《彭博社》：沙特大型页岩交易达2500亿美元后，华尔街开始热衷于页岩能源

一位居民在新泽西州霍博肯的曼哈顿下城天际线对岸的雪地公园里遛狗，这是周六的事。

摄影师：Gary Hershorn/Corbis News/Getty Images

德克萨斯州Mentone附近的一片田地上冒出的天然气火焰。

摄影师：Bronte Wittpenn/Bloomberg雅典，希腊（美联社）-- 希腊消防队员正在与一场迫使雅典西部一个小村庄疏散的大型森林大火作斗争，这是希腊多地受强风影响引发的一系列森林大火中的最新一起。

到了晚上，消防部门表示，火势似乎扩散速度放缓，人们对很快得到控制抱有希望。

一个出乎意料的强劲冬季风暴给纽约市披上了一层雪，在漫长的假期周末开始时，街道变得湿滑，覆盖着白雪，航班延误了第二次。

布鲁克林和史泰登岛的居民周六早上醒来发现有7英寸的积雪，该市卫生部门表示，远远超过了预测的2英寸（5厘米）。到了上午10点，一些社区已经记录了超过10英寸的积雪。

本周两家德克萨斯州石油公司的260亿美元合并交易是引领大页岩时代的一系列交易中的最新一笔。华尔街在过去十年大部分时间里对这个行业持怀疑态度，但现在似乎全力支持。

钻石能源公司于2月12日宣布收购了恩德弗能源资源有限合伙公司，这是美国石油和天然气交易额约2500亿美元的一年的压轴之作，将一个零散的私人野蛮开发者集合成更大的公司。

钻石能源大胆地宣称自己是美国最富有的油田中“必须拥有”的股票，与通常对企业收购方进行的膝跳反应相比，股价在几个小时内飙升了11%。这或许是投资者认可的最明确迹象。

当周末结束时，这家页岩勘探公司创下历史新高，市值增加了50亿美元，尽管交易将在几个月后才结束。

从更广泛的角度来看，整合浪潮正在治愈页岩钻井公司多年的过度支出后遗症，这些公司为了产量增长而牺牲了投资者回报。虽然是小型新兴公司开创了页岩革命，但华尔街对规模、效率和现金回报的需求意味着新时代正在变成最大者生存的时代。

“这已经成为大公司的游戏，”金瑞奇能源管理公司的合伙人马克·维维亚诺说道，该公司已经敲定页岩行业整合计划已有半个世纪。“现在你看到了一个运营规模和投资者相关性的军备竞赛。”

页岩行业的发展正值能源占标普500指数的3.8%的时候，尽管美国是世界上最主要的石油生产国，比沙特阿拉伯多产45%原油。为了更好地理解这一转变，根据Warwick Investment Group LLC的数据，过去六年公开交易的页岩勘探公司数量减少了约40%，目前大约只有50家。

“现在就像吃豆人一样：要么整合，要么被吞噬，”Warwick首席执行官凯特·理查德说，该公司投资了数千口页岩井。“我们可能会回到上世纪70年代，那时美国只有七到十家主要参与者。”

一旦Endeavor交易完成，Diamondback的市值将翻倍，达到约600亿美元，使其与EOG Resources Inc.竞争成为最大的纯页岩股票。

“这让我们进入了一个新的重量级别，在这个行业是一件好事，”Diamondback的37岁首席财务官卡斯·范特霍夫在接受采访时说。“人们普遍认为更大意味着更具耐久性”，因为在石油的繁荣与萧条周期中，以及更低的资本成本和更深的钻探前景组合。

在交易公告之后，Diamondback的市盈率为9.9倍，超过了EOG，后者已承诺不参与当前的收购狂潮。Diamondback的市值将跃升到标普500指数的第150位左右，从今天的第275位，使其成为寻求更多Permian盆地曝光的大型投资者关注的对象，这个富饶的石油田横跨德克萨斯州和新墨西哥州边界。

对于钻石背部来说，更大的资产负债表意味着更容易获得资本，更有能力在油价冲击中维持对投资者的支付。此外，在Permian地区拥有更广泛的地理覆盖意味着有更多潜在的钻井地点可供选择和优先考虑。这也意味着在与为钻井提供从钻机到钻头再到压裂队和管道等一切服务的公司谈判条款时更有影响力。

页岩的新时代

北美页岩在2019年之前损失了3500亿美元，但自那时以来全部收回

来源：德勤分析师根据S&P Capital IQ数据

“大买家可能将引领一波新的效率提升浪潮，这是由生产和成本管理方面的技术进步推动的，”德勤LLP的美国能源领导特蕾莎·托马斯说。

一个经常被忽视的现象是，这种类型的收购往往预示着石油产量增长放缓。一系列随后的交易可能有助于支撑全球原油价格，并减轻一些对一直在限制产量以支撑市场的OPEC+联盟的压力。

恩德沃是Permian地区增长最快的运营商之一，自2022年以来增加了30%的产量。但在与钻石背部合并后，这种增长将减缓至不到2%，原本用于租赁钻井平台和相关成本的现金将用于股息和股份回购。

新时代也代表着高管的更迭。恩德沃的八旬创始人奥特里·斯蒂芬斯在交易结束后将成为美国最富有的石油大亨。他的离开将留下持久的遗产。

“他是最后一批原始的野猫石油开发者之一，用自己的口袋资助项目并承担风险，” 德克萨斯州米德兰市 ProPetro Holding Corp 的首席执行官 Sam Sledge 说。“我们现在正在玩一个不同的游戏。”

Stephens 决定保留 Diamondback 40% 的股权，以及沃伦·巴菲特“隐性”支持 Occidental Petroleum Corp. 最近收购 CrownRock LP 的举措，这是投资者对这些交易感到安心的关键原因，据并购咨询公司 Petrie Partners 的联合创始人 Andy Rapp 说。

“在某种社会或情感层面上，这种认可推动了市场对这些交易的接受，” 他说。