原油价格攀升至100美元，挤压公司利润，伤害消费者 - 彭博社

摄影师：Maggie Shannon for Bloomberg Businessweek; 道具造型师：Cody Rogers插图：Janik Söllner for Bloomberg Businessweek艾萨克·拉里安，MGA Entertainment Inc.的创始人，曾以为自己已经度过了去年由于供应链问题和劳动力短缺引发的成本海啸最糟糕的时刻。但现在，这家生产Bratz、L.O.L. Surprise!娃娃和Little Tikes玩具的公司正准备迎接第二波利润毁灭：每桶100美元的石油。像许多玩具制造商一样，拉里安表示：“这简直是一场灾难。”他的一些原材料成本与石油和天然气价格密切相关。“你几乎无能为力。”

分析师们预计原油很快会突破百元大关，如果俄罗斯-乌克兰紧张局势升级导致供应冲击，价格甚至可能飙升至150美元，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的经济学家Joseph Lupton和Bruce Kasman在一份报告中表示。对于公司来说，通胀游戏的名字就是尽可能快速地将这种成本增加转嫁给消费者。但自疫情爆发以来，这并不容易。劳动力短缺推高了工资，大量进口商品涌入市场，导致供应链拥堵，运费上涨，商品短缺推动价格上涨。如今，随着石油和天然气价格升至2014年以来的最高水平，所有指标都表明能源价格还将进一步上涨，公司和消费者都面临着更多的成本压力。

数十年来，Capital One Financial Corp.首席执行官Richard Fairbank一直目睹Discover Financial Services建立了金融界中最令人垂涎的资产之一——一个全球支付网络，每天促成数千万信用卡交易。2月19日，他宣布了收购计划。

这项价值$350亿美元的交易——是今年全球宣布的最大并购交易——将联合两个历史悠久的消费金融品牌，打造出美国最大的信用卡发行商，超越美国运通、花旗集团和摩根大通等公司。

美国参议院民主党人几乎立即反对这一交易，俄亥俄州的银行、住房和城市事务委员会主席谢罗德·布朗对这笔交易的规模持怀疑态度，马萨诸塞州的伊丽莎白·沃伦则明确表示反对。布朗在一份声明中表示：“一个被橡皮图章式批准的并购交易会让强大的金融公司变得更大更强大，对家庭毫无裨益。”沃伦表示，这笔交易应该被阻止，因为它“威胁我们的金融稳定”，削弱了竞争，给消费者带来更高的成本。Fairbank在2月20日的电话会议上告诉分析师，该银行“已经做好了获批准备”。

插图：Janik Söllner为彭博商业周刊绘制分析师表示，支付市场领导者的实力使问题变得比仅仅是合并公司规模更加复杂，因为创建一个可行的竞争对手可能被认为对商家是一个好处。如果监管机构阻止这笔交易，“他们将被指责是在保护Visa和万事达卡”，Capital Alpha Partners的董事总经理Ian Katz说。

一次成功的合并将是Fairbank制定的增长战略的最终体现，Fairbank在1980年代末帮助创立Capital One以向被行业忽视的消费者提供信用卡。从那时起，他逐渐将公司转变为一家提供汽车贷款和储蓄账户等服务的全功能银行，为超过1亿客户提供服务。

Capital One没有的东西——也是他从一开始就渴望拥有的——是一个支付网络，可以与Visa公司、万事达卡公司（两家最大的）以及第三大的美国运通公司竞争。在与分析师的通话中，Fairbank将信用卡发行商和网络的结合描述为“圣杯”。他说：“网络是一种非常罕见的资产。”他说：“这种资产非常稀缺，我认为人们不会很快再建立这样的网络。”

即使达成交易，发现卡仍将远远落后于Visa和万事达卡，Keefe、Bruyette & Woods Inc的董事总经理Sanjay Sakhrani说。但他表示，控制发现卡网络可以帮助银行与消费者和商家建立更紧密的联系，潜在地产生更多收入。Sakhrani说：“你正在消除中间商。”“当你消除中间商时，你将价值转移到自己的网络上。”

信用卡贷款未偿还

在2023年年底

来源：Capital One投资者介绍

Capital One是美国第三大Mastercard和Visa塑料发卡机构，占据美国信用卡支出的大约10%，根据瑞穗证券美国的数据。尽管Fairbank表示他没有计划完全放弃这些卡网络，但他预测，在未来几年内，超过2500万Capital One持卡人，代表每年1750亿美元的支出，可能会转移到Discover网络。

一项交易将使合并后的公司信用卡贷款额超过2500亿美元，即客户在其卡上携带的债务，截至12月31日，使其成为第一大玩家。然而，在购买量方面，它仍将继续落后于行业领导者。“它并没有超过竞争对手，”TD Cowen分析师Moshe Orenbuch说。“他们仍然需要Visa和Mastercard，但不会完全依赖它们。”

Discover长期以来一直面临着会给Capital One带来挑战的认知问题。这个品牌是由中档零售商西尔斯（Sears, Roebuck & Co.）于1985年推出的，并且在90年代初西尔斯将其剥离后一直落后于Amex吸引更富裕的持卡人。尽管Discover稳步扩大其网络以与美国领导者的规模相匹敌，但消费者并没有接收到这个信息，因此Fairbank表示Capital One将强调这些卡几乎可以在美国的任何地方像Visa和Mastercard一样被接受。该品牌在国际上仍然落后于Visa和Mastercard，Fairbank表示一个关键目标将是吸引更多的非美国零售商。

在创立Capital One之前，Fairbank和联合创始人Nigel Morris在华盛顿地区的一家咨询公司尝试了新的信用卡风险评估方法。后来，在Signet Bank的信用卡业务部门工作时，他们开创了诸如吸引借款人从其他放贷人处转移余额等概念。1995年，Signet将这个业务剥离出来，称之为Capital One，并任命Fairbank为首席执行官。但在这个过程中，Morris说，他们受到Discover正在建立的运营模式的启发，该模式包括付款网络和信用卡发行业务，使其能够绕过Visa和Mastercard。现在担任风险投资公司QED Investors的管理合伙人的Morris表示：“这个想法的根源可以追溯到30年前。我们很快意识到，与商家端合作并创建封闭回路将是未来的战略选择。”