ESG监管的“洗牌”可能有利于该行业的社会责任基金 - 彭博社
Peyton Forte, Isabelle Lee
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得克萨斯州Mentone附近的一个天然气火炬。
摄影师：Bronte Wittpenn/Bloomberg
前美国总统唐纳德·特朗普在2月14日在南卡罗来纳州举行的“动员选民”集会上讲话。反ESG信息已成为美国共和党候选人的集会口号。
摄影师：Allison Joyce/BloombergESG投资策略正在接受调查以揭露欺诈性标签，受到批评因排除像特斯拉公司这样的公司，质疑它们是否真的有效。一些可持续基金经理表示，所有这些可能是一件好事。
这些经理表示，对环境、社会和治理标准较高的松散监管基金进行严格审查可能有助于该行业。投资者将欢迎更好的ESG定义、更大的透明度以及更容易找到符合自己目标的基金。
本周两家德克萨斯州石油公司合并的260亿美元交易是一系列交易中的最新案例，标志着大页岩时代的来临。华尔街，在过去十年中大多持怀疑态度看待该行业，现在似乎全力支持。
Diamondback Energy Inc.对Endeavor Energy Resources LP的收购于2月12日宣布，为美国石油和天然气交易额约2500亿美元的一年画上了句号，这些交易将一个支离破碎的私人野蛮者集合成了更大的公司。
Diamondback大胆地宣称自己是美国最富有的油田中“必须拥有”的股票，在企业收购中，通常会对收购方进行膝跳反应的情况下，该股票在几个小时内飙升了11%。这或许是投资者认可的最明确迹象。
截至本周末，这家页岩勘探公司创下了历史新高，并使其市值增加了50亿美元，尽管交易将在几个月后才会完成。
从更广泛的角度来看，整合浪潮正在治愈页岩钻井企业多年的过度支出后遗症，这些企业为了产量增长而牺牲了投资者回报。尽管是小型新兴企业开创了页岩革命，但华尔街对规模、效率和现金回报的需求意味着新时代正在变成最大者生存的时代。
“这已经成为一场大公司游戏，” Kimmeridge Energy Management Co.的管理合伙人Mark Viviano说道，该公司已经在过去半个世纪一直在推动页岩行业整合。“现在你看到了一场运营规模和投资者相关性的军备竞赛。”
页岩行业的发展正值能源占标普500指数的3.8%的时候，尽管美国是世界上最主要的石油生产国，比沙特阿拉伯多产45%原油。为了更好地理解这一转变，根据Warwick Investment Group LLC的数据，过去六年公开交易的页岩勘探公司数量减少了约40%，目前大约只剩下50家。
“现在就像吃豆人一样：要么整合，要么被吞噬，”Warwick的首席执行官凯特·理查德说，该公司已经投资了成千上万口页岩气井。“我们可能会回到70年代，那时美国只有七到十家主要的参与者。”
一旦Endeavor交易完成，Diamondback的市值将翻倍，达到约600亿美元，使其与EOG Resources Inc.竞争成为最大的纯页岩股票。
“这让我们进入了一个新的重量级别，在这个行业是一件好事，”Diamondback的37岁首席财务官卡斯·范特霍夫在接受采访时说。“人们认为更大意味着更具耐久性”，可以应对石油的繁荣与萧条周期，以及更低的资本成本和更深的钻探前景组合。
在交易公告之后，Diamondback的市盈率为9.9倍，超过了EOG，后者已承诺不参与当前的收购狂潮。Diamondback的市值将跃升到标普500指数的第150位左右，从今天的第275位，使其成为大型投资者寻求更多暴露于跨越德克萨斯州和新墨西哥州边界的富产油田Permian Basin的公司之一。
对于钻石背部来说，更大的资产负债表意味着更容易获得资本，更有能力在油价冲击中维持对投资者的支付。此外，在Permian地区拥有更广泛的地理覆盖意味着有更多潜在的钻井地点可供选择和优先考虑。这也意味着在与为钻井提供从钻机到钻头再到压裂队和管道等一切服务的公司谈判条款时更有影响力。
页岩的新时代
北美页岩在2019年之前损失了3500亿美元，但自那时以来已全部赚回
来源：德勤分析师根据S&P Capital IQ数据
“大买家可能会率先引领一波新的效率提升浪潮，这是由生产和成本管理方面的技术进步推动的，”德勤LLP的美国能源领导特蕾莎·托马斯说。
经常被忽视的一个现象是，这类收购往往预示着石油产量增长放缓。一系列后续交易可能有助于支撑全球原油价格，并减轻一些对一直在限制产量以支撑市场的OPEC+联盟的压力。
恩德沃是Permian地区增长最快的运营商之一，自2022年以来增加了30%的产量。但在与钻石背部合并后，这种增长将减缓至不到2%，原本用于租赁钻机和相关成本的现金将用于股息和股份回购。
新时代也代表着高管交接的变化。恩德沃的八旬创始人奥特里·斯蒂芬斯将在交易结束后成为美国最富有的石油大亨。他的离开将留下持久的遗产。
“他是最后一批原始的野猫石油开发者之一，用自己的口袋资助项目并承担风险，”得克萨斯州米德兰市ProPetro Holding Corp.的首席执行官萨姆·斯莱奇说。“我们现在正在玩一个不同的游戏。”
斯蒂芬斯决定保留钻石背部40%的股权，以及沃伦·巴菲特“隐性”支持Occidental Petroleum Corp.最近收购CrownRock LP的决定，这是投资者对这些交易感到安心的关键原因，据并购咨询公司Petrie Partners的联合创始人安迪·拉普说。
“在某种社交或情感层面上，这种认可推动了市场对这些交易的接受，”他说。
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