优胜美地大火蔓延，工作人员保护标志性的红杉树-彭博社

一名消防员在加利福尼亚州约塞米蒂国家公园的马里波萨林地保护一棵红杉树，当时沃什本大火正在燃烧，时间是2022年7月8日星期五。(美联社图片/诺亚·伯杰)德克萨斯州门托尼附近的一个田野上方冒出的天然气火焰。

摄影师：布朗特·维特彭/彭博社加利福尼亚州约塞米蒂国家公园 (美联社) -- 一场威胁到约塞米蒂国家公园最大红杉林的野火在一天内扩大了一倍以上，消防员正在艰难的地形中工作，以保护标志性的树木和一个小山镇，因为美国再次经历了一个非常活跃的火灾年。

靠近火灾的露营者和居民已被疏散，但加利福尼亚州这个庞大的公园仍然开放，尽管浓烟遮蔽了景色，空气质量不佳。

本周两家德克萨斯州石油公司的260亿美元合并交易是一系列交易中的最新一笔，标志着大页岩时代的来临。华尔街在过去十年中一直对这个行业持怀疑态度，但现在似乎全力支持。

戴蒙德巴克能源公司收购恩德沃能源资源有限合伙企业的交易于2月12日宣布，这是美国石油和天然气交易中约2500亿美元的一年，将一个支离破碎的私人野蛮者集合成更大的公司。

戴蒙德巴克大胆地宣称自己是美国最富有的油田中“必须拥有”的股票，这是对企业收购者通常遭受的膝跳反应的明显逆转，股价在几个小时内飙升了11%。这也许是投资者认可的最明确迹象。

本周末，页岩勘探者创下历史新高，市值增加了50亿美元，尽管交易将在几个月后才会结束。

从更广泛的角度来看，整合浪潮正在治愈页岩钻井商多年来过度支出所带来的后遗症，这些公司为了产量增长而牺牲了投资者回报。虽然最初是小型新兴公司开创了页岩革命，但华尔街对规模、效率和现金回报的需求意味着新时代正在变成最大者生存的时代。

“这已经成为一场大公司的游戏，” Kimmeridge Energy Management Co.的管理合伙人Mark Viviano说道，该公司已经敦促页岩行业在过去半个世纪内进行整合。“现在你看到了一场运营规模和投资者相关性的军备竞赛。”

页岩行业的发展正值能源占标普500指数的比例仅为3.8%的时候，尽管美国是世界上最主要的石油生产国，比沙特阿拉伯多产45%的原油。为了更好地理解这一转变，根据Warwick Investment Group LLC的数据，过去六年间上市的页岩勘探公司数量减少了约40%，如今大约只剩下50家。

“现在就像吃豆人一样：要么整合，要么被吞噬，” Warwick的首席执行官Kate Richard说道，该公司已经投资了数千口页岩井。“我们可能会回到20世纪70年代，那时美国只有七到十家主要的参与者。”

完成Endeavor交易后，Diamondback的市值将翻倍，达到约600亿美元，使其成为与EOG Resources Inc.竞争的最大纯页岩股票之一。

“这让我们进入了一个新的重量级别，在这个行业中是一件好事，” Diamondback的37岁首席财务官Kaes Van’t Hof在采访中说道。“人们普遍认为更大意味着在石油的繁荣和衰退周期中更具持久性”，同时也意味着更低的资本成本和更深的钻探前景组合。

在交易公告之后，Diamondback的市盈率为9.9倍，超过了EOG，后者已承诺退出当前的购买狂潮。Diamondback将跃升至标普500指数中的第150位，从今天的第275位，使其成为寻求更多Permian盆地暴露的大型投资者关注的焦点，这个富饶的石油田横跨德克萨斯州和新墨西哥州的边界。

对于Diamondback来说，更大的资产负债表意味着更容易获得资本，并且更有能力通过石油价格冲击向投资者支付更多。此外，在Permian地区拥有更广泛的地理覆盖意味着有更多的潜在钻探地点可供选择和优先考虑。这也意味着在与为其提供从钻机到钻头再到压裂队和管道等一切服务的公司谈判条款时更有影响力。

页岩的新时代

北美页岩在2019年之前损失了3500亿美元，但自那时以来已全部收回

来源：Deloitte对S&P Capital IQ数据的分析师

“大买家可能将引领一波新的效率提升浪潮，这是由生产和成本管理方面的技术进步推动的，” Deloitte LLP的美国能源领导Teresa Thomas表示。

经常被忽视的一个现象是，这种类型的收购往往预示着石油产量增长放缓。一系列后续交易可能有助于支撑全球原油价格，并减轻一直在限制产量以提振市场的OPEC+联盟的压力。

恩德沃（Endeavor）是Permian盆地增长最快的运营商之一，自2022年以来增加了30%的产量。但与Diamondback合并后，增长将放缓至不到2%，之前用于租赁钻井平台和相关成本的现金将用于股息和股份回购。

这个新时代也标志着高管层的更迭。恩德沃的八旬创始人奥特里·斯蒂芬斯（Autry Stephens）将在交易结束后成为美国最富有的石油大亨。他的离开留下了持久的遗产。

“他是最后一批原始的野心家之一，用自己的口袋资助项目并承担风险，”总部位于德克萨斯州米德兰的ProPetro Holding Corp.的首席执行官山姆·斯莱奇（Sam Sledge）说。“我们现在在玩一个不同的游戏。”

斯蒂芬斯决定保留Diamondback 40%的股权，以及沃伦·巴菲特“隐性”支持Occidental Petroleum Corp.最近收购CrownRock LP的原因，是投资者对这些交易感到安心的关键原因，这是Petrie Partners的联合创始人安迪·拉普（Andy Rapp）表示的，该公司是一家并购咨询公司。

“在某种社会或情感层面上，这种认可推动了市场对这些交易的接受，”他说。