Do Kwon的100亿美元计划支持Terra和Luna币——彭博报道
Muyao Shen, Michael P. Regan
Do Kwon，Terraform Labs的联合创始人兼首席执行官。
摄影师：Woohae Cho/Bloomberg
Rapidus Corp.的半导体晶圆厂继续施工，这个项目正在改变北海道的景观，可能也会改变日本芯片行业的面貌。
摄影师：Soichiro Koriyama/Bloomberg
插图：Chau Luong
回到2016年，当Do Kwon只是一个鲜为人知的初创企业创始人，怀着将免费互联网带给所有人的宏伟抱负时，他注意到他的有关分布式网络的研究总是提到比特币和以太坊的东西。
接着他知道，他已经“掉进了加密兔子洞。”
快进到今天，这位相对新手现在是那个兔子洞中最具影响力和争议的人物之一。
一方面是无数粉丝和深口袋的加密支持者，被称为“疯子”，他们已经将Kwon构建一个稳定的数字货币，既易于在现实生活中使用，又摆脱华尔街和政府监管者的触手的愿景，变成了迄今为止最大的区块链项目之一 —— 与该生态系统价值数十亿美元的加密货币挂钩。（对于未了解的人来说，“疯子”是对Luna代币的致敬，通过一些算法技巧，旨在使Terra稳定币（通常称为UST）保持稳定。稍后详细介绍。）
另一方面是批评者，包括加密货币内部的人士，他们认为权（Kwon）注定会失败。一些人将 Terra 区块链的借贷计划上看似 太美好以至于不真实的20%利息 比作一个大型庞氏骗局，最终将在自身重量下崩溃。其他人警告说 — 尽管没有太多证据 — 它有可能会拖垮整个数字资产世界。
在这一切的中心是权，这位30岁的“疯子之王”。今年，由权领导的一个团队通过购买超过15亿美元的比特币来支持 Terra，计划购买价值高达100亿美元的代币。这不仅使其成为最初加密货币中最大的鲸鱼之一，也成为支持者和反对者的焦点。信徒们将这些购买视为实现权愿景的大胆举措。怀疑者说这是一种绝望的策略，旨在转移对一个注定会用尽资金的项目的注意力。
“目前，我在加密行业中的角色有点两极分化，” Terraform Labs 的联合创始人权在接受彭博社采访时说。“因为，你知道，我们一直在做出很多重大举措。这激怒了一些人。”
权似乎喜欢制造麻烦，他的在线形象建立在自信的对抗性和有时幼稚的推文之上。事实上，他首次引起整个加密货币意识的关注是在向美国证券交易委员会竖起了比喻性的中指后，对该机构提起诉讼，因为其对 Terraform 开发的软件进行审查，该软件允许人们创建并投机于代币化的合成股票和交易所交易基金，而无需真正拥有实物。
“我们已经做了很多重大举措。这让一些人感到不安，”Kwon说。摄影师：Woohae Cho/Bloomberg因此，也许并不奇怪，Kwon对Terra被指控是一场朝着灾难方向狂奔的庞氏骗局的指责不以为然。他正在用行动证明自己的话：在三月，他与两位社交媒体批评者进行了一场价值1100万美元的赌注 — 当然是在区块链上 — 来证明他们错了。
加密世界中有很多人也在押注这位斯坦福大学毕业生、前苹果和微软工程师。
除了在Twitter上拥有超过36万关注者之外，行业中一些最有影响力的人物也是Lunatics的持卡人。 Terraform Labs得到了Coinbase Ventures、Galaxy Digital、Pantera Capital等公司的支持，以及加密领域的其他许多参与者。 为Terra购买比特币的Luna基金会还通过Luna代币的私人销售在二月筹集了10亿美元，买家包括Jump Crypto、Three Arrows Capital等。
