抵押贷款放贷方面临“绝望”，随着利率飙升，行业动荡-彭博社

Danny Meier 在 2021 年度职业生涯中度过了最忙碌的一年。这位 36 岁的男士在 Academy Mortgage Corp 关闭了价值约 7.99 亿美元的贷款，使他成为美国产量最高的贷款发起人之一。现在，他正准备迎接业务的 20% 减少，并最近不得不裁员几名员工。

“这让人感到害怕，”Meier 在电话采访中说道。“我们有卖家恐慌性挂牌，然后你会看到买家疲劳和迅速退出市场。”

让一位经验丰富的投资者长时间谈话，他们的故事往往会变得很有启发性。你肯定会听到他们的成功故事，但也会听到他们最痛苦的错误。我们请财务专家告诉我们那些留下印记的经历，更重要的是，他们从中学到了什么。以下是他们编辑过的回答。

你最艰难的教训是什么？

比尔·格罗斯 慈善家和投资者，曾共同创立太平洋投资管理公司，在那里他管理着全球最大的债券基金

我早期就学到了有关杠杆作用危险性的昂贵教训。事实上，就在我在 Pimco 开始职业生涯的几个月前，我用 10 倍杠杆购买了美国国债。我从 我之前玩二十一点的经验中积累了 1 万美元的存款—我从中学到了任何赌注都应该限制在你流动净资产的 3% 以内。我完全忽视了这一点，通过购买 10 万美元的 30 年期国债，几周内就下跌并抹去了我的一半存款。在接下来的 40 年里，我在债券市场上犯了很多错误，但没有一个像这个那样大，按百分比计算。教训是什么？赌博应该留在赌场。投资需要谨慎使用资本，避免过度杠杆。阅读更多： 最昂贵的错误是押注过多

安·米莱蒂全球投资主动权负责人，Allspring Global Investments

相信你的直觉。在上世纪90年代初，我与我们投资团队的一位资深成员一起会见了一家主要的寻呼机公司。该公司推出了一款按字符收费的产品。当我们测试时，我的月费用为300美元，资深团队成员为500美元。

在《彭博市场》二月/三月刊中亮相。我的直觉和我对该公司的了解告诉我，他们的订户甚至无法承担每月100美元。我们持有了这支股票，因为我相信更资深的人的电子表格和数字——我当时年轻，还在学习这个行业，对自己缺乏信心。尽管我地位较低，我本可以推翻这个决定，但我没有这样做。该公司在两年后破产了。我们在那之前卖掉了它，但这是一个残酷的教训。

亚历克斯·帕克Hack VC管理合伙人

投资是一项团队运动，而不是某个疯狂的独行侠的孤胆作战。与谁合作很重要。每个巴菲特都需要一个芒格，每个霍洛维茨都需要一个安德森。

李托马斯管理合伙人，Fundstrat Global Advisors

很多年前我就学到了：对一只股票有利的消息并不意味着股票就会上涨。关键是要了解好消息是否已经被定价进去了。我曾经是一名覆盖无线股票的股票分析师。我花了很多时间制作模型，并根据我认为可能会报告出色收益的公司推荐股票。但是经常情况是，报告出色收益的公司并没有上涨。我学到了，重要的是消息与投资者预期的比较。这对我对市场的看法至关重要。

艾比·米勒·莱维Primetime Partners联合创始人

作为投资者，耐心是非常困难的。我们在风险投资基金中关注的新兴领域——长寿，是一个新的类别，新产品和服务往往需要更长时间才能被接受，特别是在像医疗保健和金融服务这样受监管的市场中。我们已经学会警惕那些不切实际的快速市场渗透或采用的声明，并支持那些“必须拥有”并解决紧急问题的企业，而不是“好有的”。

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安倍周平Sparx Group Co.创始人

2002年，我为美国一家著名的公共养老金基金提出了一个关于日本企业参与的基金——与公司合作，说服他们改变并增加价值。我获得了2亿美元的种子资金，将其发展到约30亿美元。全球金融危机来临，养老金基金在2008年撤回了他们的资金，我们不得不解散基金。我后悔停止了我一直在开发的策略。我们有一些投资，股价几年后翻了三倍，还有一家后来被收购的公司——我们本可以增长更快，成为日本的KKR＆Co。如今，在日本，企业参与是一种非常流行的策略。这种后悔激励我不放弃我知道会实现的想法和信念。

克里斯汀·菲利波茨艾瑞尔投资新兴市场价值策略组合经理

重要的是要了解关键利益相关者，包括政府。例如，尼日利亚的资本管制和土耳其的非正统货币政策曾一度对货币和流动性造成压力。我们投资于尼日利亚和土耳其的出口商，他们的收入受益于货币贬值。但作为美元投资者，这种贬值以及对无法将资金转出该国的担忧，远远超过了收入增长。发达市场和新兴市场的政府并不总是会根据稳定和增长的最佳利益做出经济决策。而且，这种错位的程度往往远远超出投资者的预测。

威廉·伯恩斯坦Efficient Frontier Advisors的负责人，以及《投资的四大支柱》的作者

了解投资资本和人力资本之间的关系。四十五年前，我是一名年轻的神经学家，我的人力资本，作为一个稳定的职业，就像债券一样相对安全。在晚年的分配阶段，股票对你来说是非常冒险的。回报顺序风险[在退休早期可能遇到不利的时期]甚至可能使一个过度充裕的投资组合沦陷。在积累阶段，股票风险要小得多。在早期过于激进是不可能的，因为投资组合只是整体财富的一小部分——投资资本加上人力资本。如果我当时明白了这一点，我今天可能会更富有，尽管可能不会更快乐。—与**丽莎·杜