中国通过微调措辞向更多新煤电敞开大门 - 彭博社

中国浙江省嘉兴市一家发电站附近的煤炭储备站。

摄影师：Qilai Shen/Bloomberg来源：彭博社

中国到2025年的主要可再生能源规划文件包括了与以往政府指导相比略有变化的措辞，这可能为更多新的燃煤发电铺平道路。

第十四个五年规划中规定，可再生能源发电将占到2021年至2025年期间新增电力消费增长的50%以上。在2021年3月，中国国家能源局的一位官员表示，到2025年，可再生能源将占到电力消费增长的三分之二。

仿佛商业房地产市场已经陷入足够的困境，现在房地产投资组合中还潜藏着新的风险。

随着欧洲不断演变的要求推动投资者和银行削减对碳排放大的建筑物的敞口，房地产公司正面临资产估值的重大打击。这一问题增加了房地产所有者的资产可能被滞留、受气候法规影响而贬值的可能性。

“目前，这个行业非常非常关注滞留资产，”位于都柏林的尼尔·门兹斯，海伯尼亚房地产集团有限公司的可持续发展总监说。 海伯尼亚房地产集团是由布鲁克菲尔德资产管理旗下的一家总部位于都柏林的公司。资产被滞留的风险“变得更大，因为现在也有法律规定了。”

商业房地产价值在较高的利率和较低的入住率之后下跌，颠覆了该行业依赖债务的商业模式的财务逻辑。欧洲央行和美联储都明确表示，他们现在正在监视放贷人为减少潜在损失所采取的措施。

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在这种背景下，门兹斯表示，随着人们逐渐意识到需要对欧洲大多数建筑进行翻新和投资以符合欧盟关于能源效率的新要求，该行业现在面临着进一步的估值冲击。

根据门兹斯的说法，情况如此严峻，以至于他预计市场“可能会看到未来12个月内对于能源使用非常高的不可持续建筑物的价值暴跌。”

欧盟估计，该联盟约85%的建筑物建于2000年之前。其中，75%的建筑物“能源性能差”，欧盟 表示。欧盟设定了到2030年将建筑部门排放减少60%、到2050年实现完全脱碳的目标。根据欧洲委员会的说法，建筑物“占欧洲能源消耗的42%，是欧洲最大的能源消耗者。”

滞留资产：

大约十年前，史密斯学院的滞留资产项目使这个术语广为人知，它指的是遭受了意外或过早减记、贬值或转为负债的资产。瑞士银行集团AG指出，在房地产领域，这可能包括那些不节能的建筑，最终导致无法出租或出售，或者拥有它们是不经济的。根据瑞士银行的说法，这类房产也可能因为不断上升的物理气候风险而无法获得保险。

欧盟的其他规定也让该地区的投资者更难忽视房地产的碳足迹，包括 可持续金融披露条例 和 企业可持续性报告指令。

与房地产投资组合相关的气候风险警告一直在逐渐增加。瑞士银行集团的分析师在十月份指出，新的法规增加了资产被滞留的可能性，“可能使其所有者面临与今天账面价值相比的巨额资本损失。”

这家瑞士银行表示，这个问题有可能演变成恶性循环。根据瑞士银行的说法，“低效率的建筑可能也会对投资者的气候资产负债表产生影响，并且由于高能源账单和低可持续性评级，可能对租户不那么有吸引力。”

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尽管欧洲在强制执行法规方面领先于其他司法管辖区，但对估值冲击的风险具有全球范围。

“由于北美在建筑脱碳和可持续性方面传统上落后于其他地区，新的气候和可持续性披露法规对房地产行业构成了重大风险，”研究和咨询公司Verdantix智能建筑部门的研究总监克莱尔·斯蒂芬斯说。

“我们可能会看到保险公司中止对缺乏气候适应能力的设施的支持，投资者避开在其房地产中表现不佳的公司，”她在与Verdantix年度智能建筑调查12月发布相关的声明中说。对这种风险的日益认识现在促使公司加大努力说服投资者他们的绿色性，“特别是在酒店和休闲等行业，”她说。