领导Galaxy Digital的亿万富翁加密名人Michael Novogratz公开展示了他对Kwon和Terra的尊重。
“我可能是世界上唯一一个既有比特币纹身又有Luna纹身的人，”Novogratz在4月6日迈阿密的比特币2022年会议上说，指的是覆盖他左上臂大部分区域的狼对着月亮嚎叫的纹身。
所有这些令人激动的原因，以及Terra迅速成为DeFi中第二大区块链的一个重要原因，起初听起来相当平凡：设计一种价值一美元的加密货币。确切地说是一美元。没有多，也没有少。然而，在加密货币的波动世界中，要实现这一目标并不像听起来那么容易 — 尤其是当您试图完全避免与传统金融系统互动时。
一个稳定价值为1美元的稳定币对于Terra最终目标至关重要，即创建可以绕过银行、政府及其所有费用和监管的点对点数字现金。
目前，稳定币仍主要被投机者使用，通常作为他们资金的存放地，以避免加密市场的剧烈波动，而不是普通的美元。传统美元通常只通过Coinbase和FTX等交易所进入和退出加密世界，这些交易所遵循与银行和证券经纪公司相同的“了解您的客户”规则。稳定币可以自由流动，而传统美元无法做到这一点：可以在各种提供用户匿名性的DeFi平台之间自由流动，更不用说各种尖端 — 以及风险 — 的加密投机方式。
最大稳定币发行者Tether和USDC试图通过持有现实世界的、以美元计价的储备资产（如国债或商业票据）来实现与美元的一对一锚定。然而，这必然需要涉及银行或其他中心化公司，DeFi传道者Kwon等人认为这与他们解放人类免受金融和监管“审查”的总体使命背道而驰。例如，某个监管机构可能关闭整个项目并扣押资产。
Terra为什么想成为最大的比特币鲸鱼
这就是UST的作用所在。它被称为算法稳定币，旨在通过完全避免非加密准备金来消除这些风险。相反，它试图通过与波动的加密货币（在本例中是Luna）建立关系来维持其与美元的锚定。简单来说，对于每一个创建的UST，通过嵌入的算法代码销毁相同价值的Luna代币，从而使UST保持在1美元。UST存款的高收益旨在吸引资金，然后可以借出资金以产生收入以支付存款人。
算法稳定币的记录，然而，充满了失败。Neutrino、IRON和Basis等等，都失去了它们的美元锚定，有些甚至是以惊人的方式，在稳定代币价格下跌后。这导致一些人认为这些协议类型不过是信心游戏而已。只要你能说服足够多的用户价格会继续上涨，一切都没问题。
Kwon表示，如果说有什么变化的话，那就是由于 Terra 区块链上 DeFi 项目的爆炸性增长，UST 脱钉美元的风险变得更大了。可以说这是自食其果。
为了避免这些问题，Kwon回归到加密货币中最常被重复的口头禅之一：比特币可以解决这个问题。
月球基金会卫队 — 简称为 LFG，与另一个常见的加密货币口号相同，代表“让我们去做！” — 计划继续购买比特币作为一种支持，以帮助支撑 UST。LFG 还将为同样的目的收购 1 亿美元的 Avalanche 代币。随着更多的 UST 发行，收取的部分费用将用于购买抵押品。理论上，这将使 Terra 实现提供真正去中心化稳定币的目标。
4月10日 Terra Station 仪表板上的 Luna 代币价格。摄影师：Tiffany Hagler-Geard/BloombergKevin Zhou，加密量化对冲基金 Galois Capital 的创始人，持怀疑态度。Zhou 将自己定位为对 Kwon 和 Terra 社区最直言不讳的反对者。在 Galois 的 Twitter 账户上，这位前美国加密货币交易所 Kraken 的交易主管将他的公司描绘成古罗马，Terra 则是迦太基。对于那些对历史生疏的人来说：罗马士兵最终洗劫了迦太基，并屠杀了许多市民在第二次布匿战争中。
