欧洲航空公司正在推动放宽航空排放规定 - 彭博社

摄影师：Benjamin Girette/Bloomberg得克萨斯州Mentone附近的一个天然气火炬。

摄影师：Bronte Wittpenn/Bloomberg包括法国航空-荷兰皇家航空集团、国际航空集团和德国汉莎在内的欧洲传统航空公司，尽管公开宣布了2050年净零排放的雄心，但他们正在推动更弱的航空排放政策，根据一份来自气候变化智库的新报告。

InfluenceMap是一家研究企业对气候政策游说的非营利组织，发现该地区的大型航空公司及其行业协会一直在积极反对欧盟的规定以遏制全球变暖和排放。

本周两家德克萨斯州石油公司合并的260亿美元交易是引领大页岩时代的一系列交易中的最新一笔。华尔街，多年来对该行业持怀疑态度，似乎已全力支持。

Diamondback Energy Inc.收购Endeavor Energy Resources LP于2月12日宣布，这是美国石油和天然气交易中约2500亿美元的一年，将一个零散的私人野蛮开发者集合成更大的公司。

Diamondback大胆宣称自己是美国最富有的油田中“必须拥有”的股票，这与通常对企业收购者进行的膝跳反应形成了鲜明对比，股价在几个小时内飙升了11%。这也许是投资者认可的最明确迹象。

本周末，页岩勘探者触及历史最高点，市值增加了50亿美元，尽管交易将在几个月后才会完成。

从更广泛的角度来看，整合浪潮正在治愈页岩钻井商多年来过度支出所带来的后遗症，他们为了产量增长而牺牲了投资者回报。虽然是小型新兴企业率先开创了页岩革命，但华尔街对规模、效率和现金回报的需求意味着新时代正在变成最大者生存的时代。

“这已经成为一场大公司的游戏，” Kimmeridge Energy Management Co.的管理合伙人Mark Viviano说道，该公司已经敦促页岩行业在过去半个世纪内进行整合。“现在你看到了一场运营规模和投资者相关性的军备竞赛。”

页岩行业的发展正值能源占标普500指数的3.8%的时候，尽管美国是世界主要石油生产国，比沙特阿拉伯多产45%的原油。为了更好地理解这一转变，根据Warwick Investment Group LLC的数据，过去六年间上市的页岩勘探者减少了约40%，如今大约只剩下50家。

“现在就像吃豆人一样：整合或被吞噬，”Warwick的首席执行官Kate Richard说道，该公司已投资于数千口页岩井。“我们可能会回到20世纪70年代，那时美国只有七到十家主要参与者。”

完成安德烈交易后，钻石背将其市值翻倍，达到约600亿美元，使其成为与EOG资源公司争夺最大纯页岩股票头衔的竞争者。

“这让我们进入了一个新的重量级别，对于这个行业来说是一件好事，”钻石背37岁的首席财务官卡斯·范特霍夫在接受采访时说道。“人们认为更大意味着在石油的繁荣与萧条周期中更具耐久性”，同时也意味着更低的资本成本和更深的钻探前景组合。

在交易公告之后，钻石背的市盈率为9.9倍，超过了承诺不参与当前购买狂潮的EOG。钻石背的市值将跃升至标普500指数的第150位，从今天的第275位，使其成为寻求更多对Permian盆地的暴露的大型投资者关注的焦点，这个富饶的石油田横跨德克萨斯州和新墨西哥州的边界。

对于钻石背来说，更大的资产负债表意味着更容易获得资本，并且更有能力通过石油价格冲击向投资者支付更多。此外，在Permian地区拥有更广泛的地理覆盖意味着有更多的潜在钻探地点可供选择和优先考虑。这也意味着在与为其提供从钻机到钻头再到压裂队和管道等一切服务的服务公司协商条款时更具影响力。

页岩的新时代

北美页岩在2019年之前损失了3500亿美元，但自那时以来已全部收回

来源：S&P Capital IQ数据的德勤分析师

“大买家可能将率先引领一波新的效率提升浪潮，这是由生产和成本管理方面的技术进步推动的，”德勤LLP的美国能源领导特蕾莎·托马斯说。

经常被忽视的一个现象是，这种类型的收购往往预示着石油产量增长放缓。一系列后续交易可能有助于支撑全球原油价格，并减轻一些对一直在限制产量以提振市场的OPEC+联盟的压力。

恩德沃（Endeavor）是Permian盆地增长最快的运营商之一，自2022年以来增加了30%的产量。但与Diamondback合并后，增长将放缓至不到2%，原本用于租赁钻井平台和相关成本的现金将用于股息和股份回购。

新时代也标志着高管交接。恩德沃的八旬创始人奥特里·斯蒂芬斯（Autry Stephens）在交易完成后将成为美国最富有的石油大亨。他的离开留下了持久的遗产。

“他是最后一批原始的野心家之一，用自己的口袋资助项目并承担风险，” 德克萨斯州米德兰市ProPetro Holding Corp的首席执行官山姆·斯莱奇（Sam Sledge）说。“我们现在在玩一个不同的游戏。”

斯蒂芬斯决定保留Diamondback 40%的股权，以及沃伦·巴菲特“隐性”支持Occidental Petroleum Corp.最近收购CrownRock LP的原因，是投资者对这些交易感到安心的关键原因，这是并购咨询公司Petrie Partners的联合创始人安迪·拉普（Andy Rapp）表示。

“在某种社会或情感层面上，这种认可推动了市场对这些交易的接受，” 他说。