普拉达寻求在未来CEO的领导下打造更环保的奢侈品牌 - 彭博社

孩子们在纽约第五大道的普拉达商店的橱窗里张望。

摄影师：Christopher Occhicone/Bloomberg来源：Bloomberg

德克萨斯州Mentone附近的田野上方燃烧的天然气火焰。

摄影师：Bronte Wittpenn/Bloomberg意大利奢侈时尚品牌普拉达正在加大可持续发展力度，试图降低碳足迹，使用更多回收尼龙并寻找替代皮革的材料。

根据Bloomberg编制的ESG评分，在2020财年，普拉达在环境问题上得分低于同行，并在治理方面落后。自那时以来，已经取得了进展。

仿佛商业房地产市场还没有足够的麻烦，现在房地产投资组合中又有一个新的风险潜伏。

随着欧洲不断演变的要求推动投资者和银行家减少对碳排放大的建筑物的敞口，房地产公司面临资产估值的重大打击。这一问题增加了房地产所有者的资产可能被滞留、受气候法规影响而贬值的可能性。

本周两家德克萨斯州石油公司合并的260亿美元交易是引领大页岩时代的一系列交易中的最新案例。华尔街，多年来一直怀疑这个行业，现在似乎全力支持。

钻石能源公司于2月12日宣布收购了恩德弗能源资源有限合伙公司，这是美国石油和天然气交易额约2500亿美元的一年的压轴之作，将一个支离破碎的私人野蛮开发者集合成了更大的公司。

钻石能源公司大胆地宣称自己是美国最富有的油田中“必须拥有”的股票，与通常对企业收购方进行的膝跳反应相比，股价在几个小时内飙升了11%。这或许是投资者认可的最明确迹象。

当周末结束时，这家页岩勘探公司创下了历史新高，市值增加了50亿美元，尽管交易将在几个月后才会完成。

从更广泛的角度来看，整合浪潮正在治愈页岩钻井公司多年的过度支出后遗症，这些公司为了产量增长而牺牲了投资者回报。虽然是小型新兴公司开创了页岩革命，但华尔街对规模、效率和现金回报的需求意味着新时代正在变成最大者生存的时代。

“这已经成为一场大公司的游戏，”金瑞奇能源管理公司的管理合伙人马克·维维亚诺说道，该公司已经敲响了页岩行业整合的警钟已有半个世纪。“现在你看到了一场运营规模和投资者相关性的军备竞赛。”

页岩行业的发展正值能源占标普500指数仅3.8%的时候，尽管美国是世界上最主要的石油生产国，比沙特阿拉伯多产45%原油。为了更好地理解这一转变，根据Warwick Investment Group LLC的数据，过去六年公开交易的页岩勘探公司数量减少了约40%，目前大约只剩下50家。

“现在就像吃豆人一样：要么整合，要么被吞噬，”Warwick首席执行官凯特·理查德说，该公司已投资于数千口页岩井。“我们可能会回到上世纪70年代，那时美国只有七到十家主要参与者。”

一旦Endeavor交易完成，Diamondback的市值将翻倍，达到约600亿美元，使其与EOG Resources Inc.竞争成为最大的纯页岩股票。

“这让我们进入了一个新的重量级别，在这个行业是一件好事，”Diamondback 37岁的首席财务官卡斯·范特霍夫在接受采访时说。“人们认为更大意味着更具耐久性”，这意味着在石油的繁荣与萧条周期中，以及更低的资本成本和更深的钻探前景组合。

在交易公告之后，Diamondback的市盈率为9.9倍，超过了EOG，后者已承诺不参与当前的收购狂潮。Diamondback的市值将从今天的第275位跃升至标普500指数的第150位，使其成为寻求更多Permian盆地曝光的大型投资者关注的对象，这个富饶的石油田横跨德克萨斯州和新墨西哥州的边界。

对于钻石背蛇，更大的资产负债表意味着更容易获得资本，更有能力在油价冲击中维持对投资者的支付。此外，在Permian地区拥有更广泛的地理覆盖意味着有更多潜在的钻井地点可供选择和优先考虑。这也意味着在与为钻井提供从钻机到钻头再到压裂队和管道等一切服务的公司谈判条款时更有影响力。

页岩的新时代

北美页岩在2019年之前损失了3500亿美元，但自那时以来已全部收回

来源：德勤分析师根据S&P Capital IQ数据

“大买家可能将引领一波新的效率提升浪潮，这是由生产和成本管理方面的技术进步驱动的，”德勤LLP的美国能源领导特蕾莎·托马斯说。

一个经常被忽视的现象是，这类收购往往预示着石油产量增长放缓。一系列后续交易可能有助于支撑全球原油价格，并减轻一些对一直在限制产量以支撑市场的OPEC+联盟的压力。

恩德沃是Permian地区增长最快的运营商之一，自2022年以来增加了30%的产量。但在与钻石背蛇合并后，这种增长将减缓至不到2%，原本用于租赁钻井平台和相关成本的现金将用于股息和股份回购。

新时代也代表着高管的更迭。恩德沃的八旬创始人奥特里·斯蒂芬斯在交易结束后将成为美国最富有的石油大亨。他的离开将留下持久的遗产。

“他是最后一批原始的野猫勘探者之一，用自己的口袋资助项目并承担风险，” 德克萨斯州米德兰市 ProPetro Holding Corp 的首席执行官 Sam Sledge 说。“我们现在在玩一个不同的游戏。”

Stephens 决定保留 Diamondback 40% 的股权，以及沃伦·巴菲特“隐性”支持 Occidental Petroleum Corp. 最近收购 CrownRock LP 的举措，这是投资者对这些交易感到安心的关键原因，据并购咨询公司 Petrie Partners 的联合创始人 Andy Rapp 说。

“在某种社交或情感层面上，这种认可推动了市场对这些交易的接受，” 他说。