像许多加密货币争端一样，Twitter被视为主要战场。
几乎每天，Galois都会发布推文风暴，批评Terra，详细说明Luna和UST之间潜在供需不匹配可能导致稳定币机制失败，使其保持在1美元。根据Galois的说法，购买比特币作为储备资产是Kwon担心发生丑陋逆转的迹象。
Galois指出，Terra存款的年化收益率（APY）目前约为19.5%，这是导致UST供应暴增并威胁其1美元锚定的原因——但尚未发生。Galois坚信，由Terra的Anchor借贷协议管理的这些高收益最终将耗尽支持该项目的储备。简而言之，支出大于收入。对于Galois来说，这种数学不成立。
“每一天的流逝，Anchor储备都会流失数百万美元，倒计时如末日时钟一般，”该公司在4月7日发推文。
事实上，仅在过去30天内，该协议就已经耗尽了超过1亿美元的储备，使其剩下大约2.8亿美元，根据DeFi数据编译器Mirror Tracker。
Galois 坚称，它只是希望UST尽快失败，以防止Terra变得足够强大，足以拖垮整个加密货币世界。该公司没有回应要求详细说明。最近的一条推文表明原因：“你知道吗，Do，大型传统媒体公司在看到我的推文后联系我评论LUNA吗？我拒绝了，因为我不想成为他们那种有害的反加密叙事中的棋子。”
其他人，包括一个匿名的Twitter用户，被称为@AlgodTrading，与Kwon之间进行了一场高风险赌注，赌注是关于Luna价格的，他们将该项目比作庞氏骗局，因为它需要对代币的需求不断增长。
当然，在加密货币领域，指控庞氏骗局是相当常见的，因为通常没有现实世界的现金流或资产来支撑屏幕上的数字。比特币自诞生以来就被指控是庞氏骗局。十三年过去了，市值达到了约8000亿美元，比特币仍然强劲发展。
Kwon表示，对UST的需求也将不断增长。尽管Terra区块链目前最大的应用仍然是Anchor协议，但他提到正在构建的所有其他应用，包括Prism，他称之为“一个非常新颖和创新的利率互换协议”，以及游戏和文化项目。他说，UST的高利率对项目不构成风险，因为随着项目的成熟，利率将下降。他将这些丰厚的收益比作上世纪90年代，当时许多亚洲国家的商业银行利率很高。最终，随着经济的成熟，这些利率下降了。
“看，我基本上的观点是我对去中心化生态系统、去中心化货币有非常坚定的信念，”韩国本土人Kwon说，他大部分时间在韩国和新加坡之间往返。“我非常有信心认为Terra将在未来两年内成为最大的稳定币。”
为了实现这一目标所需的工作意味着疯子之王的生活方式并不那么疯狂，据权先生说。他说，当他不工作时，通常会和他的妻子一起度过一些时间，他的妻子最近生下了他们的第一个孩子 — 一个女儿 恰如其名的露娜。如果你想在新加坡和他见面，他更希望你和他一起去麦里芝蓄水池徒步，这样他就可以锻炼一下。
权先生也没有像以前那样有很多时间玩星际争霸，这款启发他的区块链项目术语的未来外太空视频游戏 — 也启发了他与粉丝和喷子互动的许多场面。在游戏中，泰伦是被流放出地球的人类，他们“擅长适应任何情况”，正如 维基百科 所描述的。
像许多加密争端一样，Twitter 是主要战场。摄影师：Woohae Cho/Bloomberg所以权先生和他的 Terra 项目也在适应。他不会忽视前进的罗马人和他们从 投石车 射向他的各种分析：“就像来自各种不同地方的一百万数据点。你要综合考虑，然后尽力做到最好。”
