全球经济最新动态：中国经济遭遇交叉风险 - 彭博社
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沃伦·巴菲特
摄影师：Johannes Eisele/AFP/Getty Images
你好。今天我们将关注中国的政策组合，全球经济的未来一周，以及亚洲的人口趋势。
财政约束
随着中国的房地产市场放缓经济增长，人们越来越关注央行和政府将如何支持增长。
央行一直在鼓励银行增加贷款以支持房地产市场，导致1月份信贷创纪录增长。尽管如此，前100名开发商的销售额在该月下降了40%，促使更多的放松房地产限制措施和一些城市降低利率。
至于政府支出，实际支出并没有像一些人预期的那样迅速增加。尽管当局强调基础设施投资，但他们的实际支出并不符合言论。（在这里阅读更多。）
增长减弱
中国大陆财政收入增长今年预计放缓（%）
来源：彭博社整理的官方数据
注：数据显示中国大陆各省财政收入增长情况。天津无数据。
事实上，中央政府去年实际上削减了支出并缩小了赤字。而且几乎没有迹象表明财政支出将开始大幅增加：财政部长刘昆上周表示，今年赤字将保持在“合理”水平。
与此同时，省级预算也显得紧张，这意味着它们将很难支付基础设施支出以缓解经济放缓。
阅读更多：中国房价微跌，为建筑商带来希望迹象
根据彭博计算，今年有28个省份预计财政收入增速将放缓，其中有15个预测一般财政收入增速将比去年减半甚至更慢。土地销售收入也可能成为拖累因素，有17个省份预计今年将下降。
因此，尽管货币政策变得稍微更加支持性，但在未来没有财政刺激措施。这让世界第二大经济体陷入了有时相互冲突的优先事项之间。
“中央政府希望经济增长，”标普全球评级高级主管苏珊·朱表示。“它也希望系统稳定并控制金融风险。”
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下周展望
美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同事在未来一周可能会看到他们的关键通胀指标加速上升至四十年来最高水平，这一水平最后一次出现是在保罗·沃尔克领导美国央行时。
根据彭博调查的经济学家中位数，美联储用于通胀目标的个人消费支出价格指数预计1月份同比上涨6%。核心指标，即不包括食品和燃料的指标，预计将上升5.2%。
在美联储下次政策会议前不到一个月，价格指数的比预期更为尖锐的上涨可能会加剧对基准利率半个百分点增加的压力。
此外，从匈牙利到新西兰的中央银行可能会再次加息，英国央行行长将在议会作证，南非宣布其预算。
查看本周经济事件的完整概况在这里。
今日必读
- 慢动作 | 世界上最强大的央行行长们似乎并不急于在新的抗通胀道路上加速前进。
- 英国通胀 | 将近三十年前，时任英国约翰·梅杰保守党政府财政大臣的诺曼·拉蒙特在通胀率超过8%时说出了他臭名昭著的话。现在一些令人不安的相似之处正在浮现。
- 抵消能源成本 | 法国将继续使用减税和补贴，以在消费者和企业免受能源成本飙升的影响，财政部长布鲁诺·勒梅尔表示，这是对选民的承诺，超越了四月的总统选举。
- 成本压力 | 欧元区货物和服务的价格在二月份出现了创纪录的大幅上涨，因为疫情限制的放松导致经济活动出乎意料地强劲反弹。
- 印尼QT | 印度尼西亚央行可能从明年开始出售其购买的政府债券，这些债券是在疫情期间支持刺激支出的580亿美元债务货币化计划的一部分。
- 泰国增长 | 泰国经济上季度增长速度超出预期，受到出口和游客到访的提振，加强了其在面临今年通胀和奥密克戎变种风险时的复苏。
- 政治联系 | 在哥伦比亚总统选举之前的民意调查中领先的候选人发誓要对央行的组成进行改革，他声称央行在最近几任总统任内已经失去了独立性。
需要了解的研究
亚洲在未来20年将分为老龄化国家和年轻国家，前者将失去劳动力，后者将增加劳动力。这创造了“巨大的机遇”，根据法国外贸银行（Natixis）的说法。
如果基础设施得到充分投资并且能源得到保障，制造业可以转移到年轻的经济体中。根据法国外贸银行（Natixis）的说法，印度最适合劳动密集型制造业，而马来西亚最适合更先进、资本密集型的行业。
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亚洲的疫苗接种情况…
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沃伦·巴菲特的 伯克希尔·哈撒韦公司 表示，其现金储备创下新纪录，亿万富翁投资者批评缺乏能够使公司获得“惊人表现”的有意义交易。
