华尔街银行摩利斯在中东押注大额赌注现在正在获利 - 彭博社
Enda Curran
肯·莫里斯
摄影师：西蒙·道森/彭博社你好。今天我们来看看哪些经济体最有可能房地产市场崩盘，碧昂丝的新单曲全是关于经济，以及哪些央行可能最先停止加息。
看起来泡沫严重
仿佛全球各地的经济政策制定者已经没有足够的烦恼，又来了一个：泡沫化的房价正在引发对另一次崩盘的担忧。
数十年来最激进的货币政策收紧周期正在减缓对住房的需求，降低价格，并在某些情况下已经引发实质性下降。
彭博经济学的新分析显示，19个经合组织国家的房价租金比和房价收入比今天比2008年金融危机前更高 —— 这表明价格已经脱离了基本面。
新西兰居风险排名榜首
对经合组织成员国和加入国家的房地产风险进行五项评估
来源：彭博经济学；国际清算银行；经合组织
注：彭博经济学的排名是通过对五项指标的z分数取平均得出的。得分越高，价格调整的风险越大。年度房价和信贷增长基于2022年第一季度或最新季度数据。
虽然这并不意味着房地产危机必然发生，但随着央行加息和抵押贷款还款额增加，这是一个明显的脆弱性。这对已经放缓并有陷入衰退危险的全球经济来说是另一个负担。
房价下跌侵蚀家庭财富，削弱消费者信心，可能抑制未来发展。当人们面临资产价值下跌带来的更高偿还成本时，动物精神通常会受到抑制。房地产建设和销售在全球范围内都是经济活动的巨大乘数效应。
2008年美国和西欧的崩盘留下了糟糕贷款、负资产和破产银行的遗产，需要数年时间来清理。
根据Bloomberg Economics的分析，新西兰、捷克共和国、澳大利亚和加拿大的房地产市场在全球范围内属于最泡沫化，并且特别容易受到房价下跌的影响。葡萄牙在欧元区尤其面临风险，而奥地利、德国和荷兰也看起来有点泡沫。
其他分析师也发出类似的警告。根据标普全球评级的分析，亚洲的韩国房价也看起来很脆弱。高盛集团经济学家在一份报告中写道，房屋销售的信号通常领先房价约六个月，这表明几个国家可能会看到进一步价值下降。
“随着借贷成本上升，房地产市场面临着严峻考验，”彭博社的尼拉吉·沙说道。“如果央行行动过于激进，他们可能会埋下下一次危机的种子。”
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经济场景
碧昂斯发布了一首新单曲，听起来像是对“大规模辞职”现象的一首强大的颂歌。
她最新歌曲“Break My Soul”中的歌词，针对过去一年中离开工作寻找更好机会的数百万美国人，而此时失业率创纪录地低。
今年4月，美国有440万工人辞去了工作，尽管衰退的担忧在增长。
第一段歌词揭示了许多美国人正在采取的冲动：“现在我刚坠入爱河 / 我刚辞去了工作 / 我将找到新动力 / 该死，他们让我如此辛苦工作 / 九点上班 / 五点下班 / 他们让我心烦意乱 / 这就是为什么我晚上无法入睡。”
阅读更多 这里，还有这里关于一些老板放弃无法填补的空缺职位的情况。
今日必读
- 即将发生 I | 美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在两天内向议员作证，他们将追问他在应对通货膨胀方面的表现。里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金 表示利率需要尽快上涨，但不会造成不必要的伤害。
- 即将发生 II | 乔·拜登总统将要求国会实施为期三个月的汽油税假期，此前他的政府的努力未能遏制油价飙升。
- 并不那么紧缩 | 圣路易斯联邦储备银行的两位经济学家表示，美国劳动力市场远没有鲍威尔经常引用的过热证据所表明的那么紧张。
- 脱欧之痛 | 英国脱欧意味着工人到2030年可以预期收入将减少近500英镑，一份报告称。一些人也将通货膨胀归咎于此，通货膨胀率达到 新的40年高点。
失控通货膨胀
英国央行表示已准备好“采取有力措施”来应对飙升的物价
来源：国家统计办公室
注：从1950年到1988年重新调整系列
- 现金燃烧 | 大多数美国人仍在增加他们的疫情储蓄，但对于最低收入者来说，这一切都消失了，甚至更多。这对白宫可能也是一个问题。
- 中国推动 | 北京加大了促进中国受到疫情打击的经济复苏的呼吁，该国财政部长表示正在研究更多的促增长政策。
- 大幅上涨 | 冰岛央行 连续第二次上调100个基点，旨在降低该地区最炙手可热的房地产市场。今天晚些时候， 捷克 可能会将利率提高相同甚至更多。
必知研究
花旗银行的经济学家 最新加入衰退辩论，警告全球经济衰退的风险接近50%，因为央行加息和消费者对商品的需求放缓。
