彭博社：当PJM电网拍卖结果出来时，美国煤电厂可能考虑关闭

一个燃煤发电厂。

摄影师：卢克·夏雷特/彭博社来源：彭博社

一些美国最古老和最肮脏的燃煤发电厂将不得不考虑在下周公布最大美国电网关键价格拍卖的结果时，是否彻底关闭他们的大门。

从新泽西到伊利诺伊的电网供应商将在6月21日得知他们提供备用容量的出价是否通过。如果他们出价低得足以赢得合同，那么他们的收入中的一大部分将被锁定。如果高昂的运营成本意味着他们的出价太昂贵，一些为PJM互联公司电网提供服务的发电厂可能会决定不再生产电力。

好像商业房地产市场已经陷入足够的困境，现在房地产投资组合中还潜藏着新的风险。

随着欧洲不断演变的要求推动投资者和银行家减少对碳排放大的建筑物的暴露，房地产公司正面临资产估值的重大打击。这个问题增加了房地产所有者的资产可能被滞留，受到气候法规影响而贬值的可能性。

“目前行业非常非常关注滞留资产，”尼尔·门兹斯，海伯尼亚房地产集团有限公司的可持续发展总监说，这是一家总部位于都柏林的由布鲁克菲尔德资产管理公司拥有的公司。资产被滞留的风险“变得更大，因为现在也有法规约束。”

商业地产价值在较高的利率和较低的入住率之后下跌，颠覆了该行业大部分依赖债务的商业模式的财务逻辑。欧洲央行和美联储都已经明确表示，他们现在正在监控债权人为减少潜在损失所采取的措施。

收听 • 10分钟54秒

重要观点：商业地产面临残酷的清算（播客）

在这种背景下，门兹斯表示，随着人们逐渐意识到需要对欧洲大多数建筑进行多少翻新和投资才能符合该地区围绕能源效率的新要求，该行业现在面临着进一步的估值冲击。

根据门兹斯的说法，情况如此严峻，以至于他预计市场“可能会看到未来12个月内对于能源使用非常高的不可持续建筑的价值暴跌。”

欧盟估计该地区约85%的建筑是在2000年之前建造的。其中，75%的建筑“能源性能差”，欧盟表示。欧盟设定了到2030年将建筑部门排放减少60%的目标，并在2050年完全实现脱碳。根据欧洲委员会的说法，建筑“占欧洲消耗的能源的42%，是欧洲最大的能源消耗者。”

滞留资产：

这个术语大约十年前由史密斯学院的滞留资产项目推广开来，指的是遭受了意外或过早减记、减值或转为负债的资产。瑞银集团指出，在房地产领域，这可能包括那些不具备节能性的建筑，最终导致无法出租或出售，或者拥有这些建筑是不经济的。由于气候风险不断上升，这类房产也可能因此无法获得保险，根据瑞银的说法。

欧盟的其他规定也让该地区的投资者更难忽视房地产的碳足迹，包括可持续金融披露条例和公司可持续性报告指令。

与房地产投资组合相关的气候风险警告一直在稳步增加。去年十月，瑞银集团的分析师指出，新的法规增加了资产滞留的可能性，可能使所有者面临与今天账面价值相比的巨额资本损失。

这家瑞士银行表示，这个问题有可能演变成恶性循环。“低效建筑可能也会对投资者的气候资产负债表造成压力，并且由于高能源账单和低可持续性评级，可能对租户不太有吸引力，”瑞银表示。

阅读更多： 绿色建筑可能会受益于ISSB标准和欧盟规定

尽管欧洲在执行法规方面领先于其他司法管辖区，但对估值冲击的风险具有全球范围。

“由于北美在建筑脱碳和可持续性方面传统上落后于其他地区，新的气候和可持续性披露法规对房地产行业构成了重大风险，”研究和咨询公司Verdantix智能建筑部门的研究总监克莱尔·斯蒂芬斯说。

“我们可能会看到保险公司中止对缺乏气候韧性的设施的支持，投资者避开房地产业绩差的公司，”她在与Verdantix每年智能建筑调查12月发布相关声明中说。对这种风险的日益认识现在促使公司加大努力说服投资者他们的绿色性，“特别是在酒店和休闲等行业，”她说。

海伯尼亚的门兹斯在一次采访中表示，投资者现在正试图提出确切的估计，以确定何时可以将房地产资产视为滞留，使用所谓的碳风险房地产监测器。

使用CRREM工具的投资者和银行家可以“准确知道建筑物将滞留的日期，”门兹斯说。他们在提供信贷之前会询问有关气候相关问题，如预期能源使用。

“贷款人变得如此复杂，他们内部有人来建模这个，”他说。

按国家划分的商业地产贷款（€ 十亿，% 贷款）

小型多图 - 每组3个

来源：欧洲银行管理局，彭博智库

彭博智库： 欧盟银行的€1.4万亿商业地产贷款压力目前看起来受控

Hibernia专注于都柏林办公市场，翻新旧建筑并开发新建筑，旨在到2030年实现净零碳排放和气候适应。该公司的30座建筑在2022年被Brookfield收购时估值约为€13亿（14亿美元）。为验证其能源效率，Hibernia与CoolPlanet有限公司合作，帮助企业找到更清洁的能源解决方案，以减少碳足迹。

对于能够提出可信的可持续性计划的公司来说，回应是“对绿色贷款和其他与可持续性相关的贷款以及项目再融资的巨大、巨大的接受和兴趣，”他说。

总的来说，Menzies预计的资产估值下降在未来一年“希望”能够使市场达到一个创造“公司可以进入并购机会”的水平，他说。然后，他们将有能力通过投资进行翻新，使建筑达到新标准，他说。

与此同时，像Hibernia这样的公司“需要展示实时表现和年度改进，以能够获得投资者和贷款人的兴趣，”Menzies说。

了解更多关于CRE市场的信息：
重要观点：商业地产领域的残酷清算（播客）美联储巴尔表示监管机构对CRE持谨慎态度，降级更多银行萨默斯表示CRE对美联储比资本规则更“紧迫”凯伯拉斯支持的HCOB的不良商业房地产贷款激增数十家银行迅速积累商业房地产贷款