扩大定价群体 北交所个人投资者网下询价热度高

个人投资者参与北交所市场新股网下询价的资金门槛为1000万元。业内人士表示，北交所公司将以中小企业为主，社保、公募这些大户参与程度相对低，而满足这一资金门槛的个人投资者也算大户了，让他们参与新股网下询价可扩大定价群体规模，形成博弈，促进价格发现。

沿用精选层资金门槛

日前，中国证券业协会就《向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市网下投资者管理规则（试行）（征求意见稿）》向券商征求意见，以规范网下投资者参与向不特定合格投资者公开发行并在北交所上市股票的网下询价配售业务。

根据征求意见稿，除证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外投资者等六类机构投资者之外的其他机构投资者的证券账户资产或其所管理的产品净资产应不低于1000万元；个人投资者的证券账户资产应不低于1000万元。

在精选层新股发行时，个人投资者参与网下询价的账户资产门槛便是1000万元。

指南基金董事长王军国分析，个人投资者参与北交所市场新股网下询价，可让市场主体更加多元化。很多个人投资者一直坚守新三板，他们对市场的理解不亚于机构投资者。

思考基金创始人岳志斌认为，参与北交所市场新股网下询价的个人投资者有一定风险承受力，他们的参与更有利于形成市场化的发行价格，体现新股发行制度市场化改革效果，也有利于提升北交所的市场活跃度。

1000万元并非个人投资者参与北交所新股网上打新及二级市场交易资金门槛。根据《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》的相关规定，个人投资者参与北交所市场股票交易，应当符合下列条件：一是申请权限开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；二是参与证券交易24个月以上。

机构定价权有望增加

精选层股票公开发行，可通过发行人和主承销商自主协商直接定价、合格投资者网上竞价或网下询价等方式确定发行价格。截至10月26日，共有38只精选层新股采用网下询价方式发行，占比为46.91%。

从精选层网下询价制度运行情况看，个人投资者参与度极高。东财Choice数据显示，上述38只股票发行时对应的网下有效申购账户数合计为1.63万户，其中个人有效账户数为1.47万户，占比为90%。

参与精选层股票网下询价的投资者大致分为三大类：专业机构投资者、一般机构投资者和个人投资者。“从精选层情况看，现在前两类投资者还没有大批涌入，个人投资者在网下询价阶段具备相当程度的定价权。”王军国认为，北交所的地位与精选层不可同日而语。相信会有更多专业机构投资者进入北交所市场并参与网下询价，届时这些机构的定价权会随之增加。

在精选层开市之初，采用网下询价发行的公司居多，今年以来更多公司采取直接定价方式。“直接定价比询价方式更节约时间，在发行价格上更方便让利于二级市场。”北京南山投资创始人周运南说。

安信证券认为，近一年的申购历史数据显示，投资人在对精选层新发公司看法整体趋于理性和稳定的同时，保持了高度热情，这为北交所形成一个企业端和投资人端共赢的市场生态打下基础。