新能源汽车增势不减 蓝黛科技乘势而上

证券时报记者 易知微

12月8日，乘联会发布11月全国乘用车市场数据，新能源汽车市场景气度高涨。11月新能源乘用车零售销量达到37.8万辆，同比增长122.3%，比亚迪当月销量更是同比大涨230.73%至9.01万辆。

新能源汽车产业链上的各大供应商也乘着这股“东风”，迎来发展“春天”。蓝黛科技（002765.SZ）近日在互动易上表示，其已经向比亚迪配套新能源减速器齿轴等产品。财报显示，公司前三季度实现营业总收入22.75亿元，同比增长35.64%；归母净利润1.77亿元，同比增长497.56%，增速和总量均为上市以来的新高。12月2日，中信证券对公司进行了首次覆盖，并给予“买入”评级。

总成零部件“两步同时走”，高门槛减速器产品成型

蓝黛科技成立于1996年，并于2015年深交所上市，公司以机动车变速器齿轮及壳体等零部件起家，后向汽车变速器总成领域扩展，逐步发展成为我国汽车动力传动部件的核心供应商之一。

近年来，蓝黛科技积极转型，一方面积极扩张业务门类和丰富产品结构，从单一燃油乘用车拓展至商用车、新能源汽车及工程机械类，动力总成拓展发动机平衡轴总成、手自动变速器总成、电动车减速器以及商用车微卡变速器；另一方面在深耕吉利汽车、长城汽车、丰田汽车、小康股份、比亚迪等现有客户的同时，还拓展上汽集团、一汽集团、中国重汽等整车企业，以及法雷奥西门子、日电产等国际新能源汽车一级供应商。

在新能源汽车行业，公司目前拥有电机轴、差速器总成、减速器及零部件等产品。减速器是新能源汽车动力系统的核心部件之一，主要由传动零件（齿轮或蜗杆）、轴、轴承、箱体等部分组成，起到匹配转速和传递转矩的作用。由于电动车的转速接近 14000-18000转，远远高于燃油车3000-8000转的区间，因此对齿轮的精密度提出了极高要求。目前，随着生产工艺技术的不断进步，蓝黛科技已能量产3-8级各级精度要求的齿轮产品。

凭借各类型变速器齿轮的生产制造经验，以及多年来在燃油车变速器及总成研发上的积累，公司顺利切入变速器总成赛道，总成的设计和制造能力均处于行业前茅。与单独从事齿轮制造的企业相比较，蓝黛科技能够更好地理解变速器齿轮的生产制造要求，在变速器齿轮热处理变形控制、生产过程零件尺寸快速测量、变速器齿轮修形等方面拥有显著优势。10月28日，公司公告与西门子电动汽车动力总成系统（上海）有限公司签署《战略合作协议》，双方将于面向全球市场的新能源汽车电驱动系统和减速器总成及零部件领域开展合作；11月16日，公司又宣布联手金康新能源，双方将在新能源汽车电驱动系统和减速器总成及零部件、仪表屏等产品领域建立战略合作，此前公司为其开发的赛力斯SEP200/SEP260减速器齿轮轴零部件、电驱动系统电机轴等部分产品已完成样品和小批量交付。

据悉，蓝黛科技未来的计划为总成和零部件“两步同时走”：一是与法雷奥西门子等国际知名企业合作，联合开发设计总成产品；二是作为二级供应商，为国际国内一线品牌客户供应新能源减速器零部件。

车载屏幕快速起量，触控显示业务未来可期

2019年6月，蓝黛科技完成了对深圳台冠科技的收购，触控显示业务自此纳入合并报表。2020年、2021年上半年，该业务分别实现收入17.80亿元、11.53亿元，同比增速分别为181.50%、92.35%，总收入占比分别为72.53%、71.17%，成为公司当前业绩的“顶梁柱”。

蓝黛科技现拥有盖板玻璃、触控屏、显示模组和触控显示一体化模组的全品类、“一站式”产线，且产品定位偏高端化，以亚马逊、广达电脑、京东方、富士康、康宁、华阳电子等ODM/OEM大厂为重点服务对象，最终应用于如亚马逊平板、联想笔记本、宏基笔记本、华硕笔记本、微软平板/笔记本、华为平板等国际消费电子品牌。

长期来看，触控显示业务同样有望受益于新能源汽车的风口。汽车智能化升级趋势下，中控、仪表组、抬头显示器（HUD）、电子后视镜和乘客显示器等车载屏幕正快速起量。根据Global Market Insights测算，全球车载显示规模将从2015年的82亿美元增长至2022年的177亿美元，年均复合增速12%；根据Omdia的统计，2020年全球汽车用显示屏出货量达1.27亿片，其中电子仪表盘4680万片、中控显示屏7380万片，预计2025年和2030年这两项出货量将分别达到2.07亿片和2.39亿片。各方均对市场保持着较高预期，若再考虑到屏幕搭载数量增加、单片尺寸提升和触控一体化的趋势，则未来的增量将更为可观。此外，平板电脑、VR虚拟现实、智能可穿戴、家用游戏机、运动器材等智能硬件市场的发展也为触控显示行业带来了新的机遇和发展态势。

蓝黛科技子公司重庆台冠正布局“触控显示一体化模组生产基地”项目。按照规划，该项目投产后，公司将切入中大尺寸触控显示领域，并与子公司台冠科技形成上下游完整的触控产业链。届时，拥有国内外大客户背书，再加上多年服务中大型整车厂的经验，公司的车载触控业务有望全面启航。

大范围授予股权激励，高业绩目标彰显信心

值得注意的是，蓝黛科技近期还实施了一次大规模的股权激励。根据其《2021年限制性股票激励计划》公告，首次授予的激励对象共计76人，包括公司核心管理人员、核心技术及业务人员；授予激励对象的限制性股票数量为805万股，约占公司股本总额的1.40%，其中745万股为首次授予，60万股为预留授予；授予价格为3.46元/股，限售期分别为自激励对象获授的限制性股票上市之日起12个月、24个月、36个月。

根据公告，本次股权激励的主要业绩解锁条件为：2021-2023年需实现归母净利润分别不低于1.8亿元、2.5亿元、3.0亿元，对应同比增速分别约为2231.73%、38.89%、20.00%；同时，动力传动事业部净利润分别不低于2000万元、4000万元、7000万元，触控显示事业部净利润分别不低于1.6亿元、2.1亿元、2.3亿元。

较高的激励目标既体现了公司对自身未来的发展信心，亦可督促相关人员“撸起袖子加油干”。资料显示，本次仅有4名蓝黛科技本部人员被授予股权，其余72位均为动力传动事业部和触控显示事业部人员，更加体现该激励计划“深度绑定股东、公司和员工三方利益”的特征。

截至2020年，中国汽车产销已连续十二年蝉联全球第一。2021年前11个月，全国新能源汽车零售251.4万辆，同比增长178.3%，新能源汽车的迅猛发展，给汽车行业注入了新的发展动力。蓝黛科技有望借助触控显示业务和动力传动业务双主业协同发展战略布局，借力汽车行业特别是新能源汽车行业发展之势，迈上新台阶。