对冲基金D1可能面临损失，因为私人公司的价值暴跌 - 彭博社

丹尼尔·桑德海姆

摄影师：亚历克斯·弗林/Bloomberg对冲基金正在计算多年来最热门的投资收益，当丹·桑德海姆与摩根大通公司达成一项不寻常的协议，以进一步扩大规模。

在2020年8月，借助该银行的帮助，桑德海姆的D1资本合伙公司将其在私人公司的股份作为抵押品，借款20亿美元，该公司可以将这笔资金用于购买更多这些股份，以及其他用途。去年，该公司对私人公司的关注看起来很出色，D1更新了其估值，并在其投资组合的这一部分实现了惊人的70%增长。

让一位敏锐的投资者谈够长时间，他们的故事往往会变得启发人心。你肯定会听到他们的成功，但也会听到他们最痛苦的错误。我们请金融专家告诉我们留下深刻印象的经历，更重要的是，他们从中学到了什么。为了清晰和简洁，他们的回答已经过编辑。

你最艰难的教训是什么？

比尔·格罗斯 慈善家和投资者，曾共同创立太平洋投资管理公司，在那里他管理着全球最大的债券基金

我很早就学到了一个关于杠杆危险的昂贵教训。事实上，就在我在Pimco开始职业生涯的几个月前，我用10倍杠杆购买了美国国债。我有$10,000的股本储蓄，是我之前玩二十一点赢来的——我从中学到了任何赌注都应该限制在你流动净值的3%以内。我完全忽视了这一点，通过购买$100,000的30年期国债，几周内就下跌了，抹去了一半的储蓄。在接下来的40年里，我在债券市场上犯了很多错误，但从百分比来看，没有一个比这个更大。教训是什么？赌博应该留在赌场。投资需要谨慎使用资本，避免过度杠杆。阅读更多： 你可能犯的最昂贵错误是押注过多

安·米莱蒂 全球投资部门活跃股权负责人，Allspring Global Investments

相信你的直觉。在1990年代初，我与我们投资团队的一位资深成员一起会见了一家寻呼机领先公司。该公司推出了一款按字符收费的产品。当我们测试时，我的月费是$300，资深团队成员的月费是$500。

在《彭博市场》二月/三月刊中亮相。我的直觉和我对公司的了解表明，他们的订阅者甚至支付不起每月100美元。我们持有这支股票是因为我相信年长一些的人的电子表格和数字——我当时年轻，还在学习这个行业，对自己缺乏信心。尽管我地位较低，我本可以推翻这个决定，但我没有这样做。两年后，公司破产了。我们在那之前卖掉了它，但这是一个残酷的教训。

Alex Pack管理合伙人，Hack VC

投资是一项团队运动，而不是某个疯狂的独行侠的独自工作。与谁合作很重要。每个巴菲特都需要一个芒格，每个霍洛维茨都需要一个安德森。

Thomas Lee管理合伙人，Fundstrat Global Advisors

多年前我就学到了：对股票有利的因素并不意味着股票必定会上涨。重要的是要了解好消息是否已经被市场所反映。我曾经是一名覆盖无线股票的股票分析师。我花了很多时间制作模型，并根据我认为可能会报告出色收益的公司推荐股票。但是经常情况是，报告出色收益的公司股价并没有上涨。我学到了重要的一点，那就是消息是如何与投资者的预期相比较的。这对我对市场的看法至关重要。

阿比·米勒·莱维Primetime Partners联合创始人

作为一名投资者，耐心是非常困难的。我们在风险投资基金中关注的新兴领域——长寿，是一个新的类别，新产品和服务往往需要更长时间才能被接受，特别是在像医疗保健和金融服务这样受监管的市场中。我们已经学会警惕那些不切实际的快速市场渗透或采纳的说法，并支持那些“必须拥有”并解决紧急问题的企业，而不是“好有的”。

阅读更多： 错误之旅：专家如何搞砸了零利率的结束

安倍周平Sparx Group Co.创始人

2002年，我向美国一家著名的公共养老金基金提出了一个关于日本企业参与的基金——与公司合作，说服他们改变并增加价值。我获得了2亿美元的种子资金，我将其增长到约30亿美元。全球金融危机来临，养老金基金在2008年撤回了他们的资金，我们不得不解散基金。我后悔停止了我一直在发展的策略。我们有一些投资在几年后股价翻了两三倍，还有一家后来被收购的——我们本可以增长更快，成为日本的KKR & Co.。如今，企业参与是日本非常流行的策略。这种后悔激励我不放弃我知道会实现的想法和信念。

克里斯汀·菲利波茨新兴市场价值策略投资组合经理，艾瑞尔投资

重要的是要了解关键利益相关者，包括政府。例如，尼日利亚的资本管制和土耳其的非正统货币政策曾在一段时间内对货币和流动性造成压力。我们投资于尼日利亚和土耳其出口商，他们的收入受益于货币贬值。但作为美元投资者，这种贬值以及对无法将资金转出该国的担忧，超过了收入增长。发达市场和新兴市场的政府并不总是会为了稳定和增长的最佳利益而做出经济决策。而且，这种错位的程度往往比投资者预测的要大得多。

威廉·伯恩斯坦Efficient Frontier Advisors首席和《投资的四大支柱》作者

了解投资资本与人力资本之间的关系。四十五年前，我是一名年轻的神经学家，我的人力资本，作为一个稳定的职业，就像一种债券一样安全。在生活的后期，处于资产减少阶段，股票对你来说是非常冒险的。收益序列风险[在退休早期可能遇到不佳时期的可能性]甚至可能使过度投资的投资组合陷入困境。在积累阶段，股票的风险要小得多。在早期过于激进是不可能的，因为投资组合只是整体财富的一小部分——投资资本加上人力资本。如果我当时明白了这一点，我现在可能会更富有，尽管可能不会更快乐。—与**丽莎·杜