这张地图会让你对抗气候变化感到乐观 - 彭博社

气候机遇地图的截图。

来源：布朗大学，气候解决方案实验室。基于《100%风力、水力和太阳能项目》（Jacobson等人，2022年）和《全球发展潜力指数项目》（Oakleaf等人，2020年）的数据估算

得克萨斯州Mentone附近一片田地上方的天然气火炬。

摄影师：Bronte Wittpenn/Bloomberg毫无疑问，关于气候危机的很多新闻都是糟糕的。南非部分地区面临着水资源短缺的威胁，中国爆发了一场致命的酷热，欧洲也正在经历自己的酷热波。对很多人来说，这是一种压力。根据美国心理学协会2019年的一项调查，三分之二的参与者报告称患有气候焦虑。

Alexander Gard-Murray从很多人担心这一危机的事实中获得了一些乐观。作为布朗大学气候解决方案实验室的博士后研究助理，他表示，所有额外的焦虑实际上意味着“更多的人真正意识到这个问题，并且在努力应对这个问题。”

本周两家德克萨斯州石油公司的260亿美元合并交易是一系列交易中的最新一笔，标志着大页岩时代的来临。华尔街，在过去十年大部分时间里对这个行业持怀疑态度，现在似乎全力支持。

戴蒙德能源公司对恩德沃能源资源有限合伙企业的收购于2月12日宣布，为美国石油和天然气交易额约2500亿美元的一年画上了句号，这些交易将一群私人野蛮开发者整合成了更大的公司。

戴蒙德大胆地宣称自己是美国最富有的油田中“必须拥有”的股票，而在企业收购中，通常会对收购方进行膝反射式的惩罚，但戴蒙德的股价在几个小时内飙升了11%。这或许是投资者认可的最明确迹象。

本周末，这家页岩勘探公司创下历史新高，并使其市值增加了50亿美元，尽管交易将在几个月后才会完成。

从更广泛的角度来看，整合浪潮正在治愈页岩钻井商多年来过度支出的后遗症，这些钻井商为了产量增长而牺牲了投资者回报。虽然是小型新兴公司开创了页岩革命，但华尔街对规模、效率和现金回报的需求意味着新时代正在变成最大者生存的时代。

“这已经成为一场大公司的游戏，”金瑞奇能源管理公司的管理合伙人马克·维维亚诺说，该公司已经在过去半个世纪一直在推动页岩行业整合。“现在你看到了一场运营规模和投资者相关性的军备竞赛。”

页岩行业的发展正值能源占标普500指数仅3.8%的时候，尽管美国是世界主要的石油生产国，比沙特阿拉伯多产45%的原油。为了更好地理解这一转变，根据Warwick Investment Group LLC的数据，过去六年公开交易的页岩勘探公司数量减少了约40%，如今大约只剩下50家。

“现在就像吃豆人一样：要么整合，要么被吞噬，”Warwick的首席执行官凯特·理查德说，该公司已投资于数千口页岩井。“我们可能会回到上世纪70年代，那时美国只有七到十家主要的参与者。”

一旦Endeavor交易完成，Diamondback的市值将翻倍，达到约600亿美元，使其与EOG Resources Inc.竞争成为最大的纯页岩股票。

“这让我们进入了一个新的重量级别，在这个行业中是一件好事，”Diamondback的37岁首席财务官卡斯·范特霍夫在接受采访时说。“人们认为更大意味着更具耐久性，”在石油的繁荣与萧条周期中，以及更低的资本成本和更深的钻探前景。

在交易公告之后，Diamondback的市盈率为9.9倍，超过了承诺不参与当前收购狂潮的EOG。Diamondback将从今天的第275位跃升至标普500指数的第150位，引起了寻求更多暴露于跨越德克萨斯州和新墨西哥州边界的富产油田Permian Basin的大型投资者的关注。

对于钻石背部来说，更大的资产负债表意味着更容易获得资本，并且能够在油价冲击中维持对投资者的支付。此外，在Permian地区拥有更广泛的地理覆盖意味着有更多潜在的钻井地点可供选择和优先考虑。这也意味着在与为钻井提供从钻机到钻头再到压裂队和管道等一切服务公司谈判条款时有更多的影响力。

页岩的新时代

北美页岩在2019年之前损失了3500亿美元，但自那时以来已全部收回

来源：德勤分析师根据S&P Capital IQ数据

“大买家可能会率先引领一波由生产和成本管理技术进步驱动的效率提升浪潮，”德勤LLP的美国能源领导特蕾莎·托马斯说。

经常被忽视的一个现象是，这类收购往往预示着石油产量增长放缓。一系列后续交易可能有助于支撑全球原油价格，并减轻一直在抑制产量以提振市场的OPEC+联盟的压力。

恩德沃是Permian地区增长最快的运营商之一，自2022年以来产量增长了30%。但与钻石背部合并后，这种增长将减缓至不到2%，原本用于租赁钻机和相关成本的现金将用于股息和股份回购。

这个新时代也代表着高管交接的变化。恩德沃的八旬创始人奥特里·斯蒂芬斯将在交易结束后成为美国最富有的石油大亨。他的离开留下了持久的遗产。

“他是最后一批原始的野猫石油开发者之一，用自己的口袋资助项目并承担风险，” 德克萨斯州米德兰市 ProPetro Holding Corp 的首席执行官 Sam Sledge 说。“我们现在正在玩一个不同的游戏。”

Stephens 决定保留 Diamondback 40% 的股权，以及沃伦·巴菲特“隐性”支持 Occidental Petroleum Corp. 最近收购 CrownRock LP 的举措，这是投资者对这些交易感到安心的关键原因，据并购咨询公司 Petrie Partners 的联合创始人 Andy Rapp 说。

“在某种社会或情感层面上，这种认可推动了市场对这些交易的接受，” 他说。