海伯尼亚的门兹斯在一次采访中表示，投资者现在正试图提出确切的估计，以确定何时可以将房地产资产视为滞留，使用所谓的碳风险房地产监测器。

使用CRREM工具的投资者和银行家可以“准确知道建筑物将滞留的日期，”门兹斯说。他们在提供信贷之前会询问有关预期能源使用等气候相关问题的详细问题。

“放贷方变得如此复杂，他们内部有人来建模。” 他说。

按国家划分的商业地产贷款（€ 十亿，% 贷款）

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来源：欧洲银行管理局，彭博智库

彭博智库： 欧盟银行的1.4万亿欧元商业地产贷款压力目前看起来是可控的

Hibernia公司专注于都柏林办公市场，翻新旧建筑并开发新建筑，旨在到2030年实现净零碳排放和气候适应。该公司的30栋建筑在2022年被Brookfield公司收购时价值约13亿欧元（14亿美元）。为验证其能源效率，Hibernia与CoolPlanet有限公司合作，帮助企业找到更清洁的能源解决方案，以减少其碳足迹。

对于能够提出可信的可持续性计划的公司来说，回应是“对绿色贷款和其他与可持续性相关的贷款以及项目再融资的巨大、巨大的增长和兴趣，” 他说。

总的来说，Menzies预计的资产估值下降在未来一年“希望”能够使市场达到一个创造“公司进入并购机会”的水平，他说。然后，他们将有能力通过投资于将建筑升级到新标准的翻新来支持估值，他说。

与此同时，像Hibernia这样的公司“需要展示实时绩效和年度改进，以能够获得投资者和放贷方的兴趣，” Menzies说。

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主要工业公司的负责人希望欧盟降低能源成本和绿色规定的监管负担，以帮助该地区在能源转型加速的同时保持竞争力。

包括化学巨头英利集团（Ineos Group）董事长吉姆·拉特克利夫在内的70多位商界和工业领袖敦促欧盟推出欧洲工业协议，以在转型过程中提升竞争力。他们的主要要求是降低能源成本、减少繁文缛节和增加清洁技术资金。

该团体表示，欧洲面临失去向中国和美国供应所需技术以推广可再生能源和削减工业排放的竞争力。这一警告是在欧盟制定涵盖从能源到交通等领域的法律以帮助本年代削减55%排放后仅仅几个月发出的。现在，欧盟提出了更加雄心勃勃的目标——到2040年削减90%的排放。

与此同时，高能源成本和美国和中国的补贴引发了人们对欧洲重工业未来的担忧。这在德国尤为明显，作为欧洲经济强国，有人警告说它作为工业超级大国的日子已经接近尾声。整个欧盟正处于长期停滞期。

“欧洲正在朝着零碳目标迈进 —— 没有人对此提出质疑，” Ratcliffe 在一次采访中说道，他补充说，在过去的15年里，Ineos 的利润已经从欧洲转移到了美国。“但答案不是通过去工业化来脱碳。”

这意味着欧洲工业迫切需要更多帮助，一群商界领袖与欧盟委员会主席冯德莱恩和比利时首相德克鲁在BASF SE的安特卫普化工厂聚集在一起。

“这个巨大挑战正值大公司和中小企业面临十年来最严重的经济衰退之际，需求下降，生产成本增加，投资转移到其他地区，” 安特卫普宣言说。“工厂被关闭，生产停止，人员被裁员。欧洲迫切需要一个商业案例。”

工业的主要要求包括：
* 将该地区的商业竞争力作为战略重点，包括废除不必要的立法复杂性，并对现有法规采取纠正措施。 * 为能源密集型产业设立一个清洁技术基金。 * 该集团应优先考虑可再生能源和核项目，并提前制定欧盟能源战略以降低成本。 * 避免绿色协议政策目标后面跟着“规定性和详细”的规则。 * 增加原材料的安全性和对低碳产品的需求。

通过绿色转变引导企业将是冯德莱恩在连任欧盟委员会主席时面临的关键挑战。欧盟在推动经济绿色化方面面临越来越多的批评，尤其来自农民。欧盟公民将在6月走向投票站，预计那些广泛反对绿色协议的右翼政党将取得重大进展。

化学、钢铁和水泥行业是最难实现脱碳的行业之一，它们将不得不依靠绿色氢和碳捕集等技术，以实现减排目标。

在安特卫普举行的会议是在法国财政部长布鲁诺·勒梅尔表示他将在3月初与德国经济部长罗伯特·哈贝克提出减少他认为阻碍企业发展并损害增长的欧盟规范的提案后的第二天举行的。法国下调了今年的GDP增长预测，并宣布削减100亿欧元（108亿美元）的支出。

“欧洲的法规复杂、冗长，没有提供激励鼓励你投资，” 巴斯夫首席执行官、欧洲化学工业协会主席马丁·布鲁德穆勒在一次采访中表示。“我们需要扭转这种局面。”