华尔街巨头警告称市场闪现衰退警告，存在三大风险 - 彭博社

肯·莫里斯、阿比·约瑟夫·科恩和山姆·班克曼-弗里德

摄影师：盖蒂图片社（1）；彭博社（2）

洛杉矶第三高塔艾恩中心以1.478亿美元出售，比2014年的最后购买价格低约45%。

摄影师：迈克尔·李/时刻RF/盖蒂图片社

在俄罗斯入侵乌克兰在全球政治和市场中引发冲击的一年中，通货膨胀在全球范围内飙升，供应链正在解体，最大的投资者正在评估他们没有预见到的事件的长期后果。

我们询问了三位市场远见者关于未来五到十年中的下一个重大风险：阿比·约瑟夫·科恩，这位以大胆市场预测而闻名的前高盛集团策略师，现在在哥伦比亚大学任教；FTX首席执行官山姆·班克曼-弗里德，在他的加密货币交易所成为行业最后贷款人的同时，他正在增加慈善和政治捐赠；以及肯·莫里斯，这位亿万富翁投资银行为一些全球最大公司提供建议。

他们的评论已经过编辑，以确保长度和清晰度。

随着衰退逼近，这是华尔街面临的下一个重大风险

美国梦的消逝

艾比·约瑟夫·科恩

哥伦比亚商学院教授，前高盛集团高级投资策略师

美国增长的秘密武器在于我们拥有强劲的人口增长和劳动力的强劲增长。我现在对此感到担忧。

美国经济在过去30到40年中表现优异的原因之一是我们拥有更快的劳动力增长。这是一个非常简单的算术方程式：更多的工人，更多的国内生产总值。而在美国，我们非常依赖移民。这并不新鲜。自建国以来，美国就是一个移民国家。如果我们不被视为对来自世界各地的人才表示欢迎，那么从长远来看，我们在经济增长方面将会面临问题。

艾比·约瑟夫·科恩摄影师：辛迪·奥德/盖蒂图片社 北美当我们查看来自个别公司和行业的信息时，我们发现各个方面都存在劳动力短缺。我们都知道，例如，目前导致服务通胀上升的原因之一是机场、酒店、餐馆等地缺乏足够的工人。

我花了很多时间研究另一方面。我们是否有足够的新科学家？我们是否有足够的新工程师？我们是否有足够的新医生？答案是：没有。

请记住，你还必须建立一个人才储备，对吧？现在K-12阶段的学生将是未来科学家、工程师和医生的人才储备。但目前我们在培养他们的技能方面做得并不好。

美国梦的承诺必须被定义。那就是：每一代人是否比上一代过得更好？美国的每个新家庭是否有机会比他们的父母过得更好？在过去的30到40年里，我们看到美国的家庭收入中位数（根据通货膨胀调整）并没有上涨。

这是一个问题。它制造了政治上的不和谐感。它在美国人民中制造了一种不安感。这令人担忧，因为我们必须考虑如何摆脱这种困境。

一种方法是专注于我们认为可以创造高薪工作的行业，并以此保护我们的工人。19世纪，20世纪初的标准保护主义角色——通过关税等手段实现——只是一种应急措施。它并不能真正解决保持领先地位的长期问题，确保您支持的行业正在创造就业机会。并且这些工作的报酬足够高，让个人和家庭感到他们正在前进而不是落后。

投资来自政府，也来自私营企业。我们看到许多行业的私营公司正在积极投资未来。他们正在投资资本支出。他们正在投资研发。由于劳动力市场紧张，他们现在也在投资于员工培训，以减少流失并提高员工的技能水平。所有这些都很棒。

许多经济学家，包括我在内，认为上世纪50年代、60年代美国经济的所谓黄金时代与我们愿意大力投资未来有关。作为国内生产总值的百分比，我们远远超过其他每个国家，我们在这一类别上是第一位长达一个世纪。我们不再是。几乎有十几个其他国家相对于自己的国内生产总值在超过我们的投资。对我来说，这是令人担忧的。

