每周要闻：国债、美联储、鲍威尔、俄罗斯、衰退 - 彭博社

在华盛顿的马林纳·S·埃克尔斯联邦储备大楼外举行的全面就业示威活动中的一位发言人。

摄影师：汤姆·布伦纳/彭博社。

欢迎来到《每周修正》，这是一份坐下来享受收益率过山车的新闻简报。我是彭博社首席利率记者加菲尔德·雷诺兹。

衰退恐慌

这是债券投资者纷纷回流的一周，因为人们越来越期待央行将迅速并足够高地加息以抑制通胀。他们认为这将导致美国和其他地方陷入衰退。

6月中旬，美国国债十年期收益率几乎首次突破3.5%，创下11年来的新高，但到周四又回落到3%以下。摩根大通资产管理公司首席投资官鲍勃·米歇尔捕捉到了当时的时代精神，他表示，现在的前景比他在上世纪80年代初的滞涨危机开始职业生涯时更糟糕。

所有这一切的背景是主要央行的一声号角，除了日本外，大规模和迅速的加息将继续。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在葡萄牙辛特拉会议上与国际同行会晤，为低通胀时代的终结唱响了挽歌。债券市场迅速开始定价结束加息周期，市场现在认为美联储明年下半年将会降息半个百分点。尽管决策者们担心通胀将持续，但市场开始押注“2022年大通胀交易”已经告一段落。

流动性陷阱

债券价格的异常波动不仅导致收益率剧烈波动，还凸显了交易条件变得艰难到足以扭曲市场的担忧。

随着各国央行持有自己市场的大部分资产以及一波波旨在降低银行风险的后危机监管措施，人们越来越担心流动性不足区域正在加剧已经困难的环境的波动性。

2300亿美元的国债市场仍然容易出现崩盘，前财政部长蒂莫西·盖特纳领导的一个小组表示，美联储需要更快地采取行动来解决这个问题。

一些资产管理人员已经表示，他们有可能被困在债券头寸中，因为一些最大的交易商变得胆怯。今年市场上的巨额损失意味着一些交易商拒绝与客户进行任何买卖，即使这意味着交易商必须短暂持有债券。

与此同时，欧洲央行在提高利率时面临着一个特殊难题——上个十年的主权债务危机的阴影已经笼罩在那里的债券市场。

欧洲债券在数十年来波动最为剧烈。该地区的公司借款人正在放弃发行债券的计划，原因是市场巨额损失和波动性。

日本自己面临困难 — 日本银行决定在鹰派世界中制定超级鸽派政策，这让市场陷入混乱。悬而未决的是一个经典的绝命交易，全球投资者纷纷押注日本央行行长黑田东彦将被迫放弃10年期国债收益率0.25%的上限。

由于日本央行大规模购买债券，债券期货的流动性消失。至少日本的债券交易员发现他们在所有的波动中再次备受青睐。

新兴问题

所有的动荡都没有让持有发展中国家债务的人感到更轻松。自1997年金融危机以来，亚洲最大的货币暴跌让该地区的央行和债券交易员陷入困境。斯里兰卡和巴基斯坦正在与国际货币基金组织进行谈判，因为他们试图继续偿还总额达660亿美元的债务。

中国的高收益债券仍然面临压力，中国长城资产管理股份有限公司的未能按时提交年度报告再次引发对该国国有坏账管理者健康状况的担忧。因此，亚洲垃圾债券投资者正在寻找该地区市场的较小领域 — 如印度和东南亚。

俄罗斯最终违约其外债，导致投资者陷入国际制裁的困境，这些制裁是在俄罗斯入侵乌克兰后对该国实施的。

说到乌克兰，据报道，该国正在探讨债务重组的可能性，因为这个饱受战争蹂躏的国家的融资选择正面临耗尽的风险。阿根廷在6月份出售了足够的证券以展期到期债务，这让市场在本周早些时候本地收益率飙升到70%后有所平静。

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