世界经济发生了什么：新兴市场可能是下一个危机 - 彭博社

Shawn Donnan

2022-04-21

你好。今天我们将看看发展中国家面临的日益加剧的压力，欧洲央行加息可能性日益增加，以及美元作为世界储备货币的地位。

一场危机往往引发另一场危机，危机往往在意想不到的地方产生。这就是为什么值得关注斯里兰卡目前发生的事情。看起来像是新兴经济体面临自上世纪90年代以来最大规模的一系列冲击的开端。

这个南亚岛国本周正式向国际货币基金组织提出了帮助请求，此前它宣布将暂停偿还外债，因为基本上需要这笔钱来养活自己。

因此，斯里兰卡已成为乌克兰战争引发的大宗商品价格飙升的首个主要受害国。这也是其他新兴经济体可能面临的前兆。

是的，斯里兰卡是一个小国，如果你是一个专注于全球宏观形势的投资者，可能很容易忽视它。是的，许多新兴经济体，尤其是拉丁美洲，是大宗商品出口国，其经济将受益于价格上涨。

今年新兴市场的风险增多

来源：联合国粮农组织，彭博社

注：债务困扰 = 债券交易价格比美国国债高出1,000个基点

但食品和燃料价格通胀实际上只是冲击故事的开始。

在本周的国际货币基金组织和世界银行春季会议上，一个重要焦点是各国在抗击疫情过程中积累的债务。在这次讨论的背后是债务服务成本的前景将会急剧上升，因为美联储加息以遏制美国通胀。

换句话说，目前导致斯里兰卡、秘鲁、突尼斯和其他贫困国家的人民走上街头抗议的食品和燃料价格危机可能只是开始。我们都应该更多地考虑新兴市场可能出现的债务危机。

国际货币基金组织没有掩饰言辞。最近几天，随着其下调增长预测，它已经警告称“地震波”可能席卷全球经济，并指出发展中国家的主权债务与当地银行之间可能出现“厄运循环”，这些银行持有创纪录数量的主权债务。

世界银行也是如此。它宣布成立一个1,700亿美元基金，比其用于抗击新冠疫情的资金规模更大，以帮助脆弱经济体度过未来几个月。

在过去两年里，我们经历了一场疫情、一场经济衰退和一场战争。也许这不是任何人想要听到的。但现在可能是时候为新兴市场危机做好准备了。它已经开始了。

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— Shawn Donnan

彭博经济学欧洲央行十多年来首次加息可能仅仅在三个月之后，而且决策者可能会比预期更快行动 — 这一前景让市场震惊。

包括副行长路易斯·德·金多斯在内的四名官员最近表示，欧洲央行可能在结束资产购买后，于第三季度初将存款利率从负0.5%提高。这些评论反映出越来越担心通胀 — 已经接近2%目标的近四倍并且不断上升 — 尽管增长前景恶化，风险可能失控。

比利时的皮埃尔·文什 — 欧洲央行中较为鹰派的官员之一 — 甚至看到央行在年底前将政策利率提高至零以上的可能性，促使交易员加大加息赌注。

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中国疫情 | 习近平主席捍卫中国依赖封锁的抗击疫情方法，同时他试图向世界保证中国仍致力于开放经济。然而，野村将全年经济增长预测从4.3%下调至3.9%，原因是受到“零疫情”方法的干扰。
打破亲就业政策 | 杰罗姆·鲍威尔希望在不损害劳动力市场的情况下遏制通货膨胀。成功与否将成为美联储主席的重要遗产，以及他一直倡导的亲就业政策。
进一步宽松 | 俄罗斯央行行长埃尔维拉·纳比乌利娜表示，将在未来几个月考虑进一步宽松货币政策，此前四月份的意外降息扭转了乌克兰入侵后实施的大幅加息的部分效果。
债务和老龄化风险 | 韩国央行行长李昌镛在就职演讲中强调快速增长的私人和公共债务以及人口老龄化对韩国经济前景构成威胁。
新西兰通胀 | 新西兰通胀在第一季度加速，达到32年来最快速度，验证了央行上周将利率上调半个百分点的决定。
日元支撑 | 日元对美元今年的快速贬值让交易员和分析师猜测日本可能会直接干预支持其货币，这将是20多年来首次。

一个新兴的共识是，由于美国领导的对俄罗斯的金融制裁，因其入侵乌克兰，可能会逐渐削弱美元在全球金融体系中的主导地位 — 因为包括中国在内的大型新兴市场现在可能担心无法访问他们的资金。

一组经济学家得出了完全相反的结论。迈克尔·杜利、大卫·福克茨-兰道和彼得·加伯认为，正确的思考外汇储备的方式是将其视为富裕国家公司和金融机构对发展中国家的私人部门投资的抵押品。

知道富裕或“中心”国家可以扣押“边缘”政府的资产，会让发达世界的机构放心地将资金发送到一个本来风险较高的地方。

“美元是主导的储备货币，因为美国是唯一有足够权力在像俄罗斯这样的国家行为不端时强加制裁的国家。美国通过敢于在储备所有者的行为正当时施加惩罚而赢得了拥有全球储备货币的‘天赋特权’，”这三人在一篇国家经济研究局的论文中写道。

资产扣押的种种行为应该加强对边缘国家将受到惩罚的信心 — 让投资者重新对将资金投入美元体系中的新兴市场充满信心，该论文称。

美元仍然占据全球外汇储备的大部分份额

来源：彭博社，国际货币基金组织

尽管一些国家可能选择退出，但经济学家的主要结论是“美元将继续是剩余以美元为基础的体系的中央储备货币，美元的作用和对美元的需求将增加。”

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