回到迈阿密，诺沃格拉茨将权的比特币转变为支持UST的储备资产。
“这并非没有风险，对吧？”他在会议的主题演讲中告诉观众。“他现在正处于这种转变之中。计划是购买价值100亿美元的比特币。随着生态系统的增长，这个数字将会增长。只要不发生银行挤兑，一切都很好。”
在北海道多雪的北部岛屿深处，日本正在向一个不太可能成功的赌注投入数十亿美元，以重振其芯片制造实力，并使其经济免受日益加剧的中美紧张关系的影响。
挖掘机和卡车在结冰的地面上穿行，建设工作在一座未来工厂上继续进行，俯瞰着一个有着漫步马匹的草原。这一发展正在改变一个以农业、军事基地和千岁机场闻名的地区的面貌。这个项目还旨在改变日本芯片产业的面貌。
一家新成立的本土企业Rapidus Corp.计划从零起点于2027年大规模生产最先进的2纳米逻辑芯片。按照行业标准，对于一个成立仅18个月的企业来说，这是一个不太可能的挑战，因为日本在半导体生产方面已经远远落后于海外竞争对手。但随着美国和中国争吵关于获取最新芯片制造专业知识和设备的问题，日本政府察觉到了一个机会，利用华盛顿对供应链安全的担忧，重新进入曾经主导的领域。
Rapidus的铸造厂建设工地位于北海道千岁市，时间是2023年12月。摄影师：Soichiro Koriyama/Bloomberg赌注很大。先进芯片将成为十几项关键技术的基础，包括人工智能、武器系统和电动汽车。全球生产的大部分集中在台湾和韩国，未来供应容易受到地区紧张局势的影响。
“这涉及到地缘政治、经济安全因素，”负责推出新铸造厂的Rapidus高管清水敦夫说。“为了作为一个国家生存，日本需要成为一个拥有技术实力的全球参与者。我们可以通过半导体清楚地证明这一点。”
日本670亿美元的芯片赌注。
东京已经表明它是认真的。在不到三年的时间里，日本已经拨款约4万亿日元（267亿美元）用于振兴其半导体实力，首相岸田文雄的目标是通过金融支持最终达到10万亿日元，并得到私营部门的支持。目标之一是到2030年将国内生产的芯片销售额增加到超过15万亿日元。
日本的半导体狂热
岸田首相希望重新确立日本作为关键芯片参与者的地位
来源：彭博社，经济产业省
日本的新芯片战略有两个主要方面。首先，该国正试图通过慷慨的补贴吸引行业内最大的外国公司来日本，以重新确立自己作为生产传统芯片的主要地点，补贴金额高达设立成本的一半。该战略的第二个更为雄心勃勃的部分是北海道的Rapidus项目，旨在恢复日本在硅片技术领域的地位。日本经济产业省经济安全政策主任、该战略的设计者之一西川和美表示：“为什么我们要为芯片做这么多？老实说，那是因为美中之间存在对抗。”“如果来自台湾的芯片供应中断，将在各个地方造成数万亿美元的负面影响，经济将会崩溃。”
亚洲依赖
亚太地区是全球经济最大的芯片供应商
来源：世界半导体贸易统计和日本电子信息技术产业协会
注：EMEA数据显示欧洲、中东和非洲。估计数据用*表示。
东京已经在其战略的第一部分和更大的部分取得了一些成功。全球最大的芯片制造商， 台积电，在日本南部熊本有一座价值70亿美元的工厂即将投产，另外还有一座工厂在规划中，甚至还有第三座的传言。这家台湾巨头很快意识到，部分由东京资助的芯片项目可以比在美国或其他国家更快地启动。
通过借鉴世界领先制造商的专业知识，日本希望重建与芯片相关的生态系统，为其地区经济提供就业机会和新的增长。阅读更多： 日本的芯片狂潮旨在推动经济进入快车道与此同时，这些举措将有助于加强日本作为美国主导的全球供应链中的关键盟友的地位，致力于保持从智能手机和汽车到最新导弹系统的关键半导体生产线运转。东京战略的第二部分的命运看起来远不如第一部分确定。Rapidus项目既引发了兴奋，也引发了怀疑。其成功取决于实现巨大的技术飞跃，但对最终产出的成本或可靠性几乎一无所知，也不清楚是否会有买家。即使是行业领袖也在努力实现这一目标。
