布局新增长点 年内超40家公司发布分拆上市计划

上汽集团近日公告，拟分拆子公司捷氢科技赴科创板上市。值得注意的是，今年以来，已有超过40家A股公司发布了拟将子公司或者相关业务板块分拆上市的公告。从被分拆的子公司来看，大部分集中于新能源、生物科技等新兴行业。

根据上汽集团公告，拟在控股子公司捷氢科技整体变更为股份有限公司后，将其分拆至上交所科创板上市。据披露，通过本次分拆上市，上汽集团将进一步实现业务聚焦，专注于整车、零部件、移动出行和服务、金融、国际经营等。同时，将捷氢科技打造成为公司下属独立的氢能和氢燃料电池业务上市平台，通过科创板上市进一步加大氢能和氢燃料电池业务核心技术的投入，实现氢能和氢燃料电池业务板块的做大做强，增强氢能和氢燃料电池业务的盈利能力和综合竞争力。

除了上汽集团，11月份以来，陆续还有中国能建、中国长城、天地科技、万科A、歌尔股份、南钢股份、宝钢股份、顺丰控股等近10家公司披露拟分拆上市相关计划或进展情况。具体来看，大部分企业着眼于布局新赛道，或者寻找新的增长点。被分拆的子公司中，出现频率较高的板块，集中于新能源、制药、生物科技等。例如，歌尔股份子公司歌尔微，主要从事MEMS（微机电系统）器件及微系统模组研发、生产与销售。宝钢股份拟分拆上市的宝武碳业，计划打造成为独立于母公司的碳基新材料业务上市平台。万科A的万物云，则主要从事房地产行业细分领域下物业服务业务。中金公司的研报指出，从行业分布上看，当前A股已有的分拆案例中，母公司属于制药、生物科技与生命科学行业的占比最高，其次是房地产、技术硬件等行业也有较多相关案例。在目前的拆分案例中，由多元化经营的集团性公司拆分旗下单个业务的情况并不常见。

从分拆上市目的地来看，主要集中在科创板、创业板。业内分析认为，由于科创板、创业板实施注册制，审核流程会更快，因此分拆至两大板块上市的公司较多。前海开源基金首席经济学家杨德龙分析指出，一般拟分拆上市的子公司业务规模相对较小，且大多属于新兴行业，更符合创业板和科创板的上市要求。因此也利于进一步扩大母公司的业务布局，进而有助于提升整体盈利水平。

分拆上市无疑成为企业拓宽融资渠道、提高估值的重要方式之一。国海证券分析认为，从企业成长周期来看，随着公司规模扩张、市值提升，公司难免遇到治理效率不佳、竞争优势不突出等问题。尝试通过分拆上市，一方面有利于实现业务向核心能力聚焦，资源向核心业务集中；另一方面也有利于新业务的市场价值被充分发现，以提高公司内在价值。

中金公司认为，目前A股多层次的资本市场制度逐渐发展完善。科创板、创业板以及北交所的设立，不仅为企业分拆上市提供来自资本市场和上市制度的支持，也为投资者对创新型企业的投资提供了场所和渠道。对于母公司而言，分拆尚未盈利但成长性较高的子公司实现单独上市能够有效地给母公司带来估值的提升。对投资者而言，这类潜在的分拆上市可能会带来新的投资机会。