世界经济发生了什么：中国能拯救吗？- 彭博社

Malcolm Scott

一个屏幕显示中国国家主席习近平在北京举行的全国人民代表大会上的现场新闻广播，时间为2022年3月5日星期六。

摄影师：祁来申/彭博社沃伦·巴菲特

摄影师：约翰内斯·艾斯勒/法新社/盖蒂图片社

你好。今天我们关注中国全国人民代表大会、全球经济未来一周的走势以及去全球化的观点。

一些罕见的好消息

暴涨的通货膨胀、鹰派的美联储和俄罗斯在乌克兰的战争——2022年对全球经济来说是一个艰难的开局。

这就是为什么中国设定今年雄心勃勃的经济增长目标成为一则罕见的好消息。

如果中国设定了许多经济学家预期的5%增长目标，那将意味着延续最近的政策设定，其中关注金融风险和债务增长限制了刺激的空间。虽然采纳的5.5%目标并不远离这一点，仍意味着克制，但经济学家表示，中国将需要放宽政策设定才能实现这一目标。

中国设定约5.5%的增长目标

经济几乎从未错过目标

来源：政府工作报告；国民经济和社会发展报告；国家统计局

GDP增长目标： 2000年、2002-2004年 - 约7% | 2001年 - 7% | 2005-2011年 - 约8% | 2012年 - 7.5% | 2013-2014年 - 约7.5% | 2015年 - 约7% | 2016年 - 6.5%-7% | 2017-2018年 - 约6.5% | 2019年 - 6%-6.5% | 2020年无目标 | 2021年 >6%

历史上，中国往往能够实现或超过其增长目标。由于这对于习近平主席来说是一个至关重要的政治年，人们普遍预计他将在关键的党代表大会上首次竞选连任第三届领导人，因此比以往任何时候都更有动力确保实现增长目标。

中国的消费者通胀保持温和，这给了政策制定者提供了进一步降息的空间，并为与美联储收紧立场形成更加明显的分歧铺平了道路。

与此同时，去年未使用的政府资金和丰厚的国有企业利润意味着财政支出也可以发挥作用，而不会超出政府的赤字目标。

但总会有代价。

一些分析人士指出，缺乏任何新的硬性目标能源使用作为关注点，证明现在的重点是刺激GDP增长。

其他人怀疑 在没有再次杠杆化的情况下是否能实现增长目标 — 这会增加长期稳定性的担忧。

至于俄罗斯对乌克兰的战争？在全球金融危机和冠状病毒大流行等不稳定时期，中国能够使自己免受影响，并加强其作为全球增长引擎的角色。

政府工作报告承诺“有效防范海外风险”，表明中国领导人今天正在采取同样的方法。

— Malcolm Scott

下周要闻

本周的央行利率决定

来源：彭博社

注：映射数据显示不同央行的利率决定时间表

在周四的一个小时内，另一份美国超大规模的通胀数据和俄罗斯入侵乌克兰以来欧洲首次重要的央行决定将考验试图评估战争对全球经济影响的投资者。

根据彭博调查的经济学家的中位预测，美国2月份的消费者价格可能比去年同期飙升了7.9%，就在冲突爆发前，能源成本飙升，这将是自1982年初以来的最大年度激增。

就在这些数据发布之前，欧洲央行将公布其对俄罗斯入侵的初步货币政策回应。官员们此前急于在通胀创纪录的时候退出紧急刺激，但在增长影响不确定性下，他们可能会避免急于这样做，即使价格进一步上涨。

点击这里查看本周要闻的完整概述。

今日必读

  • 油价飙升 | 油价触及每桶139美元，白宫表示正在讨论对俄罗斯供应实施禁运。拜登政府正在考虑是否禁止俄罗斯石油进口到美国。然而，正如本杰明·哈维所撰写的，这其中存在一个悖论。

* 俄罗斯债务 | 根据普京总统周六签署的一项法令，俄罗斯和俄罗斯公司将被允许向外国债权人支付卢布，以此作为资本管制仍然存在时偿还债务的方式。

  • 逃离香港 | 越来越多参与塑造香港身份的白领专业人士认为，随着他们得出结论认为最好的日子已经过去，他们正在离开，这是在北京不断加强控制的背景下。
  • 关税审查 | 拜登政府将很快开始对3000多亿美元中国进口商品的关税进行审查，以防止其到期，这个过程可能会对其有效性进行审查。
  • 欧洲工资 | 欧洲央行官员正在警惕任何迹象表明创纪录的通胀可能引发工资压力，现在他们在想他们是否需要继续等待。

需要了解的研究

根据摩根士丹利的迈克尔·泽萨斯的说法，俄罗斯入侵乌克兰以及对其进行金融和经济上的孤立迅速加速了“慢全球化”。

也就是说，各国现在更愿意在经济增长和加强安全之间做出权衡。

尽管这可能会带来“无数潜在的市场影响”，但其中几个突出的包括：

  • 加大对国防和网络安全的投资
  • 一段时间内提高的大宗商品成本
  • 一段时间内提高的供应链成本

“这都是我们几年前首次强调的‘慢全球化’和‘多极世界’政策手册的一部分，”Zezas在给客户的便条中写道。“当时主要由美国主导，是逐步推进的，但现在正在加速。”

