遗产。

“他是最后一批原始的野心家之一，用自己的口袋资助项目并承担风险，”得克萨斯州米德兰市ProPetro Holding Corp.的首席执行官萨姆·斯莱奇说。“我们现在正在玩一个不同的游戏。”

斯蒂芬斯决定保留Diamondback 40%的股权，以及沃伦·巴菲特“隐性”支持Occidental Petroleum Corp.最近收购CrownRock LP的决定，是投资者对这些交易感到舒适的关键原因，据并购咨询公司Petrie Partners的联合创始人安迪·拉普说。

“在某种社会或情感层面上，这种认可推动了市场对这些交易的接受，”他说。

在经历了半个世纪的摸索而没有明确战略之后，欧洲正处于电池项目在电网上的巨大增长的边缘。

根据Aurora Energy Research Ltd.的数据，到2030年，连接到输电网络的容量可能增加七倍以上，达到50多吉瓦。英国、意大利和爱尔兰是该地区储能投资的前三大市场，西班牙和希腊也在崛起。