苹果的服务到底有多重要？- 彭博社

摄影师：Gabby Jones/Bloomberg上海浦东陆家嘴金融区的股市数据。摄影师：Raul Ariano/Bloomberg苹果已经失去了世界上最有价值的公司的头衔。但首先…

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上周三，沙特阿美公司取代苹果公司成为世界上最有价值的公司。这是更广泛经济变化的鲜明象征：一家受益于油价飙升的化石燃料巨头超过了一家因通货膨胀和供应链问题而滑落的科技巨头。自1月份达到峰值以来，iPhone制造商的股价下跌约20%。

随着其他科技股暴跌和加密货币市场崩溃，一些分析师开始担心我们是否正在进入第二个互联网泡沫。对于苹果来说，尽管表现比许多行业参与者更好，但担忧主要集中在硬件短缺上，该公司最近因持续的Covid-19和硅问题削减了高达80亿美元的销售预期，尽管上个季度实现了巨额收入。除了设备销售之外，另一个重要问题是在经济衰退期间苹果的数字服务及其8.25亿订阅者将会表现如何。

首席执行官蒂姆·库克已将订阅软件作为苹果未来的核心。他将公司推向更深入的健身应用、新闻捆绑、电视和音乐流媒体，以及游戏和云服务，所有这些都被营销为平台补充，将激发并维持对iPhone、iPad和手表的兴趣。在过去的12个月里，付费订阅增加了1.65亿，服务收入上季度增长了17%，达到198亿美元。在苹果4月28日的收益电话会议上，库克花费的时间更少地谈论公司的M1芯片，而更多地是吹嘘“CODA”奥斯卡奖和TV+获得一些大联盟棒球比赛的转播权。

但是很难说如果消费者支出下降或经济衰退来袭，这些服务会有多么具有韧性。苹果只披露了一个总订阅数，没有按服务拆分订阅者数量，这意味着我们无法了解TV+与Fitness+或iCloud的采用或流失率。在过去几年中，由于受到疫情的影响，首席财务官卢卡·马埃斯特里表示，衡量增长可能会“有点误导”，因为“我们经历了一些封锁和重新开放等周期”。

上涨的杂货和汽油价格可能会成为苹果的服务是否真的已经成为其客户必不可少的一个考验。紧缩的家庭预算已经促使一些消费者取消了多余的应用。例如，Netflix Inc.最近报告称，由于价格上涨，其订阅者数量出现了十年来的首次下降，尽管广义上的“大取消”尚未到来，如果HBO Max和Disney+的增长是任何迹象的话。然而，在流媒体领域饱和如此严重，更不用说不断上涨的制作成本，TV+原创节目如“WeCrashed”和“The Morning Show”是否能继续吸引用户的眼球呢？

但服务销售也有好处。苹果的服务产品可以赚取持续的收入，有助于抵消其硬件业务面临的挑战。毕竟，为了Apple Arcade每月支付5美元比花1000美元购买新iPhone更容易接受。而且，库克推动的服务模式甚至正在改变购买模式：彭博新闻在三月份报道称，苹果正在开发一项iPhone订阅计划，使设备升级类似于支付定期费用以获得云存储或内容流媒体。

最终，苹果必须保持其服务业务的势头。该公司在营销订阅服务方面投入了大量资金，特别是通过赠品。如今，促销活动随处可见。我的LG电视不断提供免费的TV+试用。购买了一些体育门票后，Ticketmaster向我提供了免费使用Fitness+的机会。最近去百思买购买苹果配件时，信用卡机上弹出一个窗口：“促销- 免费获得6个月的Apple News+” ——售价0.00美元！

如果经济恶化，预计这种激进的折扣将继续。如果你想省点钱，不要忘记在促销结束时取消。

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中国已经禁止主要机构投资者在每个交易日开盘和收盘时减少股票持股，这是政府迄今为止最有力的举措之一，旨在支撑该国8.6万亿美元的股市。

中国证监会的命令最近已经传达给主要资产管理公司和券商的自营交易部门，知情人士称，他们要求不透露姓名，因为未经授权不得公开发言。 中国证监会，由新任主席吴青领导，还与该国的股票交易所一起成立了一个特别工作组，监控卖空交易并向从中获利的公司发出警告，这些人士说。

尽管当局数月来一直在加强对空头交易的限制，但在开盘和收盘时禁止净卖出代表了政府对市场活动的明显加强，可能颠覆对冲基金和其他机构投资者使用的流行策略。受到禁令影响的公司无法在交易的头30分钟和尾30分钟内卖出比买入更多的股票，这些人说。

目前尚不清楚这项禁令在金融行业中的广泛应用程度，也没有迹象表明它会影响占据中国股票交易大部分交易量的个人投资者。尽管如此，在交易日中最受关注的两个时间段内，主要机构的被边缘化可能会使政府支持的基金更容易影响市场，特别是基准指数的收盘水平。

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中国证监会没有立即回复传真请求评论。

吴在2000年代中期担任中国证监会官员时以对券商的严厉打压而闻名，现在他正在采取更激烈的措施，防止股市暴跌延续第四年。本月早些时候的抛售行为将中国的基准沪深300指数推至五年来的最低点，已成为对习近平主席振兴一经陷入通缩和持续的房地产危机的经济能力信心减弱的最明显象征之一。

沪深300指数周三上涨了1.4%，使其从今年收盘最低点反弹了8.7%。但在过去一年中仍下跌约17%。

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除了交易限制外，据知情人士称，一些券商还被要求召回股票借贷给客户用于做空目的。一些量化对冲基金仍被禁止削减其杠杆市场中性基金的股票头寸 —— 这种策略被称为直接市场访问，在二月初被暂停。停止，一位知情人士补充说。

另一位人士表示，监管机构还向对冲基金发布所谓的窗口指导，不要发布集中的卖出订单。

量化打击

中国本周的一部分打击重点放在了量化交易上，此前一家主要对冲基金宁波领军投资管理合伙企业在周一上午9:30市场开盘后的一分钟内抛售了总计3.57亿美元的股票。

这一举动被视为“扰乱正常交易秩序”，促使上海和深圳证券交易所冻结其账户三天，这是一种异常严厉的惩罚。交易所还承诺加强对量化交易的监管。

交易所表示，尽管量化交易可以帮助市场流动性和价格发现，但这类交易在某些时点具有“明显的技术、信息和速度优势” ，可以在某些时点“放大市场波动”。

中国证监会举行了一系列与投资者的研讨会，承诺倾听建议甚至批评，以便及时解决关切，这是一种罕见的姿态。

监管机构还在研究措施，以加强首次公开发行的批准，促进股息支付，并打击金融欺诈，当地媒体《中国证券报》周二报道。它将尝试加快股权基金的批准，并引导更多中长期投资工具进入股市，它补充道。