践行ESG投资理念助力可持续发展

“人与自然和谐共生”已成为全人类的愿景。ESG投资理念关注环境、社会责任、可持续发展，不仅受到高层及监管机构的重视，同时也获得越来越多的国内外投资者的高度关注。“十四五”规划纲要提出的碳达峰和碳中和目标为ESG投资快速发展提供了良好契机。

何为ESG

ESG是环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）的缩写，在此基础上细化各种指标体系，被公司用来规范和监督自身行为。优秀的ESG表现可以起到降低成本、提高价值、降低系统性风险、提高运营效率和法律保障等作用。随着ESG受到各国政府和监管部门重视，ESG投资逐渐成为国际投资界主流趋势。

ESG投资是指在投资实践中融入ESG理念，在传统财务分析的基础上，通过环境、社会、公司治理三个维度考察企业中长期发展潜力，找到既创造经济效益又创造社会价值、具有可持续成长能力的投资标的。

从环境维度，主要关注企业生产经营中环境管理能力、环境信息披露和有关环境的负面事件；从社会维度，主要通过关注企业在员工管理上合规性、包容性和多样性，员工薪酬与福利，在客户管理上是否注重保护隐私，在产品管理上是否符合相关标准和政策在公益事业上是否主动有所作为，来判断一家公司在社会责任方面是否具有积极正面的影响；从公司治理维度，主要关注包括董事会结构、股权结构、管理层薪酬及商业道德等问题，在公司治理包括是否及时进行信息披露，以及股东和管理层的利益与职责、避免腐败与财务欺诈、纳税透明、董事会构成的独立性与多样性等方面。

政策引导是ESG理念深入投资领域的重要推动力。2020年第七十五届联合国大会上，中国向世界郑重承诺力争在2030年前实现碳达峰，努力争取在2060年前实现碳中和。双碳目标还被列入“十四五”规划纲要。双碳目标的提出为中国ESG投资体系发展提供了绝佳的契机。

ESG理念在私募股权投资中的应用

ESG理念也为股权投资机构带来了全新的机遇和挑战。ESG在私募股权投资中的应用包括两个层面：一是投资者（LP）对私募股权基金进行配置资产时，将ESG作为考核因素。二是私募股权基金在对企业进行投资时将ESG作为投资决策的重要因素，并在企业自身管理运营和对被投企业的管理中将ESG贯穿至发展的各个方面和阶段。

ESG投资的核心理念是“可持续发展投资”，鼓励长期投资，而中国VC/PE（风险投资/私募股权投资）行业的很大一部分资金来源于个人投资者，期限较短。随着长期资本进入该领域和政策引导，中国的长期资本先导、先试、先行，有意识地引导基金管理人遵循ESG投资理念，改善ESG投资行为，从资金功能属性上加强对ESG的引导。

ESG也应被纳入到VC/PE机构自身经营管理和募投管退全生命周期，以及引导被投资项目践行ESG理念。

在企业自身经营管理中，开展自身的碳排查工作，强化员工低碳意识，制定节能节水和绿色采购政策，加快推进低碳化运营；加大在人才培养、员工福利待遇的投入，关注董事会和员工多样性；加大公益教育、科学创新、扶危济困等公益慈善领域的投入，鼓励和倡导员工积极投身公益事业；倡导并践行同业公平竞争，完善企业内部管理制度和沟通机制。

在募集资金过程中，在履行国家法律法规，严格执行各项制度流程的基础上，增强基于ESG投资理念的投资者调研，在进行基金募集初级阶段以ESG投资理念作为重要的标准。

在项目筛选阶段，充分结合价值投资和社会责任投资理念。投资团队根据所关注的细分领域，甄选ESG投资的具体行业机会，建立ESG投资的知识图谱，挖掘出最具增长潜力的细分赛道，为长期的产业浪潮崛起机会做好准备。在项目尽调过程中，把项目是否遵循ESG发展理念作为筛选的重要标准，提前“排雷”。

在企业管理赋能中，致力于改善投资企业的公司治理结构，促使投资企业遵守国家有关法律，依法纳税，保障劳动者的合法权益，建立严格的反商业贿赂制度，公平参与市场竞争，保护环境，制定完善的碳排放政策，促进产业升级和产业结构调整。

私募股权基金践行ESG投资的意义

随着资本市场深化改革，一、二级市场的联动增强，私募股权投资机构将成为ESG的践行者与领航者之一。

践行ESG投资、依法合规开展业务是企业最重要的社会责任。ESG理念与我国双碳目标相一致，与可持续发展战略相统一。ESG评价体系提供了一种具备可操作性的可持续发展评估工具，有助于优化投资结构，发挥投资对生态、绿色、低碳发展的作用。放眼全球，践行ESG投资有助于推进全球可持续发展。

ESG投资是一个长期结构性产业机会。随着双碳目标的持续推进和资本市场对ESG关注度不断提高，一个长达40年的新产业投资风口已经显现。据测算，2060年实现碳中和共需要约136万亿元投资，除政府出资外，需要引入大量社会资本，更多地依靠市场来发挥作用，全国碳交易市场规模预计将达3000亿元，无疑是一片广阔的蓝海。

践行ESG投资可以助力私募股权基金获得更优质的长期资本。目前，ESG投资的主要倡导者和践行者以对公众舆论较为敏感的大型公众机构为主。这些机构作为私募股权基金长期资本的重要来源，在选择投资标的时越来越多地将ESG纳入到考核投资标的的各个阶段和流程中。因此，理念先行，提前布局ESG，形成全面且独特的ESG标准体系的基金管理人无疑将会受到长期资本的青睐。

践行ESG投资理念有助于私募股权基金找到更优质的投资标的，从而获得更安全的长期收益。研究表明，ESG投资的指标与公司绩效呈现正相关性。将ESG指标纳入投资决策，可以更加精准地对被投资的企业做好价值评估、投资分析，最终带来相对稳健的投资收益。

践行ESG投资有利于私募股权基金更有效地规避风险。ESG投资理念是重要的风控措施。据UNPRI数据，机构投资者在投资决策中融入ESG评估可以提高投资组合的风险控制能力，使投资者发现潜在风险，避免“黑天鹅”因素的投资标的。

（作者系德同资本高级副总裁）