中国的坏消息越来越糟：彭博周六新经济

习近平

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg在新冠疫情和俄罗斯入侵乌克兰这两场危机爆发之前，中国经济决策者已经面临着一个艰难的平衡行为。他们试图摆脱金融杠杆的大幅增加，引导国家摆脱危及寿命的污染，同时确保足够的增长以维持社会稳定。

但对于习近平主席及其副手们来说，挑战只是在不断增加。

最新的挑战是北京应该对人民币贬值多宽容。上个月兑美元汇率创下近四年来的最高水平后，人民币已经回落约1%。鉴于美国和中国央行之间出现明显分歧，进一步贬值的压力可能会增加。

毛泽东头像出现在一张中国一百元人民币上摄影师：Paul Yeung/Bloomberg### 本周新经济动态

• 交战双方同意停火以便援助进入提格雷。
• 中国日益恶化的病毒威胁着商品供应和需求。
• 近50%的欧洲企业计划将员工转移出香港。
• 中国的“诺贝尔奖时刻”将制止俄罗斯的战争，联合国官员表示。
• 阿布拉莫维奇在迪拜寻找住房，俄罗斯侨民范围扩大。

美国联邦储备委员会官员在过去一周变得更加鹰派，主席杰罗姆·鲍威尔和几位同事表示他们可能支持在五月份加息半个百分点——这是上一个紧缩周期中央银行从未采取过的举措。与此同时，中国人民银行正朝着宽松的方向发展，因为中国内阁呼吁采取货币政策工具以维持信贷扩张。

除此之外，资本流动数据显示全球投资者对中国投资安全性存在一定程度的担忧，因为中国与受到多次制裁的俄罗斯有外交友好关系。国际金融协会——世界上最大的金融机构协会——周四报告称，自从乌克兰入侵开始后，从中国流出的资金在二月底开始出现激增。

罗宾·布鲁克斯摄影师：迪马斯·阿迪安/彭博社“我们看到的中国资金外流规模和强度是前所未有的，”由罗宾·布鲁克斯领导的IIF经济学家写道。“我们认为这些资金外流足以至少引起全球市场重新审视中国的可能性。”

IIF报告发布后，每月数据显示，根据彭博社编制的数据，二月份海外投资者抛售中国债券创下历史纪录。这些资本账户流动抵消了中国持续的经常账户盈余，在疫情期间扩大，因为海外消费者狂热购买中国进口商品，而中国游客在海外的消费则减少。

现在的问题是，北京会让人民币大幅贬值吗？这样做将有助于增强贸易竞争力。TS Lombard宏观研究主管Freya Beamish表示，“中国迫切需要人民币的周期性贬值”。

问题在于，人民币贬值往往会刺激更多的资本外流。2015年混乱的贬值引发了一次痛苦的资本外流事件，这一事件至今仍历历在目。而现在，中国有更多理由确保汇率稳定：正如上周《新经济周六》讨论的那样，对俄罗斯的制裁展示了中国与以美元为基础的全球金融体系的深度联系可能存在的脆弱性，以及促进人民币在贸易中更广泛使用的价值。

事实上，花旗集团亚洲首席经济学家Johanna Chua表示，地缘政治考量可能如此强大，以至于中国会限制其货币刺激程度，以防止增加贬值压力。在3月21日给客户的一份备忘录中，她强调了2015年灾难之后人民币使用量的增长停滞不前。

人民币的长期战略目标"甚至可能限制整体政策宽松的程度"，并激励继续实施"零COVID"限制，限制中国人在海外服务消费，Chua表示。这将有助于维护经常账户盈余，为决策者管理汇率提供空间。

习近平和他的团队今年已经力不从心地努力实现5.5%的增长目标——摩根大通最近将其预测值下调至4.9%。蔡说，经济安全的需求“可能只会导致次优的增长结果。”—Chris Anstey