伊利诺伊州的起诉是对债券吸引力的最新打击 - 彭博社

迈克尔·马迪根于2022年3月2日抵达他在芝加哥的家。

摄影师：安东尼奥·佩雷斯/芝加哥论坛报/美联社通过盖蒂图片社

前伊利诺伊州众议院议长迈克尔·马迪根的起诉增加了该州腐败政治的声誉 - 这种历史可能会影响投资者对其市政债券的兴趣，而市场债券市场正处于狂潮之中。

马迪根被誉为“天鹅绒锤”（Velvet Hammer），在担任议长近四十年的职业生涯中，面临包括联邦腐败、敲诈和贿赂在内的22项指控。他声称自己无罪。这是伊利诺伊州议员长期以来涉及的一系列丑闻中的最新案件，其他政客被指控逃税、侵占公款，甚至试图出售前总统巴拉克·奥巴马的参议员席位。

频繁的纠纷可能会影响哪些投资者愿意购买伊利诺伊州的债务，以及他们希望在4万亿美元市政债券市场中获得多少收益。

伊利诺伊州在同行中拥有最差的信用评级，并支付任何州借款中最高的罚金。虽然很难直接将该州因腐败而臭名昭著与其底线联系起来，但投资者在购买或回避证券时越来越重视环境、社会和治理指标。

“这不幸地限制了伊利诺伊州在信用质量上的进展，因为该州最近发现的财政纪律和审慎性，”哥伦比亚威丁投资公司的高级市政研究分析师泰·施博巴克（Ty Schoback）说道，该公司持有伊利诺伊州债务，总额为170亿美元的市政资产的一部分。“不幸的是，政治腐败的程度已经深深地影响了投资者的观点。”

收入被拒绝

伊利诺伊州并不是唯一一州，一些政客被指控、定罪或入狱。类似事件也发生在包括路易斯安那州、纽约和加利福尼亚州等州。该州也不是唯一面临赤字和高养老金成本的州。但对一些投资者来说，伊利诺伊州长期以来同时面临这两个问题，这是个问题。

政府动荡或临时权力真空——比如2009年时，时任州长罗德·布拉戈耶维奇因试图出售奥巴马的空缺参议员席位而被罢免——延迟了围绕养老金改革和结构性赤字的艰难财政决策，埃弗科尔财富管理公司的市政债券研究主管霍华德·库尔（Howard Cure）说道，该公司持有伊利诺伊州债务，总资产为122亿美元。在这些干扰中，2009年该州面临45亿美元的赤字和持续膨胀的778亿美元的未偿养老金责任。

伊利诺伊州进入大流行病时的财务状况比许多其他州都要弱。最近，数十亿美元的联邦援助和经济的复苏帮助提高了其预算盈余，但其退休制度的未偿债务在2021年增至1300亿美元。该州去年获得了20年来的首次信用评级提升，但其在债券市场中的惩罚在最近几个月有所增加。

去年12月，伊利诺伊州为到期时间为10年的债券支付的超过基准AAA评级证券的利率溢价缩小至约53个基点，创下了自2013年以来的最低记录。这是在联邦援助的背景下，伊利诺伊州的信用评级提升之后发生的，分析师们指出该州的税收改善和财政纪律加强。

伊利诺伊州利差扩大，风险厌恶的投资者利用流动性

然而，自那时起，这一利差扩大至约116个基点，并在3月份超过了120个基点，创下了近一年来的最高水平，因为投资者对风险的胃口在不断下降，而利率上升、通货膨胀和乌克兰战争的背景下，这一情况加剧了。在这些条件刺激下，一些投资者寻求流动性，而另一些则回避波动性，伊利诺伊州受到了打击。

Parametric Portfolio Associates拥有430亿美元的市政资产，其共同基金持有伊利诺伊州债务，但不持有为零售投资者管理的账户中的债务，因为零售投资者对波动性的接受程度较低，据董事总经理Nisha Patel称。

麦迪根“企业”

根据伊利诺伊大学芝加哥分校政治学教授迪克·辛普森的说法，州政府为其已经建立的声誉付出了代价。根据辛普森的估计，腐败每年在伊利诺伊州各级政府中造成纳税人5亿美元的损失，这个数字包括腐败合同、和解以及对政府运作方式的整体影响等成本。根据联邦数据，芝加哥是联邦公共腐败定罪最多的城市。按人均计算，伊利诺伊州在1976年至2018年的联邦数据中仅次于路易斯安那州和华盛顿特区。数据。

丑闻的阴影也影响了关于可能帮助支撑该州财政的倡议的政治辩论。

亿万富翁民主党州长J.B.普利兹克今年将竞选连任，他曾推动在2020年11月举行的一项公投，旨在将该州从固定税率转变为分级所得税，普利兹克表示，这一转变将使州政府每年增加31亿美元的收入。

城堡创始人肯·格里芬是这一想法的主要批评者，并捐款超过5000万美元予以反对。在芝加哥论坛报发表的一篇观点文章中，他指出了州内“财务管理不善和持续的花招”作为拒绝的原因。伊利诺伊大学芝加哥分校政府财政研究中心副主任阿曼达·卡斯认为，纳税人缺乏信任可能在选民最终拒绝公投方案中起到了作用。“普利兹克州长上任以来，在关键领域推动了伦理改革的事业，特别是在为流程带来更多透明度和加强对游说者的要求方面，” 普利兹克的发言人乔丹·阿布达耶在一封电子邮件中说道。“州长认为我们必须恢复公众对政府的信任，他将继续与众议院合作，确保那些违反这种信任的人受到充分的追责。”

伊利诺伊州的声誉是经过数十年发展而来的，但新的案例不断证实了这一点。今年三月，与麦迪根的起诉一起，一名前伊利诺伊州参议员承认了联邦盗用公款的指控。同月在芝加哥，一名被定罪的市议员要求重新审判，而另一名前市议员因将政治资金用于个人开支被判刑13个月。

麦迪根之所以引人注目，是因为他在伊利诺伊州众议院任职长达半个世纪，而在此期间，四名伊利诺伊州州长入狱。他的律师未回复要求评论的电子邮件。

1971年当选州众议院议员，自1983年至2021年，他担任议长除了两年。作为伊利诺伊州民主党的前主席，麦迪根常被认为在伊利诺伊州拥有超越寻常的权力。在三月的起诉中，联邦检察官声称麦迪根为自己和其同僚谋取个人财务利益而运作了一个企业。

根据穆迪投资者服务公司的副总裁兼高级信贷主管艾米莉·雷姆斯的说法，虽然单个腐败案件不太可能影响信用评级，但如果是长期或系统性的，它将被视为治理评估的一部分。

“它的声誉已经被纳入我们的投资决策中。当你已经有多个腐败的州长和一个臭名昭著的政治体系时，这是必须的，”贝尔黑文投资公司研究总监李朵拉说，该公司持有伊利诺伊州债券，总共拥有160亿美元的市政资产。“我们在进入这个名字时会很谨慎，因为价格需要弥补声誉。”