好消息是，这一次日本可以依靠美国作为其盟友，而不是其技术对手——就像1986年华盛顿曾向东京施压限制其芯片出口的情况一样。作为Rapidus项目的一部分，IBM公司正在纽约州奥尔巴尼培训大约100名资深日本工程师，使他们掌握最前沿的美国芯片专业知识。“我们是伙伴、盟友、合作者，确保我们的国家安全、经济安全是一致的，因为威胁来自其他地方。而那个地方就是中国，”美国驻日本大使拉姆·伊曼纽尔说。“我们同在一条船上，我们在朝着同一个方向划桨。”
日本的策略标志着与以往支持芯片产业的尝试的分道扬镳，以往的尝试大多认为它不需要外部帮助 -- 结果以失败告终。
除了台积电，美光科技公司，ASML控股公司和三星电子公司也在日本投资生产或研究设施，因为公司们在一个不确定的世界中寻找最佳交易以支持未来产出。日本的援助速度与美国的政策僵局形成鲜明对比。2022年芯片和科学法案拨出$390亿美元的直接补贴以加快美国的制造业发展，但首笔奖励金额为15亿美元，直到本周才宣布。劳动力和成本挑战也延迟了台积电在亚利桑那州新设施的生产开始。在德国，预算动荡引发了对给台积电和英特尔公司补贴的担忧。“这次日本采取了大胆的做法，并实施了非常快速的决策，”总部位于比利时的微电子研究中心Imec首席执行官Luc Van den hove说。“如果我回顾20年前或15年前，我认为政府尤其是采取了更为封闭的政策。”
台积电在2023年5月在熊本的晶圆厂。摄影师：韩井透/彭博社 TSMC工厂有充分的理由取得成功。第一家工厂产品的技术，12纳米至28纳米逻辑芯片，已经建立。熊本位于日本九州岛南部，那里有大约1,000家相关科技公司的生态系统。而且有客户 - 包括日本汽车制造商。
TSMC的第二家晶圆厂，本月早些时候正式宣布，将在附近生产6纳米至7纳米芯片。根据日本执政党内致力于芯片事务的联盟秘书长、议员关谷良博的说法，到2037年，晶圆厂的税收可能已经偿还了最初的政府支出。
日本还有其他吸引人的地方。它拥有高度纪律严明的劳动力和可靠的服务。日元大幅贬值至数十年来最低水平也帮助使这个国家作为生产基地变得更加负担得起。日本还是一些用于芯片制造的化学品和设备的关键全球供应商。一些日本供应商，包括东京电子公司，利用了经济安全担忧的另一面，抓住了中国需求的激增，因为北京希望在出现更多限制之前加快现有技术的发展。
最小的半导体
可靠地微型化芯片变得越来越困难
来源：彭博报道。显示纳米尺度。
尽管日本作为芯片制造基地的吸引力的一些原因在北部日本同样适用，但情况却大不相同。Rapidus在一个长期被遗忘的制造业地区开始，只有大约20家与芯片制造相关的本地企业。阅读更多： 日本支持的初创企业吸引供应商在北海道建立芯片中心日本国家技术研究所的专业知识长期停滞在45纳米，因此，Rapidus要在大约五年内利用未经验证的IBM技术达到2纳米芯片的大规模产量看起来是一项非常艰巨的任务。即使Rapidus能够在2027年达到目标，TSMC和三星可能已经以能够给他们成本优势的产量进入市场。
藤井茂在日本的富士通公司负责芯片制造，但在过去几十年输给了价格更便宜的台湾和韩国竞争对手。他尚未看到Rapidus能够打入激烈的全球市场的证据。“问题在于：会有客户吗？”藤井说。
Rapidus的清水表示，这一次将会不同。他曾在富士通公司在藤井的领导下工作。正如其名称所示，Rapidus将通过缩短定制芯片的交付时间来为其产品增加价值，不仅通过制造过程，还通过帮助客户缩短耗时的设计过程，他说。该公司无法与台积电和三星竞争普通设备，因此该公司将瞄准更高端的利基市场，清水指出。
