《彭博社》：沙特大型页岩交易达到2500亿美元后，华尔街开始热衷于页岩能源

德克萨斯州Mentone附近的一个天然气火焰。

摄影师：Bronte Wittpenn/Bloomberg伦敦预计将比加勒比海、西撒哈拉和欧洲热门度假胜地更热，因为气温飙升。

英国气象局预测，随着热浪席卷英格兰，首都可能会达到38摄氏度的高温。

本周两家德克萨斯州石油公司合并的260亿美元交易是引领大页岩时代的一系列交易中的最新一笔。华尔街在过去十年大多数时间里对这个行业持怀疑态度，但现在似乎全力支持。

Diamondback Energy Inc.对Endeavor Energy Resources LP的收购于2月12日宣布，这是美国石油和天然气交易总额约2500亿美元的一年的压轴之作，将一个支离破碎的私人野蛮开发者集合成更大的公司。

Diamondback大胆地宣称自己是美国最富有的油田中“必须拥有”的股票，而在企业收购中通常会遭受的膝跳反应的明显逆转中，该股票在几个小时内飙升了11%。这也许是投资者认可的最明确迹象。

本周末，这家页岩勘探公司创下历史新高，市值增加了50亿美元，尽管交易将在几个月后才完成。

在更广泛的范围内，整合浪潮正在治愈页岩钻井商多年来过度支出所带来的宿醉，这些公司为了产量增长而牺牲了投资者回报。虽然是小型新兴公司开创了页岩革命，但华尔街对规模、效率和现金回报的需求意味着新时代正在变成最大者生存的时代。

“这已经成为大公司的游戏了，” Kimmeridge Energy Management Co.的管理合伙人Mark Viviano说道，该公司已经在过去半个世纪一直在推动页岩行业整合。“现在你看到了运营规模和投资者相关性的军备竞赛。”

页岩行业的发展正值能源占标普500指数的3.8%的时候，尽管美国是世界主要石油生产国，比沙特阿拉伯多产45%的原油。为了更好地理解这一过渡，根据Warwick Investment Group LLC的数据，过去六年公开交易的页岩勘探公司数量减少了约40%，如今大约只剩下50家。

“现在就像吃豆人一样：整合或被吞噬，” Warwick的首席执行官Kate Richard说道，该公司投资了成千上万口页岩井。“我们可能会回到20世纪70年代，那时美国只有七到十家主要参与者。”

一旦Endeavor交易完成，Diamondback的市值将翻倍，达到约600亿美元，使其与EOG Resources Inc.竞争成为最大的纯页岩股票。

“这将使我们进入一个新的重量级别，在这个行业中是一件好事，” Diamondback 的37岁首席财务官卡斯·范特霍夫在采访中说道。“人们的看法是，更大意味着在石油的繁荣与萧条周期中更具耐久性”，同时也意味着更低的资本成本和更深的钻探前景组合。

在交易公告之后，Diamondback 的市盈率达到了9.9倍，超过了承诺退出当前购买狂潮的EOG。Diamondback 将从今天的第275位跃升至标普500指数的第150位，使其成为大型投资者关注的焦点，这些投资者正在寻找更多暴露于横跨德克萨斯州和新墨西哥州边界的富产油田Permian Basin的机会。

对于Diamondback来说，更大的资产负债表意味着更容易获得资本，并且更有能力通过石油价格冲击向投资者支付回报。此外，在Permian地区更广泛的地理分布意味着有更多的潜在钻探地点可供选择和优先考虑。这也意味着在与为其提供从钻机到钻头再到压裂队和管道等一切服务的公司谈判条款时更具影响力。

页岩油的新时代

北美页岩油在2019年之前损失了3500亿美元，但自那时以来已经全部赚回

来源：标普资本智库数据的德勤分析师

“大买家可能将引领一波新的效率提升浪潮，这是由生产和成本管理方面的技术进步推动的，”德勤LLP的美国能源领导特蕾莎·托马斯说道。

一个经常被忽视的现象是，这类收购往往预示着石油产量增长放缓。一系列随后的交易可能有助于支撑全球原油价格，并减轻一直在抑制产量以提振市场的OPEC+联盟的压力。

恩德沃是佩尔米安盆地增长最快的运营商之一，自2022年以来增加了30%的产量。但在与钻石背部合并后，增长将放缓至不到2%，原本用于租赁钻井平台和相关成本的现金将用于股息和股份回购。

这个新时代也代表着高管的更迭。恩德沃的八旬创始人奥特里·斯蒂芬斯将在交易结束后成为美国最富有的石油工业家。他的离开留下了持久的遗产。

“他是最后一批原始的野心家之一，用自己的口袋资助事务并承担风险，” 德克萨斯州米德兰市 ProPetro Holding Corp. 的首席执行官山姆·斯莱奇说。“我们现在在玩一个不同的游戏。”

斯蒂芬斯决定保留钻石背部40%的股权，以及沃伦·巴菲特“隐性”支持奥克西登石油公司最近收购 CrownRock LP 的决定，这是投资者对这些交易感到安心的关键原因，据并购咨询公司Petrie Partners的联合创始人安迪·拉普说。

“在某种社会或情感层面上，这种认可推动了市场对这些交易的接受，” 他说。