“历史经验表明，通货紧缩往往对增长带来重大成本，”经济学家写道。“央行可能会实现他们的预测（以及我们的预测）中体现的软着陆或“较软着陆”，但这将需要供应冲击减弱，需求保持弹性。”
中央银行如何看待抑制通胀和支持经济增长之间的权衡？
鹰派立场
今年有60多家中央银行上调了利率
来源：彭博社
注：映射数据显示自2022年初以来不同中央银行利率基点的变化。
在英国央行首席经济学家休·皮尔表示如有需要他会牺牲经济扩张的同一周，高盛发布了关于谁先让步的研究。
投资银行经济学家席德·布尚（Sid Bhushan）研究了政策声明中关于增长和通胀的比重，并统计了每个方面的词数。
研究结果显示，欧洲央行官员的讲话90%集中在消费价格上，而美联储为40%。
“这一分析表明，如果面临与其他中央银行相同的增长-通胀权衡，欧洲央行最不可能暂停其加息周期，”布尚说。
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在迪拜繁忙的金融中心内一处低调的二楼办公室里，为 Moelis & Co. 工作的银行家们比以往任何时候都忙碌 — 以至于公司不得不拆除墙壁增加办公桌以推动扩张。
在这个原本朴素的工作场所里，架子上摆满了Lucite交易纪念碑，展示着中东公司的股权发行和交易 — 从沙特阿拉伯的石油巨头 Aramco 到 阿布扎比国家石油公司。羡慕的竞争对手们低声议论说，Moelis已经将其中东业务打造成了该银行员工收入最高的部门之一 — 这在一个以低费用著称的地区绝非易事。
所有这些都反映了中东交易热潮，而与此同时，其他地方的银行家们却饱受业务萎缩之苦。过去两年，海湾地区的首次公开募股 levied 超过300亿美元，而Moelis — 在华尔街标准下算是小巫见大巫 — 已经参与了一半以上雇佣独立财务顾问的交易。
Moelis & Co. 创始人 Ken Moelis 在五月的卡塔尔经济论坛上。摄影师：Christopher Pike/Bloomberg银行家们表示，这是公司创始人 Ken Moelis 多年来建立关系的回报。但这也涉及到了巨大的妥协和风险。这位华尔街老兵选择在2018年政府批评者 Jamal Khashoggi 被杀之后继续与沙特阿拉伯政府保持关系。他也经历了迪拜的急剧衰退。最近，以色列-哈马斯冲突的扩大再次提醒人们，这个地区容易受到政治动荡和频繁的繁荣衰退周期的挑战。
精品银行如Moelis“在不同市场中更灵活，可以抓住招聘机会，”Lumina Capital Advisers的创始人George Traub说，后者是总部位于迪拜的中市场企业顾问。但是，他说，在考虑海湾地区动荡风险的定价也可能特别困难，“因为可能出现非线性结果。”
海湾IPO热潮
自2021年底以来，中东的IPO一直在蓬勃发展
来源：彭博社
更大的竞争对手
Ken Moelis仍然认为中东对其总部位于纽约的公司更广泛业务至关重要，据知情人士称，他将继续专注于这一地区。在其他地方，它被更大的竞争对手所掩盖。在欧洲，去年在并购咨询方面排名第22位，而在亚太地区，这一排名下降至第35位。总体而言，该公司全球年收入不到10亿美元 — 主要由其美国业务推动。
尽管全球IPO在2023年跌至十多年来的最低水平，但中东却创下了有史以来最好的一年，因为各国政府急于使经济摆脱对石油的依赖，出售了国有企业的股份。 交易仍在继续，尽管以色列-哈马斯战争，而最富有的海湾国家几乎没有受到影响。
65岁的Ken Moelis已经在顺境逆境中坚持与中东合作。2009年，当迪拜世界控股公司濒临违约时，他乘坐飞机为250亿美元的重组提出建议。他的公司最终为政府提供了涉及70多家债权人的复杂重组计划的咨询。
那份协议巩固了他在阿联酋一些高级官员中的声誉，并为更多交易奠定了基础。
但他还进行了一些公共关系活动，这些活动对于全球知名银行来说更难开展。
埃里克·坎特摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社2018年10月，肯·莫利斯和该公司副主席埃里克·坎特成为仅有的两位出席沙特阿拉伯首要投资会议的美国顶级金融家之一，就在沙特驻土耳其大使馆的政府特工谋杀卡舒吉几周后。沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼否认参与，但许多商人和投资者在这起残忍谋杀事件后避开了这个国家。