技术的转变也可能有助于Rapidus，清水补充道。它设想的2纳米芯片将使用全环栅晶体管结构，而不是当前的FinFET结构，这将使新手更容易打入市场，清水说。“我们可以做到，”他说。“我看不到我们不能做到的理由。”
清水敦夫负责推出Rapidus的晶圆厂。摄影师：Soichiro Koriyama/Bloomberg 到目前为止，政府已承诺提供3300亿日元，并在一个基金中拨出额外的6460亿日元来支持Rapidus项目。这应该可以覆盖最初2万亿日元投资的一半，但私营公司尚未说明将如何筹集剩余资金，或者在晶圆厂启动后需要额外的3万亿日元来扩大业务。与政府支持Rapidus受到的积极反应形成鲜明对比，日本企业的反应却冷淡。丰田汽车公司等大公司迄今仅为该合资企业承诺了73亿日元。
彭博智库的看法…“日本政府最新的芯片战略看起来比以往更为周密。重点有点偏向Rapidus和熊本。也许可以做更多来支持国内芯片设计公司。Rapidus面临的挑战很大，成功可能不应该取决于利润。如果它能在2027年之前制造出任何可靠的2纳米芯片，那将对日本在经济安全方面是一个成功。”**-- BI行业分析师Masahiro Wakasugi
即使IBM为该公司培训工程师，专家表示Rapidus将很难招聘到启动晶圆厂所需的约1,000名工程师和工人。随着日本芯片行业在2019年前两个十年中失去了约30%的工作岗位，其在全球芯片制造市场的份额也从50%多下降到不到10%。这导致在未来十年中至少缺少4万名工人，因为人口在下降，根据METI的数据。
云上隆志是一位前日立公司工程师，他在芯片战略发布前在议会激烈批评过去的政府倡议而引起轰动。他将Rapidus的2纳米目标比作棒球中的小联盟球员试图一夜之间变成超级巨星大谷翔平。
“孩子们应该有梦想，但如果一个棒球男孩说他从明天开始要成为一名两向球员，我会说，‘等等。我们一步一步来吧，’”云上隆志说。
此外，除了得到IBM的支持外，总部位于加利福尼亚的兰姆研究公司和Imec计划在北海道开设分店。Rapidus还与加拿大的Tenstorrent公司达成协议，共同开发人工智能设备中的半导体知识产权。“Rapidus存在许多风险和挑战。它仍处于研发阶段，尚未成为业务，”METI的西川说。
Rapidus表示，该公司将瞄准高端市场，通过缩短定制芯片的交货时间为其产品增加价值。摄影师：Soichiro Koriyama/Bloomberg然而，日本大笔补贴显示出贸易和工业部门在利用一个机遇窗口的决心，以夺回一部分国家芯片实力。它们也反映出在一个日益敌对的世界中，向芯片技术投入资金总比没有任何应急计划要好。俄罗斯入侵乌克兰，朝鲜发射导弹，中国对台湾的姿态提醒了世界保障芯片供应和加强防御系统的重要性。自民党的Seki表示：“芯片被用于无人机、战斗机、潜艇和导弹。”“如果我们能让其他国家感到，如果他们惹我们的时候日本可以停止芯片出口，那将意味着我们的投资也起到了战争威慑的作用。”
世界正在输掉与疟疾的斗争，这种疾病在亚洲和非洲造成了毁灭性的影响，并且在美国等发达国家也有出现。十多年前，世界最大的蚊帐制造商之一做出的一项商业决策加剧了这种情况。
廉价、耐用且易于分发的带有杀虫剂涂层的蚊帐在二十多年来一直是管理疟疾的重要工具，这种疾病引起的症状从剧烈咳嗽到肾衰竭不等，可以在不到24小时内致命。蚊帐不仅保护睡在下面的人们——它们的化学涂层可以抑制传染病，通过杀死昆虫来减少蚊虫滋生。