投资者保护是注册制改革的基石

日前，中国证监会副主席王建军在国际金融论坛第十八届全球年会上表示，加强投资者保护，是注册制改革的基础；没有严格的投资者保护，就没有注册制改革的行稳致远。

近年来，以注册制改革为龙头的资本市场全面深化改革持续推进，市场生态逐步优化，融资功能得到进一步强化，但我们也要看到，注册制本质上放宽了入口，上市公司质量不免会出现参差不齐，市场的不确定性也有所增大。

作为我国资本市场的重要参与者，个人投资者目前已突破1.9亿，其中不少中小投资者存在专业知识不足、风险意识较弱、自我保护能力不强等明显劣势，在面对欺诈发行、虚假陈述等事件时，自身的合法权益很容易受到损害，导致投资热情下降，从而弱化市场的投资功能。

注册制改革的推出，一个重要原因就是让市场能够在资源配置中更好地发挥作用，但倘若投资者保护缺位，自然会降低资本市场的流动性，以至于市场投融资两端无法平衡发展，从而影响注册制的实施效果。因此，能否保护好投资者尤其是广大中小投资者合法权益，是衡量注册制改革成功与否的一个关键标准。

值得肯定的是，近年来我国投资者保护基础制度体系逐步完善，去年新证券法中增设“投资者保护”专章，今年刑法修正案（十一）和《关于依法从严打击证券违法活动的意见》先后出台，极大地提高了证券犯罪刑事惩戒力度，为投资者进一步织牢了制度“保护网”。

与此同时，在全面推进注册制改革的背景下，随着监管理念、监管体制和监管方式的转型，也必然会给投资者保护带来新的挑战，投资者保护体系仍有待完善。

首要的仍是进一步提升信息披露的真实性、准确性、完整性。从注册制基本内涵看，注册制改革以信息披露为核心，要求发行人以投资者需求为导向，真实准确完整地披露信息。只有让投资者获得足够的信息，才能做出科学的判断，从而更有效发挥市场在资本配置中的决定性作用。因此，要进一步完善规范化、常态化、严格化的信息披露准则。同时，要求上市公司为专业知识相对“缺腿”的中小投资者提供更通俗易懂、全面客观的信息内容，并提高信息披露的传播能力，通过多渠道投放，扩大受众覆盖面。

在把好入口关的同时，还要持续强化事中监管与事后查处。一方面，督促市场主体归位尽责，加快明晰董监高等“关键少数”的权责边界，压实中介机构“看门人”的责任，对相关主体的违法违规行为加大处罚力度。另一方面，要进一步推进特别代表人诉讼常态化开展，切实保障投资者特别是中小投资者依法行权维权。