莫利斯的大多数华尔街同行，包括摩根大通公司首席执行官杰米·戴蒙和贝莱德公司老板拉里·芬克，因争议而退出了这一活动。据称，这一举动赢得了莫利斯在一个以忠诚著称的地区的最高决策者的信任。
巴恩公司中东地区的管理合伙人汤姆·德·瓦勒表示：“该公司与该地区的决策者建立了牢固的关系，并参与了一些标志性交易，使他们名声大噪。一旦您与关键决策者建立了正确的业绩记录和信任水平，您就会看到一个飞轮效应开始发挥作用。”
增长份额
近年来，中东的首次公开募股在整个欧洲、中东和非洲地区的总量中占据了更大的份额
来源：彭博社
最大顾问
该银行现在是中东地区最大的全球投资银行业务之一，比一些更大的华尔街竞争对手拥有两倍数量的顾问。除了首次公开募股，它还积极参与地区并购，并为正在进行战略审查的公司提供建议。重组是该地区的另一项主要服务。
尽管该银行在该地区拥有庞大的业务规模，但只有四名董事总经理，并且在更多的初级执行董事、副总裁和副手的支持下运作。中东和北非办事处由前瑞士信贷银行家、哈雷戴维森摩托车爱好者拉米·图马领导。
据知情人士称，莫里斯在海湾地区取得成功部分原因是其美国高层管理层的承诺。据知情人士称，该公司的创始人和前美国政治家转型为银行家坎特每年飞往中东三到四次提出想法。他们的定期出现吸引了该地区的客户，而在这个地区，决策通常由王室成员和少数顶级顾问做出，知情人士称。
尽管如此，该地区的费用有时可能低于预期。莫里斯是安排沙特阿美公司2019年290亿美元首次公开募股的银行之一。当时，分析师们预测该交易可能为莫里斯带来“数千万美元”的费用，但最终银行们分享了略高于1亿美元的费用池，相对于交易规模来说是一个异常小的金额。
2019年沙特阿美IPO。摄影师：Amr Nabil/APMoelis没有就此故事发表评论，也不披露来自中东的收入，这些收入远远不及来自欧洲和美洲的收入。
在2018年的利雅得活动上，Ken Moelis将关系描述为公司最宝贵的资产 — 即使在资产负债表上无法计算。
海湾领导人对Moelis的忠诚表示欢迎。在去年五月的卡塔尔经济论坛上，沙特阿拉伯能源部长阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼·阿勒沙特称Ken为“我的人”，并赞扬他比其他为沙特阿美IPO提供建议的银行家要好得多。
在同一次会议上，这位华尔街资深人士赞扬了中东地区的“做决策的能力，快速运作，消除繁文缛节，最后，长远思考”的能力，而且“不必处理工会问题”。
“这是世界上少数几个实际上正在为未来五到十年进行投资的地方之一，”他说。
最近的Moelis IPO
来源：彭博社
区域性投注
然而，随着越来越多的竞争对手加入交易激增和主权财富基金持有的逾2万亿美元，Moelis在中东的先发优势正在被侵蚀。罗斯柴尔德公司多年来也参与了具有里程碑意义的交易，与Moelis在规模和关键客户获取方面相媲美。这家精品银行将一名高级股本市场银行家从香港调往迪拜，以在2022年底捕捉IPO繁荣的更大份额。罗斯柴尔德还计划通过雇佣或调派银行家在利雅得金融中心设立新办事处，扩大在沙特阿拉伯的业务。
来自Lazard Ltd.的咨询专家也在加强Jefferies Financial Group Inc.团队。
海湾地区的IPO市场相对较为独立于地区地缘政治风险，而在本地技术和服务等领域继续吸引“需要资金的新兴公司”，哥伦比亚大学全球能源政策中心的高级研究学者Karen Young表示。
自2011年在迪拜国际金融中心开设中心并聘用摩根大通资深人士Yorick Van Slingelandt以来，Moelis的地区业务已从一个八人团队发展成约45人的团队。
但Moelis在该地区的并非所有投资都取得成功。该公司参与了多笔涉及特殊目的收购公司的交易，其中大多数被取消。
与此同时，尽管竞争对手不情愿地承认Moelis在该地区的成功，他们也表示，有时该公司更像是一家咨询公司而不是投资银行，以赢得更多高额交易的利润。根据高管的说法，它还为战略建议收取滚动费用 —— 这种模式在中东地区相当独特，那里的统治者们为自己的宏伟计划聘请顾问。
去年，Moelis任命Moaath Alangari负责其在利雅得的办事处，获得了在该王国运营许可，使该公司能够近距离关注王储的雄心壮志。
“像摩尔利斯这样的精品投行存在风险，因为他们把沙特阿拉伯和该地区作为他们的关键增长市场之一，考虑到潜力，” Lumina的特劳布说。“有趣的是看到2024年欧洲和美国的交易活动是否回升时，这种投资论点是否仍然有效，以及关键资源如何被配置。”