小麦价格跌至战前低点，克里米亚食品运输激增 - 彭博社

Michael Hirtzer

2022-07-16

摄影师：Hasan Shaaban/Bloomberg德克萨斯州Mentone附近的一个天然气火炬。

摄影师：Bronte Wittpenn/Bloomberg芝加哥小麦期货价格延续跌势，跌至俄罗斯入侵乌克兰之前的最低点，结束了十年来最糟糕的一周，克里米亚农产品出口激增，凸显尽管战争仍在进行，粮食仍在进入世界市场。

俄罗斯占领克里米亚的食品出口是正常水平的50倍，很可能意味着窃取的乌克兰供应正在转移到进口国。这一消息传来之际，谈判代表正在寻求解决方案，以恢复乌克兰在黑海港口的出口。

本周两家德克萨斯州石油公司合并达到260亿美元，这是一系列交易中的最新一笔，标志着大页岩油时代的到来。华尔街对这个行业大多持怀疑态度，但现在似乎全力支持。

Diamondback Energy Inc.收购Endeavor Energy Resources LP于2月12日宣布，这是美国石油和天然气交易中约2500亿美元的一年，将一个零散的私人野蛮人集团整合成更大的公司。

Diamondback大胆地宣称自己是美国最富有的石油田中“必须拥有”股票，这与企业收购中通常给予买家的膝跳反应形成鲜明对比，该股票在几个小时内飙升了11%。这或许是投资者认可的最明确迹象。

本周末，页岩勘探者创下历史新高，市值增加了50亿美元，尽管交易将在几个月后才会结束。

从更广泛的角度来看，整合浪潮正在治愈页岩钻井商多年来过度支出所带来的后遗症，他们为了产量增长而牺牲了投资者回报。虽然是小型新兴企业率先开创了页岩革命，但华尔街对规模、效率和现金回报的需求意味着新时代正在变成最大者生存的时代。

“这已经成为一场大公司的游戏，” Kimmeridge Energy Management Co.的管理合伙人Mark Viviano说道，该公司已经敦促页岩行业在过去半个世纪内进行整合。“现在你看到了一场运营规模和投资者相关性的军备竞赛。”

页岩行业的发展正值能源占标普500指数的比例仅为3.8%的时候，尽管美国是世界上最主要的石油生产国，比沙特阿拉伯多产45%的原油。为了更好地理解这一转变，根据Warwick Investment Group LLC的数据，过去六年间上市的页岩勘探公司数量减少了约40%，如今大约只剩下50家。

“现在就像吃豆人一样：要么整合，要么被吞噬，”Warwick的首席执行官Kate Richard说道，该公司已经投资了数千口页岩井。“我们可能会回到20世纪70年代，那时美国只有七到十家主要的参与者。”

完成Endeavor交易后，Diamondback的市值将翻倍，达到约600亿美元，使其成为最大的纯页岩股票之一，与EOG Resources Inc.竞争。

“这让我们进入了一个新的重量级别，在这个行业是一件好事，” Diamondback的37岁首席财务官Kaes Van’t Hof在接受采访时说。“人们认为更大意味着在石油的繁荣和萧条周期中更具耐久性”，以及更低的资本成本和更深的钻探前景组合。

在交易公告之后，Diamondback的市盈率为9.9倍，超过了承诺退出当前购买狂潮的EOG。 Diamondback的市值将跃升到标普500指数的第150位，从今天的第275位，使其成为寻求更多暴露于横跨德克萨斯州和新墨西哥州边界的富产油田Permian Basin的大型投资者的关注焦点。

对于Diamondback来说，更大的资产负债表意味着更容易获得资本，并且更有能力通过石油价格冲击向投资者支付更多。此外，在Permian地区拥有更广泛的地理覆盖意味着有更多的潜在钻探地点可供选择和优先考虑。这还意味着在与为其提供从钻机到钻头再到压裂队和管道等一切的服务公司协商条款时更有影响力。

北美页岩在2019年之前损失了3500亿美元，但自那时以来已全部收回

来源：标普资本智库数据的德勤分析师

“大买家可能将率先引领一波由生产和成本管理技术进步推动的效率提升浪潮，”德勤LLP的美国能源领导人Teresa Thomas说。

经常被忽视的一个现象是，这种类型的收购往往预示着石油产量增长放缓。一系列后续交易可能有助于支撑全球原油价格，并减轻一些对一直在限制产量以提振市场的OPEC+联盟的压力。

恩德沃是Permian盆地增长最快的运营商之一，自2022年以来增加了30%的产量。但与Diamondback合并后，增长将放缓至不到2%，之前本应用于租赁钻井平台和相关成本的现金将用于股息和股票回购。

这个新时代也标志着高管层的更迭。恩德沃的八旬创始人奥特里·斯蒂芬斯将在交易结束后成为美国最富有的石油大亨。他的离开留下了持久的遗产。

“他是最后一批原始的野心家之一，用自己的口袋资助项目并承担风险，” 德克萨斯州米德兰市ProPetro Holding Corp的首席执行官山姆·斯莱奇说。“我们现在在玩一个不同的游戏。”

斯蒂芬斯决定保留Diamondback 40%的股权，以及沃伦·巴菲特“隐性”支持Occidental Petroleum Corp.最近收购CrownRock LP的举措，这是投资者对这些交易感到安心的关键原因，根据并购咨询公司Petrie Partners的联合创始人安迪·拉普的说法。

“在某种社会或情感层面上，这种认可推动了市场对这些交易的接受，” 他说。

加州计划到2035年将海上风电场引入其海岸线，作为该州推动更多能源来自可再生能源的举措的一部分，可能是一个艰巨的任务，根据BloombergNEF。

加州公共事业委员会刚刚要求该州在未来11年内建设超过56吉瓦的清洁能源，其中8%来自海上风电。虽然一些开发商已经采取了在加州海岸线上建立风力涡轮机的初步步骤，但目前尚未建成任何项目。

“对于海上风电来说，这看起来是雄心勃勃的，”BloombergNEF分析师切尔西·让-米歇尔说，并补充说她认为2035年的目标是难以实现的。“我们估计加州将无法实现其目标，”她补充道，预测到那时该州只会有1.1吉瓦的海上风电。1吉瓦的电力足以为约75万户家庭供电。

西海岸的海上风电开发处于早期阶段，联邦政府仅于2022年12月出售了在更深的海域安装涡轮机的租约，更深的海域需要尚未广泛部署的浮式技术。这类项目需要数年时间来获得许可并建设。

“监管不确定性、超过一公里深的水域、高昂的成本以及缺乏本地供应链将使加州难以实现其安装目标，”让-米歇尔说。

希望在该州中部海岸引入海上风电的开发商已经面临来自保护主义者的激烈反对，这对于一个面临更高成本和供应链中断困扰的行业来说是额外的挑战。