奥地利回归煤电发电机，以防止俄罗斯天然气供应减少 - 彭博社

Verbund AG的联合循环燃气轮机发电厂，位于奥地利最后一座煤炭发电站Mellach的旁边。

摄影师：Akos Stiller/Bloomberg来源：彭博社

德克萨斯州Mentone附近的一个田地上的天然气火炬。

摄影师：Bronte Wittpenn/Bloomberg奥地利正在重返煤炭时代，重新使用最脏的化石燃料发电，因为俄罗斯限制了对欧洲的天然气供应。

国有控股的Verbund AG，奥地利最大的公用事业公司和最有价值的公司，周日晚间被要求准备其已停用的Mellach燃煤电站投入运营。这座位于维也纳以南200公里（124英里）的电厂两年前关闭，当时奥地利成为欧洲仅有的第二个完全从电网中淘汰煤炭的国家。

好像商业房地产市场还没有足够的麻烦，物业投资组合中隐藏着一个新的风险。

随着欧洲不断演变的要求推动投资者和银行家减少对碳排放大的建筑物的敞口，房地产公司正面临资产估值的重大打击。这一问题增加了物业所有者的资产可能被滞留、受气候法规影响而贬值的可能性。

“目前，行业非常非常关注搁置资产，” 尼尔·门兹斯，Hibernia Real Estate Group Ltd.的可持续发展总监说，这是一家总部位于都柏林的由Brookfield Asset Management拥有的公司。资产被搁置的风险“变得更大，因为现在也有法律规定了这一点。”

在利率上升和入住率下降之后，商业地产价值下跌，颠覆了该行业依赖债务的商业模式的财务逻辑。欧洲央行和美联储都已经明确表示他们现在正在监控放贷人为减少潜在损失所采取的措施。

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要点：商业地产面临残酷的清算（播客）

在这种背景下，门兹斯表示，随着人们逐渐意识到需要对欧洲大多数建筑进行翻新和投资以符合欧盟关于能源效率的新要求，行业现在面临着进一步的估值冲击。

门兹斯表示，情况如此严峻，以至于他预计市场“可能会看到未来12个月内对于能源使用非常高的不可持续建筑的价值暴跌。”

欧盟估计，该集团约85%的建筑物建于2000年之前。其中，75%的建筑物“能源性能差”，欧盟表示。欧盟设定了到2030年将建筑部门的排放削减60%，并在2050年完全实现脱碳的目标。根据欧洲委员会的说法，建筑物“占欧洲能源消耗的42%，是欧洲最大的能源消耗者”。

滞留资产：

这个术语大约十年前由史密斯学院的滞留资产计划推广，指的是遭受了意外或过早减记、贬值或转为负债的资产。瑞士银行集团已经指出，在房地产领域，这可能包括那些不具备能源效率的建筑物，最终使它们无法出租或出售，或者拥有它们是不经济的。根据瑞士银行的说法，由于不断上升的物理气候风险，这类房产也可能无法获得保险。

欧盟的其他规定也让该地区的投资者更难忽视房地产的碳足迹，包括可持续金融披露条例和公司可持续性报告指令。

与房地产投资组合相关的气候风险警告一直在稳步增加。十月份，瑞银集团的分析师指出，新的法规增加了资产被搁置的可能性，“可能使业主面临与今天的账面价值相比的巨额资本损失。”

这家瑞士银行表示，这个问题有可能演变成恶性循环。“效率低下的建筑物可能也会拖累投资者的气候资产负债表，并且可能因高能源账单和低可持续性评级而对租户不那么有吸引力，”根据瑞银的说法。

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尽管欧洲在强制执行法规方面走在其他司法管辖区的前面，但对估值冲击的风险具有全球范围。

“由于北美在建筑脱碳和可持续性方面传统上落后于其他地区，新的气候和可持续性披露法规对房地产行业构成了重大风险，”研究和咨询公司Verdantix智能建筑部门的研究总监克莱尔·斯蒂芬斯说。

“我们可能会看到保险公司停止为缺乏气候弹性的设施提供保险，投资者避开在其房地产中表现不佳的公司，”她在与Verdantix年度智能建筑调查12月发布的声明中说。对这种风险的日益认识现在促使公司加大努力说服投资者他们的绿色性，“特别是在酒店和休闲等行业，”她说。

Hibernia的Menzies在一次采访中表示，投资者现在正试图提出确切的估计，以确定房地产资产何时可以被视为搁浅，使用所谓的碳风险房地产监测器。

使用CRREM工具的投资者和银行家可以“准确知道建筑物将被搁浅的日期，”Menzies说。他们在提供信贷之前会询问与气候相关的问题，如预期能源使用。

“放贷人变得如此复杂，他们内部有人来建模这个，”他说。

按国家划分的商业房地产贷款（十亿欧元，%贷款）

小型多重图 - 每组3个

来源：欧洲银行管理局，彭博智库

彭博智库：欧盟银行的1.4万亿欧元商业房地产贷款压力目前看起来是可控的

Hibernia专注于都柏林办公市场，翻新旧建筑并开发新建筑，目标是到2030年实现净零碳和气候适应。该公司的30栋建筑在2022年被Brookfield收购时估值约13亿欧元（14亿美元）。为验证其能源效率，Hibernia与CoolPlanet有限公司合作，帮助企业找出更清洁的能源解决方案以减少碳足迹。

对于能够提出可信的可持续性计划的公司，他说，回应是“对绿色贷款和其他与可持续发展相关的贷款以及项目再融资的巨大、巨大的接受和兴趣。”

总的来说，Menzies 预计在接下来的一年中估值将下降，“希望”市场会达到一个创造“公司可以进来收购的机会”的水平，他说。然后，他们将有能力通过投资进行翻新，使建筑物达到新标准，从而支持估值，他说。

与此同时，像 Hibernia 这样的公司“需要展示实时表现和年度改进，以便能够吸引投资者和贷款人的兴趣，”Menzies 说。

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