“盛宴”还是“剩宴” 机构把脉周期股走势

9月29日，资源类板块个股再度集体大跌，跌停榜上几乎全是周期股。机构表示，当前供需形势正在逆转，大宗商品价格上涨或近尾声，这有利中游制造业盈利回升。

大宗商品涨价或近尾声

近期市场对资源股明显产生“畏高”情绪，联创股份、天华超净等股价已跌超30%，且仍未有止跌迹象。本轮资源股行情分为两个阶段：第一阶段从去年11月至今年2月，经济复苏背景下的需求主导行情；第二阶段从今年7月延续至今，新能源相关的稀有金属需求大增，叠加碳中和、“双控”影响，资源股价格明显走高。

“目前PPI处于高位，原材料景气高点将至。”国海证券策略分析师胡国鹏表示，未来需关注资源股估值与业绩的匹配程度。同时，部分强周期板块估值已创出近5年新高，性价比优势逐步降低。

中银证券策略分析师王君认为，本轮行情类似于2009年与2016年。回顾前两次走势，周期股均在PPI的二次上行带动下酝酿出一轮结构性牛市。内部流动性与需求环境双双转弱才是周期行情结束的标志。

三方向布局后市

历史经验显示，资源股上涨往往伴随指数“冲关”，而行情结束后，市场大概率出现调整，风格转向消费。

近期A股走势符合历史经验，但消费股行情并未显示出持续性。华金证券建议，后市可关注三条主线：一是受益于原材料价格回落，业绩有望持续改善、具有或有望具备全球竞争优势的高端制造业；二是与上游原材料价格相关性不强，受益于国内大循环，行业中长期稳定向好的国防军工、芯片等板块；三是增量空间巨大，技术成熟度不断提升，符合消费升级趋势的新能源产业链、人工智能等板块。

国金证券策略团队认为，着眼于年底行情，推荐布局券商、新能源板块，同时关注消费、医药板块的超跌反弹机会。

有分析师看好周期品种中的部分子板块。胡国鹏表示，考虑到行业景气度，周期成长领域的化工和有色金属等细分行业，尤其下游是新能源链条的行业仍有中长期配置价值。

平安证券策略分析师魏伟表示，在震荡筑顶过程中，周期板块将迎来分化，大部分周期股价格将迎来显著回落，但以原油、铝为代表的细分板块仍值得关注，特别是ESG指标占优的大型国有上市公司，性价比仍然较高。