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沃伦·巴菲特的 伯克希尔·哈撒韦公司表示，随着亿万富翁投资者抱怨缺乏能够使公司获得“惊人表现”的有意义交易，其现金储备创下新纪录。

伯克希尔的现金储备在第四季度跃升至创纪录的1676亿美元，因为这家企业在寻找具有吸引力估值的交易方面遇到困难。该公司还 报告 第四季度营业收入为84.8亿美元，而去年同期为66.3亿美元，得益于保险承保收入和投资收入的增加，受益于较高的利率和较温和的天气。

“这个国家只剩下少数几家公司能够真正推动伯克希尔的发展，它们已经被我们和其他人反复挑选过了，”93岁的巴菲特在他的年度股东信中说道，该信件与公司在周六发布的业绩一同公布。“在美国之外，基本上没有什么有意义的资本配置选择。总的来说，我们没有可能获得惊人的表现。”

尽管近年来加大了伯克希尔的收购力度，但该公司仍然难以找到许多提升巴菲特声誉的大宗交易，这使他手头的现金比他和他的投资副手能够迅速部署的要多。

他达成了一项$116亿美元的交易，收购了Alleghany Corp.，并且购入了Occidental Petroleum Corp.的股票 — 巴菲特周六表示他预计会“无限期”持有这笔投资，但没有计划购买或管理该公司。该投资者还在去年增持了日本五家贸易公司的股份，因为它们的利润激增 — 这一举动推动了它们股价的上涨。伯克希尔从这些投资中在年底的未实现收益为$80亿美元，占其投资的61%，公司表示。

股份回购

在吸引力有限的替代选择下，巴菲特还在继续依靠股份回购，称这些措施有利于股东。该公司在第四季度花费了22亿美元进行回购，使全年回购总额达到约92亿美元。

Berkshire股票去年上涨了15%，到目前为止在2024年已上涨了17%，并且在过去的七个交易日中创下了纪录。

“巴菲特注意到缺乏有吸引力的机会 — 随着Berkshire股价的上涨，即使回购自己的股票也变得不那么有吸引力，” Edward Jones的分析师吉姆·沙纳汉说。“但这是他的模式：真正的事情不会发生，然后他会大举行动。”

巴菲特长期以来一直介入援助处于危机中的公司，利用他的投资偶像地位和财务实力帮助它们恢复信心并从困境中反弹。在周六的信中，巴菲特表示，Berkshire准备在金融灾难来临时介入 — 指出这种市场震荡可能为其提供“偶尔的大规模机会”。这是巴菲特的暗示提醒，问题确实会出现，根据投资公司Smead Capital Management的总裁科尔·斯米德说。

“巴菲特过去用大喇叭说话，现在在耳语，” 斯米德说。“他在耳语：要非常小心 — 问题确实会出现。他在说我们会准备好，但只有当没有其他人买家时，Berkshire才会成为买家。”

经济晴雨表

由于其业务的广泛性 — 从铁路公司BNSF，Geico到Dairy Queen，Berkshire的收益一直被视为美国经济健康的代表，这也使得该公司特别容易受到较高利率的影响，这可能会压制需求。去年五月，巴菲特警告称，随着美国经济“不可思议的时期”结束，其大部分业务的收益将在2023年下降。

公司表示，其铁路业务的营运收益在本季度下降至13.6亿美元，而去年同期为14.7亿美元。公用事业和能源业务的营运收益也从7.39亿美元下降至6.32亿美元。

尽管如此，保险承保的营运收益从该季度的1.6亿美元跃升至8.48亿美元，而去年同期为1.6亿美元。该公司的Geico部门在提高保费并减少索赔后，全年税前承保收益达到36.4亿美元，相比之下，2022年曾亏损。

“我们的保险业务去年表现异常出色，创下了销售、浮动资金和承保利润的纪录，”巴菲特在股东信中说道。“我们有很大的增长空间。”

五月会议

这是自查理·芒格，伯克希尔的副董事长和巴菲特长期的投资伙伴，去年十一月底去世后，伯克希尔首次报告收益。巴菲特在信中大部分内容都是在赞扬芒格在创建这家庞大公司中的作用，称他是公司的“建筑师”，并将自己称为“负责施工队的人”。

阅读更多：查尔斯·芒格，与巴菲特共同创建伯克希尔的人，去世，享年99岁

这对搭档会在奥马哈体育馆举行的伯克希尔年度股东大会上发表意见，涉及股市、加密货币，甚至生活和成功等各种话题。

“请于2024年5月4日参加伯克希尔的年度聚会，”巴菲特在信中说道。“在舞台上，您将看到现在承担您公司主要责任的三位经理，”他说，指的是他自己、阿吉特·贾因和格雷格·艾伯尔。贾因负责伯克希尔的保险业务，而艾伯尔——巴菲特指定的接班人——负责非保险业务。

包括投资和衍生品在内，伯克希尔季度净收益为376亿美元，比去年同期多，受到较高利率的帮助。伯克希尔经常建议投资者忽略与会计规则相关的投资收益或损失，称其可能具有误导性。

“伯克希尔现在拥有迄今为止美国任何企业记录的最大GAAP净值，”巴菲特在年度信中说道。“创纪录的营业收入和强劲的股市导致年底数字达到5610亿美元。其他499家标普公司的总GAAP净值——美国企业的精英阵容——在2022年为8.9万亿美元。”