另一件让我担忧的事情是现在有一些讨论，认为政府的任何干预都是坏消息。显然情况并非如此。在美国，我们有一个历史，政府提供一些指导，以确保没有无限制的竞争，也保护消费者。例如，在美国实施《职业安全与健康管理局》（OSHA）两三年后，生产率提高了。利润率也提高了。发生的事情是工人感到更加放心，他们使用的设备是安全的。公司在关心他们。因此，我认为我们必须认识到，良好的监管对于长期经济财富是非常好的消息。

经济增长和长期繁荣的实力——我不是在谈论股市繁荣，我在谈论的是国家人民的繁荣——与中产阶级的健康状况息息相关，以及这些家庭的工资增长是否足够。发生的是通货膨胀的上升揭开了真相。现在我们更清楚地看到问题所在。

就我个人而言，我很高兴看到工资现在在上涨。我很高兴看到工人在如何自由地行事上有更多的灵活性。这是一个良好的开端。这不是最终解决方案。我们需要认识到，一个存在了40年的问题不会在四个月内得到纠正。这需要更长的时间。

更致命的大流行

山姆·班克曼-弗里德

FTX联合创始人

对我来说，似乎特别重要的一件事是我们如何处理未来的大流行病。

新冠病毒并没有展示给我们最糟糕的情况。真正令人担忧的情况是我们重复了发生的事情 —— 我们事先毫无准备 —— 它最终传播到世界的许多地方，但致命率更高，最终导致许多人死亡。我们作为一个社会无法控制它，除了可能造成大量死亡外，经济在混乱和封锁中陷入停滞 —— 这是我们在新冠疫情期间看到的更极端版本。

山姆·班克曼-弗里德摄影师：莎拉·西尔比格/彭博社回顾起来很明显，我们并没有为新冠病毒做好准备。在应对措施方面没有协调。如果你看看我们今天的情况，我们还没有开始建立应该在上次就已经建立好的那些流程。

最大的问题是我们作为一个社会并没有真正学到很多教训。我们现在所处的位置与之前几乎没有什么不同。几乎没有关于未来大流行病的讨论，也几乎没有动力。

这一次的结果非常糟糕，最起码你可以看到重复发生的可能性，不仅我们遇到了大规模供应链问题，而且事后我们还进行了大规模的货币供应增加，试图掩盖否则可能会造成毁灭性经济打击的情况。

随着新冠疫情逐渐减退，我们的经济和货币对策也在减少，事实表明我们实际上从未避免了新冠疫情对经济的影响。它产生了巨大的负面影响。你可以看看恶性通货膨胀。你可以看看不断上升的利率，疲软的经济和疲软的市场 — 最终，所有这些都可以追溯到新冠疫情或我们对其的应对措施，试图减轻短期经济影响。

说到底，我们将花费数万亿美元作为全球尝试应对新冠疫情的后果。这是一笔非常巨大的开支。而且我们还没有结束。看到影响规模如此之大，却连问题都没有解决，这让人深感沉重。尤其是在大部分员工能够亲自回到工作岗位的情况下。如果出现更致命的变种，人们可能会更担心重返工作，你可能会看到生产力下降的时间更长。

这给美国和许多国家带来了很大的政治和党派压力。你真正想要做的是尽早制止这种情况，这样你就可以阻止大流行病在第一时间失控。在源头处切断它。然后你就不必后来做出这些艰难的抉择。这意味着我们不应该争论口罩的问题，而应该关注如何在建筑物内部建立良好的通风系统，从而大大减少疫情的传播。这对我们作为一个社会来说将是一个更健康的关注点。

幸运的是，这是跨党派的：没有人希望发生大流行病。这不是一党对抗另一党，就像某些具体的缓解技术的辩论最终变成了一样。我一直在努力推动大流行病预防立法和政策。

围绕 Covid 和流行病一般的讨论很多时候都集中在像口罩这样的事情上。当那成为争论的焦点时，我们已经在更重要的目标上失败了。通过拥有早期检测系统，通过在建筑物中有良好的通风，通过常识的结合，目标是达到一个地方，使得疫情不会首先成为流行病。在那里，我们不必关闭经济，人们也不必死亡，我们也不必做出取舍。希望我们今天可以花费数千亿美元来挽救以后数万亿美元。

