2021全球新股表现不尽如人意

本报记者  倪 浩

12月2日网易云音乐正式登陆港股，但上市首日遭遇破发，收跌2.49%。尽管今年全球主要市场几乎都经历创记录的新股上市热潮，同时首次公开募股（IPO）规模也大幅扩张，但新股却愈发难以获得市场的持续支持。英国《金融时报》报道称，不少企业在IPO当日，或者交易不久后出现破发，引发投资者不满。

新股破发潮波及全球

12月2日，被成为“全球音乐社区第一股”的网易云音乐以“云敲锣”方式在香港联交所主板挂牌上市，发行价为每股205港元。开盘后股价跌破发行价，最终收于199.9港元，跌幅2.49%。    招股书显示，2021年前三季度网易云音乐月活用户数达1.84亿，在线音乐付费用户数为2752万，在线音乐付费率达到14.9%。在盈利方面，网易云音乐2018-2020年累计亏损近50亿元。2021年前三季度网易云音乐营收51亿元，今年上半年调整后净亏损收窄为5亿元。网易云音乐的主要收入来源在是线音乐板块和社交娱乐板块，分析认为其潜在竞争对手是腾讯音乐及短视频平台。此次IPO中，网易云音乐已引入3名基石投资者，分别为网易公司、索尼音乐娱乐及奥比斯投资管理有限公司（Orbis），合计认购3.5亿美元股份。

《华尔街日报》当天援引安信国际的分析称，网易云音乐的估值偏高，加之科技股人气低迷，该股在短期内可能不会有出色表现。网易云音乐曾于今年5月底提交香港IPO申请，但中国对科技业加强监管整顿后IT股下跌，该公司于8月份撤回IPO申请，在11月重新提交后将融资规模调低超过一半。

市场分析机构Dealogic统计数据显示，今年全球主要资本市场上市的大型IPO（融资10亿美元或以上）共计43宗，其中近一半上市后破发。2019年大型IPO中约33%一年以后才出现破发，2020年的比例也只有27%。

据英国《金融时报》报道，有“印度支付宝”之称的支付平台Paytm 11月18日在孟买上市首日股价大跌27.40%，目前股价仍较发行价低出19.23%。外卖平台Deliveroo在伦敦上市首日股价大跌26.29%，目前股价仍较发行价低出19.67%。港股和A股IPO首日破发现象在2021年也频频出现。

投资者叫苦不迭

新股频频破发令投资者怀疑一级市场的机构和投行对新股的估值过高。安永数据显示，今年全球股市表现火爆，标普500指数回报率达到24%，IPO规模创下3300亿美元的纪录。但募资额超过10亿美元的新股频繁破发，让投资者叫苦不迭。《金融时报》称，这引发人们对软银集团等大型机构，以及华尔街投行承销商的估值质疑。高盛今年牵头完成13宗融资额超10亿美元IPO，其中9宗仍未重返发行价；摩根士丹利今年牵头14宗大型IPO有6宗尚未重返发行价。

Natixis亚太投资银行业务主管表示，银行家们建议发行人不要设定过高发行目标价以避免IPO首日尴尬下跌，但很多时候发行人故意大张旗鼓。但高盛集团相关主管反驳称，“我不同意错误定价的指责，新股确实是有明显下行的异常值。但新股IPO整体上表现良好。”

货币收紧不利于明年股市

全球货币量化宽松导致股市流动性泛滥，助推股市不断走高，这成为新股估值居高不下的原因。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉《环球时报》记者，全球市场在筑顶过程中，在市场头部容易形成新股估值过度乐观情绪，导致价格虚高的现象出现。

董登新认为，上半年美国股市连续走高，导致期间很多IPO公司估值偏高，而且存在很大的泡沫。下半年市场回落比较明显，美国经济形势不容乐观，市场陷入悲观预期，或导致新股和次新股在市场上出现大幅回调。

现任美联储主席鲍威尔获连任提名后，控制通胀成为其首要任务。目前华尔街对2022年美股走势持谨慎态度，市场参与者预计明年美联储至少会加息一次，加之货币和财政刺激措施逐渐减弱，本轮经济周期的轻松收益可能已成为过去，明年股市将至少在当前水平上小幅下跌。对于明年的投资看法，美国银行策略师萨勃拉曼尼亚建议，2022年将优先考虑大宗商品，随后是现金，然后是股票，最后是债券。