专访富国大通李大治：从“北交所”落地，谈未来财富管理趋势

自宣布设立北京证券交易所以来，落地工作正在展开。9月5日起，证监会就北京证券交易所有关基础制度安排向社会公开征求意见。证监会有关负责人在接受媒体采访时表示，北京证券交易所将整体平移精选层各项基础制度，探索建立适合创新型中小企业特点的发行上市制度和信息披露制度。

“对于资本市场而言，北交所成立是利好消息。从短期来看利好市场发展，长期来看可能是分化。”富国大通常务副总裁李大治在接受采访时指出，目前实施注册制改革之后，中国资本市场长期逻辑是上市企业的资本价值分化，那么北交所实施注册制，也会纳入整体的资本市场长期发展的分化逻辑之中。

关注市场长期价值

对服务中小企业而言，北京证券交易所成立具有重大意义。证监会相关负责人解读指出，这将推动完善中国特色多层次资本市场体系，在新三板前期改革探索的基础上，进一步提升精选层的法律地位和市场功能，突破体制机制上的发展瓶颈，建设一个为创新型中小企业量身打造的交易所，探索新三板支持服务中小企业科技创新的普惠金融之路。

在市场运行方面，北京证券交易所以合格投资者为主，投资者结构和风险偏好与沪深交易所有较大差异，与创新型中小企业的风险特征相匹配，将形成长期投资、理性投资的投资文化，预计整体市场运行相对平稳。

“对于普通投资者而言，短期机会并不十分重要。重要的是，如何探索企业的长期投资价值和吸引资金的能力。”李大治认为，引导他们关注长期价值，是未来市场发展的大趋势。

他指出，随着北交所的成立，开启了一个板块新的模式，长期来看资本市场的未来更加广阔，比如可以通过更多类的资产，来帮助不同类型、风格的投资者进行配置。

财富管理新变化

谈到市场变化对财富管理带来的变化时，李大治以“消费升级”这一热点话题为例，进行了解读。

“在投资的角度，消费升级是市场长期关注的重点。”李大治表示，在财富管理的角度，未来更广域的投资者需要财富管理服务，进行资产配置。如何在相对稳健的基础上，为广大投资人实现资产的保值和增值，是市场上所有财富机构的社会责任。

在这一过程中，一些变化引发关注。李大治指出，近年来，高净值人群的需求生变。首先，随着创富一代年龄增长，二代人群逐步成熟，企业管理面临着交接和传承；其次，新经济发展背景下，又一批行业巨头成长起来，比如互联网企业，这些公司的高层有很多是四十岁以下的，较年轻的高净值人群。

“随着高净值客户群体变化，财富管理的需求也在变化。以往高净值人群的需求集中在，财富保值和增值。而近年来，高净值人群的需求更加具体，我们把它称之为一体化资产配置。”李大治还指出，无论环境和需求变化如何，有一点不变的是，投资者必须要了解自己的风险偏好。

加强投资者保护

实际上，从北京证券交易所成立，试点证券公开发行注册制来看，保护投资者是发展的前提。证监会相关负责人也表示，坚持以信息披露为中心，从中小企业实际情况出发，强化制度针对性、精准性和包容性，压实各方责任，提高违法成本，强化投资者保护，审核注册各项安排与科创板、创业板总体保持一致，切实把好“入口关”。

不止资本市场，理财市场更需要注重投资者保护。今年资管新规过渡期临近结束，全面净值化时代到来，更多投资者涌入。《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》显示，截至6月末，持有理财产品的投资者数量达到6137.73万，较年初增长47.45%，同比增长137.71%。

同时，上述报告还指出，净值型理财产品存续规模20.39万亿元，占比近八成，同比提高23.90个百分点。

“财富管理大趋势是全面净值化，目前净值型产品在理财产品中已经占比非常大。净值类产品中也有相对稳健的产品，从收益性层面来看，这类产品收益并不差，而从流动性层面来看，也能提供了不错的流动性。”李大治指出，净值化时代，对投资者提出更高的要求，最重要的是提升投资理念。

“在判断经济环境发展形势之前，投资者首先要判断自身风险偏好，梳理财富管理需求，然后在确立相对明确的目标。比如选择什么类型的资产，如何看待市场。在选择资产时，要看三性的平衡，即流动性、稳定性和收益性。”李大治表示。

“这对财富管理机构，也是一种要求，它必须从客户的利益出发，而非把产品销售作为出发点。”他补充道。