伯克希尔的现金储备在第四季度跃升至创纪录的1676亿美元，因为这家企业集团在寻找具有吸引力估值的交易方面遇到了困难。该公司还报告了第四季度营运收益为848亿美元，而去年同期为663亿美元，这得益于保险承保收益和投资收益的增加，受到较高利率和较温和天气的影响。
“在这个国家，只有少数几家公司能够真正推动伯克希尔的发展，它们已经被我们和其他人反复挑选过了，”93岁的巴菲特在他的年度股东信中说道，该信件于周六与公司的业绩一起发布。“在美国之外，基本上没有什么有意义的选项可以用于伯克希尔的资本配置。总的来说，我们没有可能实现惊人的表现。”
尽管近年来加大了伯克希尔的收购力度，但该公司仍然难以找到许多提升巴菲特声誉的大宗交易，这使他手头的现金比他和他的投资副手能够迅速部署的要多。
他达成了一项1160亿美元的交易，收购了Alleghany Corp.，并且购入了Occidental Petroleum Corp.的股票 —— 巴菲特周六表示他预计会“无限期”持有这笔投资，但没有计划购买或管理该公司。投资者还在去年增持了日本五家贸易公司的股份，因为它们的利润激增 —— 这一举措推动了它们股价的上涨。伯克希尔从这些投资中在年底获得的未实现收益为80亿美元，占其61%，公司表示。
股份回购
在吸引人的替代选择稀缺的情况下，巴菲特继续依靠股份回购，称这些措施有利于股东。该公司在第四季度花费了22亿美元用于回购股票，使得全年的回购总额达到约92亿美元。
伯克希尔的股价去年上涨了15%，到目前为止在2024年已经上涨了17%，并且在过去的七个交易日中创下了纪录。
爱德华琼斯的分析师吉姆·沙纳汉表示：“巴菲特注意到缺乏吸引人的机会，随着伯克希尔股价的上涨，甚至回购自己的股票也变得不那么有吸引力。但这是他的模式：真正的事情不会发生，然后他会大举行动。”
巴菲特长期以来一直在帮助处于危机中的公司，利用他的投资偶像地位和财务实力帮助它们恢复信心并从困境中反弹。在周六的信中，巴菲特表示，伯克希尔准备在金融灾难发生时介入——指出这种市场动荡可能为其提供“偶尔的大规模机会”。这是巴菲特的暗示提醒，科尔·斯米德，投资公司Smead Capital Management的总裁表示。
“巴菲特过去用大声说话，现在在耳语，”斯米德说。“他在耳语：要非常小心——问题确实会出现。他在说我们会准备好，但只有在没有其他买家时伯克希尔才会成为买家。”
经济晴雨表
伯克希尔的收益一直受到密切关注，作为美国经济健康的代表，因为其业务的广泛性质——从铁路公司BNSF，Geico到Dairy Queen。这也使得该公司特别容易受到较高利率的影响，这可能会压缩需求。巴菲特在去年五月警告说，随着美国经济“不可思议的时期”结束，其大部分业务的收益将在2023年下降。
公司表示，其铁路业务的营运收入从上一季度的14.7亿美元下降至13.6亿美元，而公用事业和能源的营运收入也从7.39亿美元下降至6.32亿美元。
尽管如此，保险承保的营运收入从该季度的1.6亿美元跃升至8.48亿美元，公司的Geico部门全年税前承保收入达到36.4亿美元，相比之下，2022年曾亏损，之后提高了保费并减少了索赔。
“我们的保险业务去年表现异常出色，创下了销售、浮动资金和承保利润的记录，”巴菲特在股东信中表示。“我们有很大的增长空间。”
五月会议
这是自查理·芒格，伯克希尔的副董事长和巴菲特长期的投资伙伴，于去年十一月底去世后，伯克希尔首次报告收入。巴菲特在信中大部分内容都是在赞扬芒格在创建这个庞大公司中的作用，称他为公司的“建筑师”，并将自己称为“负责施工队的人”。
阅读更多：与巴菲特共同创建伯克希尔的查理斯·芒格去世，享年99岁
这对合作伙伴会在奥马哈体育馆举行的伯克希尔年度会议上发表意见，涉及从股票市场到加密货币，甚至生活和成功等各种话题。
“请于2024年5月4日参加伯克希尔的年度聚会，”巴菲特在信中说。“在舞台上，您将看到现在承担您公司主要责任的三位经理，”他说，指的是他自己、阿吉特·贾因和格雷格·艾贝尔。贾因负责伯克希尔的保险业务，而艾贝尔——巴菲特指定的接班人——负责非保险业务。
包括投资和衍生品在内，伯克希尔季度净收益为376亿美元，比去年同期更高，受到较高利率的帮助。伯克希尔经常建议投资者忽略与会计规则相关的投资收益或损失，称其可能具有误导性。
“伯克希尔现在拥有迄今为止美国企业中最大的GAAP净值，”巴菲特在年度信中说道。“创纪录的营业收入和强劲的股市导致年底数字达到5610亿美元。其他499家标普公司的总GAAP净值——美国企业的精英阵容——在2022年为8.9万亿美元。”