美国股市的纪录涨势受到动荡世界的威胁 - 彭博社

Chris Anstey

唐纳德·特朗普，中间左侧，2月15日在纽约州最高法院向媒体发表讲话。摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg纽约证券交易所。

来源：彭博社

你好。今天我们将关注危机级农产品价格缓解的迹象，下一个主权债务违约俱乐部的人是谁，以及中国房地产泡沫的警告信号。

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农产品价格飙升，部分原因是俄罗斯入侵乌克兰及其对肥料和小麦供应的影响，已成为全球范围内经济成本冲击中最痛苦的元素之一。

但现在有迹象表明这波浪可能已经达到顶峰。

联合国粮食和农业组织的食品价格指数连续第三个月下降。摩根大通编制的农产品指数在7月初下跌了10%，尤其是小麦价格的下调。该银行预计，联合国粮食和农业组织的指数可能会遵循这一总体模式。

“假设农产品价格稳定，食品通胀将有所缓解”，摩根大通经济学家诺拉·森特伊万伊和凯瑟琳·马尼在周四的一份备忘录中写道。“鉴于食品在新兴市场消费篮子中所占比重较大，由此产生的总体通胀趋势可能会相当大，尤其是在对小麦价格最为敏感的欧洲、中东和非洲地区。”

华尔街银行的基本情况显示，全球食品通胀率将从第二季度的13%年率减半至年底的5.5%至6%。这可能会给消费者价格指数带来1.5个百分点的拖累，对新兴市场的通胀造成更大的2个百分点的抑制。

这反过来可能会减轻一些央行收紧货币政策的压力，这对于波动较大的汇率的经济体可能会带来更少的好处。

摩根士丹利分析师指出，各国之间存在明显的全球食品价格传导到本地通胀率的程度差异。

在中欧、东欧和非洲中东地区，南非和波兰对全球食品冲击最具保护性，摩根士丹利发现。相比之下，“捷克共和国和俄罗斯在受到冲击后的12个月内几乎完全将全球食品价格传导到国内价格中，”该银行的分析师周四写道。

本地通胀率的传导也需要时间——这让央行更难确定正确的政策方向。

与通胀的其他组成部分一样，任何经济衰退可能会抑制食品价格——它们在大规模金融危机引发的衰退期间急剧下降。也许在黑暗的阴云中有一线希望。

—Chris Anstey

经济形势

由于外国债券持有人持有的2370亿美元债务堆积，处于困境中的票据交易笼罩着一个发展中国家世界，这个世界正在为潜在的违约连锁效应做准备。

在俄罗斯和斯里兰卡之后，彭博经济学现在认为有五个经济体最容易违约：萨尔瓦多、加纳、埃及、突尼斯和巴基斯坦。

主权债务脆弱性评分卡

来源：彭博经济学

由于外部缓冲有限且外汇储备枯竭，低收入国家正努力抵御通货膨胀，而不稳定的人口引发政治紧张局势。投资者变得越来越谨慎，撤出资金，从而加速这些经济体的衰落。

全球经济稳定岌岌可危，可能会受到一系列违约事件的冲击，加剧发达市场和发展中市场之间在新冠时代的巨大鸿沟。多边开发银行和新兴市场债务专家都在关注进一步动荡的风险，而生活成本的激增导致家庭走上街头抗议。

在彭博新兴市场美元综合主权指数中，四分之一的国家处于困境交易状态，一般定义为收益率比同等期限的国债高出10个百分点以上。

管理着约62亿美元资产的T. Rowe Price的投资组合经理Samy Muaddi称当前的抛售是新兴市场债务“可以说是历史上最糟糕的之一”。

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今日必读

  • 即将发布 | 美国将发布6月劳动力市场数据，预计非农就业人数将增加26.8万人，平均工资比去年增长5%，失业率为3.6%。
  • 安倍晋三 | 安倍晋三，曾是日本任期最长的首相，于周五遇刺身亡。他以前所未有的货币宽松政策和监管改革而闻名，被称为“安倍经济学”。
  • 大幅加息 | 美联储两位最鹰派的投票人表示支持本月加息75个基点，以遏制通胀，称美国衰退的担忧被夸大了。
  • 亚洲之行 | 美国财政部长珍妮特·耶伦将在上任后首次前往亚洲访问，旨在通过与同行的会谈推动为俄罗斯石油定价上限的努力。
  • 绿色压力 | 欧洲央行的首次重大气候压力测试显示，银行面临着因自然灾害增加和行业大变革而受到的700亿欧元打击。
  • 克朗危机 | 瑞典货币贬值正在给瑞典央行带来更多的通胀压力，仅仅一周前，瑞典央行将其主要利率上调至20年来最高水平。
  • 英国警告 | 政府的预算监察机构警告希望取代首相鲍里斯·约翰逊的人士，降低税收将推高通胀并给公共财政带来压力。这里有一个 看看 可能会竞争取代他的人。

需要知道的研究

查尔麦·楚（Charlene Chu）曾在惠誉评级（Fitch Ratings）时警告过中国债务泡沫问题，她表示，中国房地产信贷的痛苦才刚刚开始。

在北京对房地产积累的杠杆进行全面打击之后，中国恒大集团等公司已违约一大批债券。

公寓末日

市场在上个季度出现萎缩，尽管可能在六月触底

来源：中国房地产信息公司，彭博计算

楚是桑福德C.伯恩斯坦（Sanford C. Bernstein）旗下自主研究部门Autonomous Research的高级分析师，她估计“我们有30家公司违约，总负债约为1万亿美元。”