全球化的终结

肯·莫利斯

创始人兼首席执行官，摩利斯公司

我们现在看到的是去全球化。你会看到各国将目光投向内部，确保他们有能力支持自己。

以德国为例。德国到目前为止的战略是将他们的军事外包给美国，将他们的财务管理外包给欧盟，将他们的能源供应外包给俄罗斯，将他们的终端市场外包给中国。这是一个经济的完全全球化。你可以看到，我认为他们现在处于极度困境之中。

肯·莫利斯摄影师：安德烈·鲁达科夫/彭博社在历史上，大多数国家不会外包对其福祉重要的物品 — 食物就是其中之一，而能源正显示出极其重要的地位。现在将会发生的是，每个社会都将不得不考虑：我是否外包了一些让我感到不舒服的东西？

在美国，我们拥有一个充满资源的壮丽国家。我们目前没有能源供应是一个选择。但我们可以做出政策选择。这不是立即可逆转的，但我认为它会被扭转。我们有食品供应。

德国已经陷入了没有能源供应的境地。他们关闭了核电站。它位于中心位置，靠近战争和后果。我们正在看到去全球化的元素及其对普通人的成本。

如果你看看俄乌战争中正在发生的事情，我认为那里有更多的供应链和安全感问题。我对战争和入侵感到震惊，但我认为动机和理由以及正在发生的事情将引起人们的关注：我能提供基本生活需求吗？每个国家都会采取行动来保护自己的公民。因此，他们可能会比你更早地去全球化。

世界各地的人们都想吃饭，在冬天取暖。他们想要获得廉价电力。所有这些事情都变得越来越困难。就我们在美国感受到的政治痛苦而言，我相信我们会解决这个问题。可能需要几年的时间，但问题会得到解决。并非每个人都有这个选择。

在世界其他地方要困难得多。我们有令人难以置信的耕地和食品供应，我们有不可思议的能源。但世界其他地方的大部分地区依赖于这些食品商品的流动。非洲的一部分地区完全依赖于乌克兰的小麦田。俄罗斯曾是巨大的小麦出口国。这是使人们不至于骚乱的基本食品成分。我们在斯里兰卡看到了这一点，那里的人们只有九顿饭的距离就会变得非常不满，愿意采取非常手段来保护他们的家人。

社会的绝大部分正在努力实现中产阶级。如果我们大幅提高他们的能源成本，他们不会对此感到高兴。我认为，阿拉伯之春从根本上讲是由于食品价格上涨而开始的。他们的基本本能是养家糊口、取暖、穿衣和照顾家人。

我们这里的一些政策举措将产生非常长远的影响。全球金融体系是为了促进全球交易而建立的。通过这样做，许多人将资金留在了美联储 — 他们认为这笔资金是免受风险的。但实际上这笔资金是用来润滑交易的。我们冻结了俄罗斯的银行储备。世界各地的大量财政部长不得不重新考虑：他们的资产是否安全？

很多人问我：我在中国的资产该怎么办？我在香港的资产该怎么办？香港有很多西方投资 — 如果我们陷入类似的分歧或冲突，那些资产会不会立即被抛弃？这些是每个人都会问到的问题，无论他们是否经常谈论这些问题。我不是说我们会把全部投资都放在自己的国家。但是，风险溢价显著上升。

美国在这方面处于有利位置。让我担心的是，这可能导致那些无法控制食品和能源的人口发生革命。如果石油和天然气价格达到每桶200美元，食品供应被中间商剥离，我担心在各国会发生什么。我们可能会看到一些我们从未见过的后果。

我对世界的前景相当乐观。所以我认为人们会解决这些问题。但我认为世界越快集中精力并承认他们必须自给自足，独立于全球贸易，对他们的人口越有利。

2万亿美元的美国商业地产市场的洗牌已经被拖延很久，原因很简单：没有人能准确估计出房产价值。更关键的是，很少有人愿意这么做。

自新冠疫情颠覆了全球房地产的使用以来，放贷人几乎没有动力对被高利率挤压的借款人采取强硬措施，并承担已贬值的贷款。交易陷入停滞，因为潜在卖家不愿以低价抛售建筑物 — 这种结果使他们可以假装一切都没有根本性的改变。