受房地产行业持续拖累，她得出结论称“我们正在进入一个时代，在这个时代里，中国的增长最多只能达到低至中个位数。”

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唐纳德·特朗普被禁止在纽约经商三年，并被判支付3.54亿美元，因为他在财富方面撒谎，但法官的命令中缺少一个早期的法令，即解散这位亿万富翁在该州拥有的所有公司。

令人惊讶的是，周五，法官亚瑟·恩戈隆做出了让步，发布了惩罚，在民事欺诈案中收回了他早前的裁决，目前基本保留了特朗普对他在纽约的帝国的控制。相反，法官表示，关于强制出售的任何决定将取决于两名指定监察员对个别特朗普企业的调查结果。

去年九月，法官在审理前得出结论，认为这位房地产大亨对州政府在一起诉讼中所指控的十年欺诈行为负有责任，他下令取消了所有特朗普组织有限责任公司在纽约的营业执照。这可能导致一个混乱的清算过程，威胁揭露特朗普不透明的私人企业。

特朗普可能会对取消他的营业执照提出异议，尤其是纽约总检察长从未提出要求。法律专家表示，恩戈隆去年九月的命令超出了预期，并将裁决比作企业死刑，威胁到特朗普对特色物业的控制，如特朗普大厦、72层高的地标40华尔街和特朗普国家高尔夫俱乐部。

纽约圣约翰大学的法学教授安东尼·萨比诺称原始命令为“苛刻”。他说，“特朗普集团是一个复杂的组织，但这是对惩罚那些在那里工作的实体和真实生活人员的极端补救措施。这就像在需要对付某些坏人时使用霰弹枪而不是外科手术刀。”

特朗普的企业涉及特朗普组织旗下的数百个实体。根据彭博亿万富翁指数，特朗普房地产投资组合价值约150亿美元，其中约一半位于纽约州。

阅读更多： 法院案件如何威胁到特朗普的财富和帝国

虽然这些企业将被允许继续运营，但恩戈隆表示，他将依靠两名外部监督者监控“可能导致欺诈的重大活动”。法官下令为特朗普的公司任命一名合规主管，该主管将加入他已经任命的监督者。恩戈隆表示，他可以根据“充分证据”再次要求“重组和潜在解散”。

这意味着如果恩戈隆改变主意，特朗普将来仍面临被迫出售资产的风险。

“这是一种轻微的罪过，而不是致命的罪过，”恩戈隆在针对特朗普、他的两个大儿子和两名前特朗普组织高管的92页裁决中写道。

法官改变主意是因为法律专家预测前总统将有充分理由提出上诉，因为解散命令是如此罕见，而且纽约州检察长莉蒂西亚·詹姆斯从未要求法官考虑这一点。

“这是一件大事，这种情况在多年来只发生过几次，”佩斯大学法学院教授本内特·格什曼说。“这个判决很可能在上诉中被推翻。”

‘无法挽回的影响’

曼哈顿上诉法院在十月份暂停了解散令，等待案件的所有上诉。

前总统的律师克里斯托弗·基斯表示，恩戈隆在九月份的决定将对“众多公司”和特朗普帝国内的1,000名员工造成“无法挽回的影响”。基斯说：“这是被被告拥有或控制的一切。一旦解散，就解散了。这是混乱。现在就是混乱。”

甚至詹姆斯的律师也表示，州政府不希望处罚导致特朗普的企业倒闭。

曾在曼哈顿担任25年处理商业欺诈的州检察官的黛安娜·弗洛伦斯称，取消营业执照是一种“核选项”，实质上将在该州消灭特朗普的实体。

可以肯定的是，特朗普组织的许多增长趋势越来越多地来自纽约之外。自2019年以来，他在美国和英国的高尔夫球场网络的收入增长了50%以上，佛罗里达州的繁荣也使他在那里最知名的资产，特朗普多拉尔和马阿拉戈受益。

取消营业执照和强制资产出售——如果这些情况发生——不会完全解散特朗普的公司，但肯定会影响他在该州的业务。

小骗子

曼哈顿房地产律师亚当·莱特曼·贝利表示，法官援引的法律通常针对小骗子，而不是存在几代的大企业。

“这不是他们应该用来摧毁一个价值十亿美元的企业的法规，”莱特曼·贝利说。

解散有点像破产，接管人会继续支付企业的账单，直到资产被出售。偿还贷款、员工工资以及欠供应商和供应商的款项后，剩下的可能会返还给特朗普。

在为期三个月的审判中，纽约的律师辩称，特朗普在十多年来的年度财务文件中夸大了资产价值，以欺骗德意志银行和其他贷款人，让他们给予他数亿美元贷款更好的条件。

在周五的裁决中，法官表示，案件中呈现的文件一次又一次地证明了州方的主张。他指责特朗普及其儿子，称他们的“完全没有悔悟和悔意几乎到了病态的程度”，并称他们“无法承认自己错误的方式。”

阅读更多：特朗普离开白宫后财富增加了5亿美元

与此同时，恩戈隆指定一名合规官员监督公司可能会使交易变得更加复杂，并可能加速特朗普集团将重心转向州外的发展。

“这里的长期问题是特朗普的遗产，”前州检察官弗洛伦斯说。“这是一个将幸存下来的公司，特朗普将其传给他的孩子和孙子，但他将留下的遗产将大大减少。”

投资者和公司纷纷表示，中东战争对收入构成重大风险，抵制活动削弱了销售额，红海航运混乱威胁着它们的供应链。

这些逆风对美国股市创纪录的涨势构成威胁，据彭博社对数百次收入电话的分析。在第一季度过半之际，对红海或“地缘政治”的提及次数几乎与前三个月的总和相匹配。